中融-隆晟1号结构化信托产品点评

　　二、风控措施

　　1、本信托计划整体采用优先、次级结构化设计，优先次级比例不低于9:1，优先保障优先级委托人利益实现。

　　2、对于股权投资类项目，要求被投资企业管理层或控制人对业绩目标做出承诺、委派董事对重大事项行使一票否决权、通过掌管被投资企业印鉴进行资金监管、与被投资企业约定如股权退出出现困难，则股东或控制人，或约定的其它第三方进行回购。如果涉及并购项目，委托人将采用更为严格的风险控制措施。

　　3、对于股权收益权投资类项目，优选上市公司流通股或解禁期在投资期内的限售股，或资质良好的非上市公司股权。要求被投资企业提供包括但不限于足值抵押、质押、实际控制人无限连带责任保证担保等担保措施。对标的公司、标的股权的所有权人财务状况进行监督管理。

　　4、信托计划通过投资信托计划受益权、以有限合伙人身份加入专门从事投资业务的有限合伙企业等方式间接投资于被投资企业的，该信托计划、有限合伙企业的风险控制措施应至少与上述股权投资、股权收益权投资风险控制措施同等严格。

　　5、信托计划以债权、可转债的方式运用资金的，亦应采取与上述股权投资、股权收益权投资类同等严格之风险控制措施。

　　三、相关主体

　　1、保管人

　　浙商银行股份有限公司北京分行

　　2、受托人简介

　　中融国际信托有限公司。2011年度中融信托实现信托资产规模1784亿元，营业收入29.28亿元，净利润10.53亿元。截止2010年12月末，公司累计清算了1529只信托计划、2292亿元信托资金，全部实现到期兑付。

　　四、产品点评

　　新浪基金研究中心认为，中融-隆晟1号结构化信托产品属于信用类产品，信托公司平台实力较强和投资管理人员的资质较佳，该产品信用风险较小。另外，产品设计新颖独特，每年开放申赎(可多年)，第一年预期年化9.5%，此后每年10.1%，在流动性和收益率上均不错。

　　1、投资范围广

　　投资范围为“主要通过投资股权、股权收益权等方式，将信托资金投向矿产能源、民生工程等行业的优质企业及项目，资金闲置期间，也可以债权、可转债、投资信托受益权的方式运用信托资金，或用于新股申购、以有限合伙人身份加入专门从事投资业务的有限合伙企业等方式间接投资于优质企业及项目，或投资于其他低风险且收益稳定、风险可控的产品及项目，以期为受益人获得良好的投资收益。”几乎涵盖了信托公司法定的所有投资方向：股权、权益(股权收益权)、债权、债券、一级半市场、私募股权、其他产品。运作得力的话，预期优先级、次级都可以获得可观收益。

　　2、结构化设计 满足不同需求

　　按不高于9:1的比例募集优先级和次级份额，其中优先级分为A类和B类，A类投资者可自主展期(1年的整数倍)，B类为固定期限的信托单位，其存续期内不得申请赎回。而次级要在满足AB收益分配后再获收益，具备高风险高收益特征。三类份额可满足不同人的投资需求，设计巧妙。

　　3、滚动募集 可做高收益投资安排

　　对于信托计划，一般也存在期限和收益的对应：期限越长、收益越高，反之。本信托，虽然A和B的投资期都是最短1年，但整个计划期限长达8年，相当于是串联了至少8期A、B。虽然每期都不长，但每个开放期申赎量札平后，总规模变化未必会很大，这样管理人就可以将一部分资金长期用作高收益投资，获得较高收益，反过来荫庇了投资者，使优先级获得更确定性的收益、使次级获得更高的收益。

　　4、须关注后期收益变化

　　本期募集的是A2优先级和次级，日后A3、A4…Ai级信托收益权的年化预期收益率以届时签订的《信托合同》的约定为准，是一变数。如果日后收益安排明显提升，比如A3预期收益增高到10.3%，则A2份额继续投资就不划算了。因为A2第一年收益9.5%(100万～500万档)，第二年10.1%，则低于新发份额A3的预期收益率10.3%，那投资A2就不如赎回再投A3了。