下图是合并报表的数据  

http://s6/mw690/850894e3gdb3e38ebf925&6902013年一季度 分析" TITLE="东阿阿胶 2013年一季度 分析" />

主营业务收入9,68亿，增长35.57%。但是净利润3.83亿，扣非后只有20%不到，增速没有跟上。

一、是现金流量净额为何大幅减少 ？

    一季度销售收入7.2亿现金，其他现金1亿。1、购买商品、接受劳务支付的现金5.7亿（主要系本期采购原料付款及子公司广东益建采购付款增加所致。）,2、支付其他与经营有关现金2.6亿，3、支付工资0.72亿，4、支付税费2.35亿。

   看出最大是1项，其中母公司购买商品、接受劳务支付的现金2.95亿，剩余都是子公司花了2.75亿。

母公司买驴皮原材料等花了2.39亿， 母公司花的是正常开支。子公司广东益建健康产业有限公司去年才成立，公司控股51%，香港一家中药材贸易公司控股30%多，剩余是广东益建10%多，从事中药材基地建设和高档滋补品的商业买卖业务。目前公司应该不会建设中药种植基地，估计成立广东益建的目的是向上游延伸，同时公司去年开展熬胶送料活动也送了不少钱，不如早做计划自己采购降低成本。但是医药商业也占用大量资金，这应该是成本大增，现金流量净额减减少的主要原因。

    呵呵，估计以后每年都有熬胶送辅料活动了

二、阿胶主业这块营收利润如何？

合并报表主营业务收入9,68亿，增长35.57%。但是净利润3.83亿，扣非后增速只有20%不到。查看2013年1季度母公司业务收入增速11%，净利润增速16%；母公司这块营收，净利增速同比都变缓慢了，其他子公司可能总体增速有所加快，拉高了合并利润率。

   判断是阿胶及衍生品这块业务1季度增长放缓，但利润率没有降低，好像没有收到驴皮涨价的太多影响。后续继续跟踪驴皮的供应情况

三、应收款大幅增加？

应收票据 11333万，应收账款 24889万，其他应收款 12297（主要系新增子公司广东益建纳入合并范围所致），说明了市场竞争加剧公司不得已放宽回款条件。问题不大吧

二级市场分歧很大，谁看准了呢，拭目以待