在写博文、与国内朋友关于心态的闲聊一文中，我们谈到写博文的目的不是仅仅浮在社会现象表面对其进行抨击、发发牢骚、或不知真伪情况下转发负面消息，而是提出如何改变现状的建议。在当心中国的麦道夫事件、小企业的融资问题解决了吗？文章中我们谈到了小企业的融资，地下高利贷问题。今天我谈一谈一个可解决小企业的融资的可行性方案。

我们知道，资本市场包括债券市场（fixed-income market）和产权市场（equity market，也有人译为股权市场）。中国现代资本市场发展主要是在最近２０年中，但是产权市场明显比债券市场更为迅速。其实，世界债券市场总量远比股权市场大；美国和其它金融发达国家也是如此（美国债券市场资产约为35万亿美元，股权市场约为15万亿美元）。中国(仅包括大陆）股权市场则远大于债券市场（中国债券市场资产不到3万亿美元，股权市场约为4万亿美元）。此外，中国债券市场主要是国债，央债和三大政策性银行债（中国发展银行，中国进出口银行，和中国农业发展银行）。三者发行的债券超过总量的80％。公司债（主要为大型国有企业）在仅几年发展迅速但规模仍很小，不到总量的７％。中短期票据也没有超过10％。针对中小型企业的集合票据自金融危机后基本上就没有了。目前，企业借债渠道仍以银行借贷为主（超过企业融资的80％）。现状决定了小型企业融资问题　－　它们无法发行股票和债券，如果无法从银行借到贷款，它们必须借高利贷；但另一方面，政府担心通货膨胀，不让银行随意放贷。两方面衔接的断裂是造成问题的重要原因。

事实上，一个既能解决小型企业融资问题，而又不影响通货膨胀的方法是发展债券市场。也就是说，允许，鼓励小型企业通过债券市场来融资。其好处有

１。小型企业是否能够融到资金需要通过投资者和等级评估商两个关口。对业绩不好，或者没有发展前途的企业（请看为什么中国要珍惜这次危机让一批不良企业到倒闭），它们自然会被市场所淘汰；

２。扩大市场现有的投资渠道。目前，政府对投资市场的控制过紧（请看政府请有些勇气，给市场一些空间），社会闲余资金除了进股市，就是入楼市，造成很多问题。如果能针对小型企业开放债券市场，那么，部分社会闲余资金就会有额外的投资和分流渠道。这不但会减低其它资产（如楼市）的投资压力，也增加了小型企业的资金。何乐而不为？

３。政府不必放宽货币政策来改善小企业的资金问题。实际上，即便政府放宽政策，资金也不会流入小企业。因此，利用债券市场不会引发通货膨胀的担心；

４。小型企业的发展具有风险，因而其债券的投资回报率高（否则，投资者也不会投资）。而高回报率也吸引投资者的注意力。两者相结合，是双赢。小企业债券可以针对不同的投资者有不同的组合方式。随着市场对小企业债券需求的增加，小企业融资成本也会降低，达到一个良性循环；

５。国内已有发行企业债，集合债券的经验，再发行小企业债券可行性难度相对小；

６。债券市场受国家部门监管，包括，证监会，银监会，等。因而，政府对融资问题和整体风险更容易了解和掌握。此外，政府还可以通过一些法规，法律来引导和约束投资行为，使其更为规范；

７。中国资本市场与国际接轨的趋势是肯定的。政府和企业必须要准备好在开放市场时，企业所面临的压力。加速债券市场对小型企业的开放会促使企业更加积极的面对市场。这对企业的升级换代，改产转行有重要的促进作用；

８。这还会逐步减少政府对市场经济发展的处处渗入，降低企业对政府的依赖。也对减小政府规模，提倡市场管理有积极的作用。

当然，任何金融产品都有风险，但这些风险可以度量和控制的。比起地下钱庄，这样的风险更加规范和合乎经济市场发展规律，值得考虑。