文:秦文纲

   前几日和朋友谈及A股进入牛市可能已经不远, 他问,那买什么呢? 我当时就告知,我持有茅台。朋友马上冲口而出：别净说些老的，那些都是过去的了，有什么新股票推荐啊？！我一时语塞。

   确实，一般人买股票皆以自己买中了匹“大黑马”而自得。而我买茅台，并不是在其2001年刚上市或是2003年股价最低时（股龄不够呵呵）。即使以我现在对价值投资的理解水平，在当时，也未必敢买茅台。去年我在茅台股价到180元买了，190元也买了，200元时还继续在买。因为我认为，2011年茅台的股价对应其内在价值至少应该是240到260元。而且现在我认为，2012年的茅台值300元。经过茅台上市这些年的表现，任何一个理性的价值投资者都应该充分认识到了茅台强大的竞争优势。那么对于优秀的有强大竞争优势的公司，其股票价格低于其内在价值了，就买入并长期持有。理由就这么简单。感谢熊市！

   晨星公司的帕特.多尔西在《股市真规则》一书关于“投资者清单：七个应当避免的错误”里写道：不要试图通过发现下一家微软公司而获得巨额收益，你应当关注于发现股价已低于估值的可靠的公司。该书写道：在一家公司刚刚起步的时候，要预言它是否是下一家微软公司，这是相当困难的。你很可能和一个真实世界中多变的公司一样以失败告终，因为当一家公司刚起步时就想洞悉未来是不太可能的事。事实上，小的成长股是经过长期持有之后收益最差的那类股票。根据达特茅斯大学肯尼斯.佛伦奇教授的观点，从1927年起，一直持有小公司股票的年平均收益率是9.3%，这个数字比同期大公司股票的标准普尔500指数的平均年收益率10.7%要低，虽然只相差1.4%，但对于一笔持有超过30年的资产，如1000美元，年收益率9.3%,收益是1.4万美元,但如果年收益率是10.7%,收益将达到2.1万美元。另外从1997年到2002年，纳斯达克每年有8%的公司被终止上市，大约2200家公司的股东很可能在这些股票被摘牌之前就遭受了巨大的损失。

   如果一家好公司的成长路径是优秀到卓越到伟大，那么我期望自己能在其证明自己优秀，并迈向卓越时有机会买进，然后陪伴其伟大。这家公司不是因我投资而优秀，而是因为优秀所以我投资。对于A股的小的成长股，我挺认同林园的观点：婴儿的股本，但要有巨人的品牌。因为如果有巨人的品牌，实际上证明其优秀了，起码也含有优秀的基因。

   当然，这样可能会错过前几年的苏宁这种“冲浪型”的公司。但我觉得对于个人投资者，最安全的投资，也许并不是发现“冲浪者”，而是发现“低估的强者”。能一开始就发现苏宁并大赚几十倍的，可能需要的不但是眼光，还需要些运气。至于如重庆啤酒之类“没谱的故事”，还是那句，只赚自己能赚的钱。