随着上周股市大幅下跌，美元大幅升值，大家的注意力又回到了市场。昨天晚上和3位朋友（周洪，陈楷峰，郭胜北。都是在华尔街做得很好的华人）在一起花了近2个小时探讨了当前世界经济形势。一句话总结，欧元区债务问题太大，而相对来说，美国仍是规避风险的国家，中国得益于全球的混乱局面，应以不变应万变，静观其变。

在讨论欧洲现状时，大家认为在目前，欧洲债务问题严重。希腊违约是既成事实。问题是这一难题的最后结局如何收场。将希腊踢出欧元体系不是最好结果。意大利，西班牙很可能成为下一个违约目标。唇亡齿寒，连锁反应太大。但从另一方面，其它国家民众又强烈 反对本国政府出资，出手相救其它国家。因此，德国退出欧元共同体，虽为极小概率事件，也不是完全没有可能。但另一方面，欧洲国家缺乏生产能力，恢复经济势 必是个缓慢的过程，不可能在短期内实现。另外的结局可能是欧元共同体国家实行货币双轨制（欧元与本国货币同时运用，两者间采用浮动汇率）。这样的效果是采 纳货币双轨制的国家，如希腊，会在事实上违约，但其它国家，如德国不用出资。当然，金融风险的本质问题没有解决，它还会进一步波及到法国，德国。但到时，那将是本国政府出手挽救本国经济，所遭受本国民众的反对援救其它国家的阻挠将不存在。

目前，市场疑惑为什么在美联储扭转操作推出之后，美元出现了大幅的升值？大家认为美元大幅升值并不是由于美联储的扭转操作。美联储上周声明认可了大家早已怀疑的对全球经济的悲观走势，加剧了投资者对市场风险的担忧。因此，全球恶化的经济环境是美元升 值的根本原因。在近期，国际资本流动中投机性资本回流美国的表现非常明显，而且会继续。2008年金融风暴之后，风险管理逐步加强。在目前状态下，市场风险在增高，因而对风险资产的撤出，流向避险市场是必须的。随着市场避险趋势增强，对美元的需求在增加，美元进一步上升的趋势明显，指数突破80完全可能。如果市场波动进一步加大，美元指数突破85是可以的。另外，美元在全球风险降低的时间走强已经势头很大，但由于欧元区内结构性问题无法在中短期内解决，会对本来已经很强势的美元更加推波助澜。目前，美元，日元可能是最佳避险货币。人民币因非市场调控的货币也可持有，但此市场并未开放。在短期内， 瑞士法郎，尽管它的国内银行业很差，但由于央行强行干预，可能会提供一个很好的短期避险机遇，但不是中长期避险选择。

至于新兴市场货币及新兴市场资产市场价格走势方面。在近期，新兴市场国家货币的集体贬值趋势再度展现。自2011年8月8日至9月21日，美元指数上涨至78.5，与此同时，新兴市场货币几乎普跌。在金砖国家里，巴西货币雷亚尔兑美元贬值14.2%；南非货币兰特贬值13.9%；俄罗斯货币卢布贬值9.9%；印度货币卢比贬值7.5%。其他主要新兴市场国家货币，比如墨西哥比索贬值11.2%，韩国货币韩元贬值7.2%。 如果在今后几个月里，全球经济出现降速发展甚至倒退，这将会对新兴市场国家同时出现经济前景下滑和金融资产外流的双重打击，所以在危机突然发生时它们的货 币和风险方面的投资都会很不好。新一轮贬值还将进行下去，而且，幅度也不小。但是，与欧洲市场不同，新兴市场下跌不是结构性的问题。它们仍具有长期发展优 势。因而，在恰当时候入市是一个长期投资的好时机。在国际资本流动中投资性资本上，对新兴市场的重视将继续。

此外，大家认为中国尽管面临经济方面可能的一些难度，但拯救市场和经济的政策一定要慎之又慎，而且只有在和我们的全球金融策略的利益一致的情况下才可行。目前有几个对中国有利的因素也在形成。1.全球大宗产品价格下跌是对中国有利的；2. 美元走强和美国国债升值也是对中国外汇储备保值是有利的；3.由于全球金融市场收紧而导致美元回流也会以后降低热钱的对发展中国家的流入，中国在货币市场过去不得不做的降低流动性的手段也会自然降低力度。这些和其它因素会使中国得益于全球的混乱局面，中国应以不变应万变，静观其变。