上次五月份分析了丽江旅游《对丽江旅游的估值》，并截图了当时的走势图，在写的时候，已经买入了，目前盈利18%。

目前市值36亿  PB1.46   PE静态17.7  股本5.49亿 股价6.56

丽江旅游有四大块业务 1、索道业务  2、演艺业务  3酒店及服务，4其他业务

索道业务是公司的印钞机，也是核心业务，收入稳定，客源稳定，毛利率高，不足的地方是，业务无法复制，接近天花板。

缺图

大索道（冰川公园）索道是核心业务的核心。玉龙雪山也是去丽江旅游必去的景点。

三条索道的收入占营业收入的45.8%。毛利润80%

公司五年的利润

 2015年1.99亿  2016年2.19亿   2017年2.04亿 2018年1.91亿   2019年2.03亿

公司利润稳定，也没有发展，属于一个稳定的每年有产出的企业，没有欠账，都是能收到账上的真钱。如果个人拥有一个这么稳定的企业，那该是多么爽的一件事。如果单单这么看。你愿意给这个企业多少钱的估值？我觉得单这么看给20-25倍PE是可以的，合理市值在40-50亿。但是还有不利因素

有两件事可能会影响公司的估值，1、公司票价被有关部门下调了。2、Yi情对旅游业的冲击。

丽江玉龙雪山景区门票由130元/人次降为100元/人，丽江旅游运营的索道票价亦作出调整：玉龙雪山索道票价从180元调整为120元；云杉坪索道票价从55元调整为40元；牦牛坪索道票价从60元调整为45元。票价的调整让公司差不多少赚了一个亿。

2019年整年是在下调票价以后取得的成绩，可以说很不容易了。而且公司的演艺业务（印象丽江）演出了828场，接待了185.96万人，同比增加了99.5%！  这是怎么回事？

看近几年印象丽江的演艺状况：

2016年度印象丽江共演出750场，销售门票154.28万张，同比下降23.64%；实现营业收入1.66亿元，同比下降24.48%；实现净利润6,372.98万元，同比下降28.39%。

2017年印象丽江公司共演出535场，销售门票997,184张 同比降低28.66%实现营业收入1.05亿元，同比下降36.19%

2018年共计演出520场，同比下降2.8%，实现营业收入9,842.66万元，同比下降6.91%；实现净利润1,953.04万元，同比下降29.50%,相比于2017年度， 2018年印象丽江营业收入及净利润下降的幅度均明显收窄。

2019印象丽江共计演出 828 场，共计接待游客 185.96 万人次，同比增长 99.48%，实现营业收入 18,236.78 万元，同比增长 85.28%。

可以看出公司的用词从2018年就没有说销售门票了，是不是把演出业务包含在某种票以内？ 演出一场的营业收入为 2016年22万/场  2017年19.6万/场  2018年18.9万/场  2019年22万一场。看上去没降低。在没有降低的情况下，如何让这个业务在一年内增长近100%，未来能持续吗？公司给的解释是：加大了营销力度，把索道、印象丽江和酒店业务进行整合！那应该是一种组合套餐的优惠措施，拉动了演艺业务。

演艺业务看以后的表现，从前面的阶段看，属于一个配菜，就是能为公司赚点钱，能否发展的独当一面，要看管理层如何运作。

后面再看看酒店和公司新投的其他项目如何？