资本市场的本质，是资金角斗场。说到底是买方和卖方的博奕。企业上市说白了就是卖企业，限售流通股则是按时间限制一点点让企业股权所有人把企业的股权卖光或保留控制权的情况下极大限度的卖出，最终实现套现，那么，可以看出卖方的初级主体是企业，也就是上市公司。

                                    基金公司

                战略投资者

上市公司                            大，中，小投资人

                券商

                                   投资公司

    上市公司通过股改出售股权至风投（战略投资者PE），券商发行承销，最早的卖方是上市公司，PE买回股权待限售解禁后卖出。基金公司或投资公司接盘（大宗交易），最终的买方是中小投资，也就是所谓二级市场交易。期间，基金公司通过二级市场波动进行减增持。也就是差价，做得好，基金公司赚钱，做不好，一样赔钱。而且跑赢指数越多的基金公司说明他们做的差价越多。所以资本市场所有一切标榜的价值投资都是投机，只是投机时间的长短问题。

    中国的资本市场还处于原始时期，政策干预为主，各路资金为辅。中国的社会体制以关系网为主，人情社会必将导致任何政策和法制服从于人情关系。因此，各种利益输送的原罪，内幕交易，权钱交易仍将不断影响市场健康发展，甚至逼其倒退。因此，在社会体制没有得到良性发展前，资本市场仍将长期处于亚健康状态，也就导致资本市场与社会发展脱节和不协调。资本市场与实体经济的脱节使其不能真实反映社会经济状态。因此，与国际资本市场完全没有联动性。

    其次，作为融资市，一切服务于卖方，买方只有责任和义务，权和利成为空话，特别是个人投资者的利益得不到有效保障。最终个人投资者成为所有卖方和机构投资者合作猎食的对象。由于机构投资者和卖方（上市公司）的无缝对接，其信息沟通渠道无论在质量和时效上远远优于个人投资者，即信息不对称，个人投资者只有通过预测来定胜负，由于个人投资者并不具备良好的基本面分析能力，政策面的预见能力，技术面的快速反应能力，再加上交易规则漏洞，基本上个人投资者特别是小资金，往往即缺乏交易综合能力，又缺乏资金管理和低成本供给渠道，注定了90%以上的个人投资者将长期失血亏损。

    再者，作为政策市，政策主导的各路资金（主权投资基金.QFII，证券投资基金.社保基金及企业年金等）在货币政策和宏观调控政策的大棒下路演和博奕，随着卖方（上市公司）的不端增多，市场资金流不断被抽血，供给关系不断出现倒挂，IPO数量不断增加，再融资和大小非减持的胃口大开，资产价格（股价）只能不断下降，直到上市无利可图，IPO大量退出，再融资和大小非减持失去动力。供给关系重现平衡，市场再次走强。

    因此，中国资本市场不断的牛短熊长，周期轮回。归根究底，规则并非不健全，各种条文解释并非不齐全。但是，缺乏合理的监控和管理以及最重要的执行力，政策制定者就像走迷宫，走到那里算那里，撞到南墙就回头，任何政策成为一纸空谈。所以在中国，不仅仅是资本市场如此。

    长期来讲，资本市场必将成为中国最重要的主战场之一，一个高效有活力的资本市场是实体经济良性发展的前提。没有足够的资金募集能力，与国际接轨的企业根本无法在全面开放的环境下与国际企业竞争。未来拼的就是资金实力，企业创新能力，体系建立和运行能力。过去式的单打独斗或单靠领袖，创始人的个人能力的时代一去不复返。

    打铁还需自身硬，没有足够的管理水平和优质资产根本无法健康发展，疯狂造假和掩耳盗铃式的圈钱，更别说与国际接轨，放国际资本进入国内。在国际资本大鳄面前，这些靠关系，权钱交易和造假得以IPO的上市公司如同找死的鲜活肉靶。就现有的3000多家上市公司，能经得起考验和推敲的并不多。所谓的行情，多以讲故事，谈预期，说天书为主，往往一到关键时期就出问题。

    市场经济运行了30年，大部份国有企业依旧无法脱离垄断政策和资金倾斜的温室独自生存。而民营企业和中小企业无法脱离家族化控制和小富即安暴发户心态，一朝发迹，不思进取。关起门来享受，更不用谈回报社会。因此，企业的平均寿命和生存周期非常的短，每十年就会消失一批，出现一批。轮回再轮回。

     那么，如何真正能够让资本市场进入良性发展呢？

     首先，创造公平的交易环境，宽进严出。

     第一. 必须降低IPO带来的暴发户效应，导致卖方蜂拥而入。赌红眼的卖方和风投堆积会将市场压得粉身碎骨。通过限制首次IPO的规模和定价，发行机构必须提供一定比例的融券专用股票。价格发行不合理即可融券做空。即发行首日即可做空，一方面抑制炒新，另一方面有效通过市场资源配置来定价。增加发行机构的发行风险，促进其发行前做好风险评估。

     第二. 全面开放做空机制，降低做空准入瓶颈，无论资金大小都可做空，放开股指期货及融券，特别是融券标的的数量要保证供给。杜绝中小投资者只能做多，不能做空，融券融不到券的现象。

    第三. 提高大小非减持条件，不能只靠锁定期限和减持比例来限制，相对应的业绩要求和公司治理状况评估体系建立对其测评，测评不合格的不予减持。大额套现需要二级市场流通股东投票决定。

    第四.再融资与分红比例挂钩，再融资金额不得超过上一年度分红金额与股票市净率的乘积。

    第五.信息披露的控制，打击各种市场谣传和平面和网络媒体带有目的性的谣传，误传。严控内幕信息交易，加强业绩快报和财务报表披露的时效管理。对于分析机构评级和评估报告发行实行保证金制度。

    第六.加大对市场违法犯罪的惩罚力度，即打苍蝇也要打老虎，让违法犯罪者付出高昂学费。

    当然，只要有人为控制的环节，不何避免的出现各种操作难，执行难的问题，西方健全市场里也有黑天鹅。制度化管理是老生常谈的问题，没有制度制约和执行，唯一的孔繁森也会成为王宝森，有了常态化制度管理及执行，再多的王宝森也可能逐渐转化为孔繁森，不是光有好的政策就能让坏人做好事，更重要的是执行力。

    空谈误国，实干兴邦。重在执行！轻在听其言，重在观其行。