问题是，将新成立的铁路总公司拿什么来还债？铁道部财务报告显示，截至2012年第三季度，铁道部总资产4.30万亿元，总负债2.66万亿元，相当于我国全国GDP规模的约5%。在2.66万亿元的债务当中，主要为2.18万亿元的有息负债，其中约97%为长期借款；另有4838亿元的应付款。

　　十几年前铁道部的债务是按照“坏账”进行处理，现在四大国有银行已经转变成商业银行，用“坏账”“死账”的方式处理铁道部债务，投资者追究起来怎么办？目前A股总市值不过是11万亿元左右，2.6万亿相当于A股总市值的23.6%。

　　最现实的办法是，将债务转成股份，或由国家、由民间资本购买。早在2005年7月，铁道部就出台了《关于鼓励支持和引导非公有制经济参与铁路建设经营的实施意见》，提出“按照平等准入、公平待遇原则，凡是允许外资进入的铁路建设、运输经营及运输装备制造领域，也允许国内非公有资本进入，并适当放宽条件”。

　　然而，民间资本一直难以真正进入铁路行业。此次改革应是一次契机，但前提是：铁路系统运营方式透明化，否则难以取信于社会资本；铁路需要放弃部分决策权和控制权，才能拥有多元化的决策和运营体系。更重要的是有让民间资本看到自身权利受到保障的确实机制。民间资本进入后，新的铁路总公司或许能脱胎换骨。

   第三，中国铁路运行系统将向市场化进程迈出关键的一大步。