声明：本系列专题主要是从2010年至今涨幅超过10倍的牛股中优选出70只大牛股，对每只大牛股的见底、起涨、加速和见顶等四个阶段前后的财报数据进行对比分析，以财报的角度寻找多数大牛股从见底、起涨到加速再到见顶的规律，从而去总结投资大牛股的方法。

本系列专题只是对大牛股的过去进行总结，并不对大牛股的未来做出预测，更不是推荐买入，请注意！

大牛股的专题在去年曾经做过3期，现重启大牛股的专题研究。

本期选定的大牛股是欧比特。从她成长为大牛股的历程看，收购铂亚信息是其实现飞跃的关键。

http://p1.pstatp.com/large/11fd000519a645aa7de9

一、我们就首先来看一下收购到底给欧比特带来了什么实质的改变。

2014年10月公告收购铂亚信息，2015年1月获证监会批准，2015年上半年并表。

1、收购之后的利润表数据：

http://p3.pstatp.com/large/11fb0007463ee9d5cc4d

从上面利润表的主要数据可以看出，2015年半年报的各项数据几乎是去年同期的2倍。收购之后收入、利润的增长幅度非常大。收购一事给欧比特的财务状况带来了质的改变。

2、收购之后的收入构成变化：

http://p1.pstatp.com/large/11f7000741fb9cb65d8c

从上图可以看到，并表之后的收入增加主要是由‘安防智能集成类’收入带来的，这部分收入的来源就是铂亚信息。

3、收购之后的企业流动性如何：

http://p3.pstatp.com/large/11fb0007464ae635126a

从上表可以看出，货币资金一直处于非常充足的状态，15年比例有所下降，这主要是由于铂亚信息并表增大了资产总额导致的。

收购一事的确带来了实质性的财报改观：收入增加，利润增长。从2014年10月公布收购铂亚信息至2015年6月中报并表，股价涨幅已超过300%。

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二、既然收购这么有效，那么如果时光倒流，我们如何能在收购前关注她、收购时点抓住她呢？

接下来我们中线组的小伙伴们开始查看收购前的财报，看看收购前财务具有哪些特征，然后再查找研报，看看当时的研报对收购一事的态度如何。

1、 我们先来看看收购之前利润表的情况：

http://p9.pstatp.com/large/11f70007423943c604c4

从上表可以看出，收购前的这一阶段，利润表的数据变化不大，2013年的收入比上一年下降5.6%，幅度并不大。2014年收入与2013相比又有所上升。总体看收购前的收入情况基本持平，变动幅度不大。同期的营业利润及净利润与收入情况类似，都是维持的状态。

2、 我们再来看看欧比特所在的行业毛利率如何？

http://p3.pstatp.com/large/11f8000139f42bee7cd4

从上面毛利率的图中我们可以看到，欧比特所在的是一个高毛利的行业。各类别产品平均毛利在40%-50%左右。这其中2013年新研发的SIP芯片类产品的毛利率更高，接近60%。

3、接下来我们看看收购前的资产负债表主要数据：

http://p3.pstatp.com/large/11f800013a2d6a12bd75

从上表我们可以看出：

1、 企业的流动性非常好，手中的货币充足，流动资产比例高于非流动资产。

2、 固定资产占总资产的比例为14.44%。

3、 硬负债极少，2012年、2013年几乎没有，2014年稍有增加。

2014年（短期借款+长期借款）的数额为5691.51万元，只占总资产的7.58%，占货币资金的35.59%。

4、最后我们看看她的资产负债率如何呢？

http://p3.pstatp.com/large/119800051f8a25d23209

从上表可以看到，资产负债率处于一个极低的水平。负债整体结构简单，主要是由借款+应付账款构成的。企业的流动性处于一个极佳的水平。

收购前财务状况总结：

1、 企业流动性好，资产负债率低，手中货币资金充足。

2、 收入、利润虽没有明显的增长，但也一直保持着原有的水平，且盈利情况还是不错的。

3、 企业所处的是一个高毛利的行业。

欧比特自身所处的行业及经营业绩都不错，只是没有突破。企业流动性特别好，手中货币资金充裕，这一特征使其具备了将货币资金置换为高收益资产的可能。在二级市场上，这种置换经常是以收购的方式来完成的。

三、收购的目的是以支付货币为代价将其置换为高收益资产。从而带来业绩的增加及股价的上涨。故被收购的标的是否能为企业带来高收益是个关键问题，那么我们就来看看‘铂亚信息’是否符合高收益资产这一标准。

1、铂亚信息企业概况:

铂亚信息是国内人脸识别市场为数不多的核心技术掌握者,是国内大规模静态人脸比对和动态视频人脸识别领域的领先企业之一。铂亚已建成最大省级人脸库，先后参与广东、广西、山东、江西、云南、海南省、广东省内多个地市及成都市公安部门人脸库项目的建设，占据了接近一半的市场份额。未来人脸识别还有机会切入民用安防、智能安防和移动支付等领域。

2、收购附带业绩承诺：

且收购铂亚信息是附带业绩承诺的， 2014-2016 年度净利润分别不低于3400万，4200万、5140 万。

3、铂亚信息财报概况：

经查铂亚信息的审计报告显示，其自身经营状况良好，与收购时点最接近的2013年全年收入为1.47亿，当年净利润2950万。且资产负债率也只有25.54%。

4、各大机构研报态度：

从上面的资料看，收购铂亚信息给企业带来的收益是比较确定的。我们再来看各大机构研报，也持认可态度。

国信证券：此次收购可以使欧比特实现软、硬件技术的高度融合，未来公司有望切入

安防、可穿戴设备以及大数据等蓝海新市场， “芯片+软件“模式的协同效果将非常显著。（2014年10月21日，国信证券《收购、增资双管齐下，业绩爆发可期》）

国海证券：布局铂亚信息使公司完成了从半导体芯片设计单腿走路到兼具安防图像识别的双腿奔跑。公司将一扫上市三年以来营收净利增长徘徊不前的颓势。（2014年10月22日，国海证券《主营成长尚待时日，收购铂亚开辟新径》）

国信证券：收购铂亚信息获批，经营+业绩双丰收。(2015年1月26日，国信证券《收购铂亚获无条件通过，进入快速增长期》)。

由此可见，铂亚信息能够为欧比特带来高收益还是可以确定的。

今天，我们去研究欧比特的目的是通过分析欧比特这只非常典型的大牛股，尝试寻找牛股启动前具备的特征，为我们以后的工作提供指引。

通过分析欧比特我们发现，她最显著的特征是企业流动性好，手中货币资金充足，这使得她具备将货币转化为高收益资产的能力。这种企业如果一旦确定收购、且收购标的能够确定是高收益资产，其时便是介入的良机！

下一步的工作我们将会把具备流动性强、货币资金充足的股票筛选出来，按照流动性强弱给出排名，做出备选股名单，并进行持续跟踪。一经发现有收购行为发生，我们将第一时间对被收购对象展开分析，如果确认被收购资产是高收益资产，会及时做出分析报告，并将其调入我们的‘估值寻宝’栏目。