卖螃蟹与基金分级：初一看，卖螃蟹与基金分级好象是风马牛不相干，其实两者具有很多相似性。

江苏苏州阳澄湖的螃蟹驰名中外，那里的螃蟹买卖是一对对的，不是单只卖的，原因据说是客户大都喜欢雌蟹，如单独卖，养殖业主担心雄蟹会卖不出去。

事实上，这种担心是多余的，除了一对对卖之外，如再允许客户可以单独买雌蟹和雄蟹，完全可以在不增加养殖业主风险前提下，加快螃蟹销售速度，甚至卖的总价比一对对卖更高。

这如何理解呢？比如一对螃蟹卖100元，在按对买的情况下，很多客户买了一只自己不喜欢吃的雄蟹，如果允许单独买，他们愿意为买雌蟹付出一定的溢价，比如70元一只买雌蟹，这样养殖业主只要能将雄蟹以30元价格卖出，养殖业主就不会吃亏。如果运气好的话，碰到了一些喜欢吃雄蟹的人，一部分雄蟹能以50多元价格卖出，养殖业主又会得到额外收益。

在整个过程中，养殖业主只要知道在螃蟹批发市场快速卖出雄蟹的价格是多少，就可以在不增加风险情况下，允许客户分开买雌蟹和雄蟹，以加快销售速度。如果在批发市场雄蟹能以30元价格快速卖出，那么养殖业主就可允许客户以70元价格卖雌蟹，在雌蟹卖出后，对没有配对的雄蟹，允许客户以30元价格买。对最终没有卖出的雄蟹，在批发市场卖出。

一对螃蟹相当于母基金，雄蟹和雌蟹相当于A、B基金。一对对买卖，相当于传统的母基金买卖，允许分开买卖相当于允许基金分级。

由于在批发市场可将雄蟹按30元价格卖出，因此雌蟹价格不可能过度高于70元，否则，客户可按对买螃蟹，再将雄蟹卖出。这相当于分级基金的套利机制，由于市场上存在母基金，因此从母基金分离出来的B基金价格不会过度偏离理论价值。套利机制越顺畅，这种定价偏离程度就越小。ETF分级套利机制要比LOF套利机制要好的多，这相当于一个批发市场就在买卖螃蟹边上（ETF），一个批发市场在一个比较远的地方（LOF）。