近期关于宝钢回购的消息不少，在套利的光环下，近十几个交易日以来公司股价步步攀升，资金净流入达2亿，在大盘这几天暴跌的情形下，股价也没有受到太大的影响，回购的消息是公司股价稳定的基础。

简单翻了下回购流程，大概说几个比较重要的点，董事会决议，股东大会决议，监管部门审核。从目前宝钢的公告来看，流程还停留在股东大会决议阶段，也就是说，离宝钢真正回购公司的股份还有一段时间，因此，谈套利还早了点。

从公开的资料我们可以知道，据公司中报披露，今年上半年，公司出售不锈钢和特钢资产总作价452亿，分三种方式进行支付，公司一次性获得现金127亿，转移银行借款100亿，以及225亿长期应收款。可以看的出来，前期资产的出售就是为了股价的稳定以及湛江项目而进行筹资的。钢铁目前在国内产能过剩，湛江项目出来之后，公司的股价遭遇到较大打压，可能是基于对未来产能会进步过剩的担忧，以及在当地冷轧热轧竞争性较为激烈的担忧。当然，从公司的角度来考虑，占领市场可能是前期的主要目的，毕竟，武钢防城港获批，台塑在越南也将建1000万吨项目，一些大的竞争对手都在经济低迷时期积极扩张占领市场，那么湛江项目可能是从战略角度进行的考虑。

我们简单的将这里面的参与者分为两个主体，一个是套利方，一个是回购方，从套利者的角度来看，在临近回购期到来时，自然是股价低于回购价格越多，套利的空间越大。当然，我们不排除回购会对股价有一定向上的吸引作用，但是由于公司还有很多流程没有走完，现在的操作谈不上套利。

说下宝钢的回购模式，区别一般的回购，宝钢的回购采取的是在二级市场竞价的模式。也就是说，在股价不高于5元的基础上，二级市场买入进行后进行注销。这里需要特别注意的是，回购价格不是5元，而是不高于5元，那么我们可以理解为在5元或者5元以下进行回购。按照50亿元在12月之内完成回购，到每天差不多是2000万的买入托盘。而为了完成回购，公司股价如果高于5元，回购的步伐就会被停止，按照现在的价格，基本已经快接触天花板。

而实际上，假设未来回购，按照1.12的比例，如果股价离5元的价格过于接近，对于套利者来说空间也是极其狭小的，不具备太强的操作价值，何况公司还采取的是竞价回购，回购的价格属于一个区间，而不是确定的价格，那套利就基本没有太大的意义。这也就难怪套利计划一公布里面的股东就开始大比例减持了。