大秦铁路股份有限公司是由太原铁路局控股的一家以煤炭、焦炭、钢铁、矿石和旅客运输为主的区域性、多元化的铁路运输企业。公司辖下最重要的线路是大秦线，全长658公里，是我国第一条单元双线电气化重载运煤专线，是国家“西煤东运”的重要战略通道，享有“中国重载运输第一路”的美誉。在公司的业务中，货运业务是公司的最重要的业务，占比约80%。而在货运业务中，煤炭运输是最重要的货种。接下来，我们分别从运价、运量几方面对公司进行分析。

　　运价上涨超预期 或仍有空间
　　周三的国务院常务会议中，对加快铁路建设的表述尤为引人关注。而实际上，去年“7.23”事故发生之后，铁路基建的速度已是明显放缓，铁路基建资金也出现了很大的缺口。“按照资本金占总投资40%的比例来计算，今年铁路基建的资本金需求是1600亿元，减去铁路建设基金和地方政府拆迁入股费用，今年铁路基建的资本金仍有600亿元需要落实。”发改委投资研究所投资体制与政策研究所副主任吴亚平认为。如今，国务院特别提出要加快铁路建设，那么，资金从哪里来？
　　提高运价或许是其中一个办法。本周，大秦铁路发布公告称，根据发改委《关于调整铁路货物运输价格的通知》，自2012年5月20日起，铁路普货运价平均每吨公里上调1分。其中煤炭运价基价1由10.80元/吨上调至12.20元/吨，基价2由0.0553元/吨公里上调至0.0629元/吨公里，实行特殊货物运价的大秦、丰沙大、京原三线煤炭现行运价不变。公司预计，2012年其营业收入增加约8亿元。
　　“根据公告，本次煤炭运价基价1和基价2的上涨幅度分别为13%和13.7%，略高于我们之前的预期。我们测算显示运价上涨后公司2012-2013年净利润将在原来的基础上分别增长3.7%和6%至132亿元和150亿元。”日信证券研究员薛明劼表示。
　　另外，公司的特殊货物运价并非全无上涨的可能。“目前大秦线的特殊运价为0.0751元/吨，仅比基价2高0.0122元，若考虑大秦线无基价1收费，其全线实际收入已低于涨价后的普货标准收费。”薛明劼说。
　　朔黄线或成第二个“大秦”
　　从运量上看，公司的运能仍有很大的增长空间。
　　目前，大秦线是公司最主要的运营线路，自山西省大同市至河北省秦皇岛市，纵贯山西、河北、北京、天津，全长653千米（另有秦皇岛港内的连接线5公里多），是中国西煤东运的主要通道之一。作为目前世界上运输能力最大的专业煤炭运输线路，大秦线采用双线电气化重载技术，配置了大能力的机车和大载重专用货车，采用大规模的自动装卸系统和直达运输方式，依托万吨级装车站点和中国最大的煤炭接卸港——秦皇岛港，形成了完整的煤炭运输体系。2011年，大秦线运输了4.4亿吨，而根据公司2012年的经营目标，公司将通过扩能改造，争取达到4.5亿吨的运量。
　　更大的增长空间，则在公司参股的朔黄线上。
　　朔黄铁路是我国“西煤东运”第二大通道，运营里程594公里，主要承担神华股份下属神府东胜煤田等煤炭基地和陕北、晋北地方煤矿的西煤东运煤炭运输任务，同时也部分兼顾神华集团蒙西矿区的煤炭运输，其中来自于神府东胜煤田的煤炭运输占总运输收入的95%左右，货源具有充足的保障。2010年，公司收购太原铁路局运输主业相关资产和股权，从而获得朔黄铁路41.16%股权。
　　目前，朔黄铁路现有运能已达到1.76亿吨，而根据规划，朔黄铁路13个车站将进行扩能施工，同时将进行2万吨重载列车试验运行，未来扩能改造工程竣工后，朔黄铁路年运量将由目前的1.76亿吨提高到3.5亿吨。其中，十二五末预计将达到3.2亿吨的运量。
　　此外，公司的客运业务近几年也在不断增长。“公司客运方面的运量和收入仍会继续得以增长，预计在公司主营业务收入中的占比未来可达到 12%左右。”华泰证券研究员徐占杰表示。
　　产能没有瓶颈
　　为了进一步了解公司，记者打通了上市公司的电话。
　　记者：去年大秦线的运量是4.4亿吨，今年通过改造也只是增长到4.5亿吨。很多研究报告说，大秦线的产能已经到瓶颈了，是这样么？
　　答：运能上我们还没有什么瓶颈，运量是多少是根据实际的需求状况来预测的，这一点我之前和很多研究员也说过。一方面我们在扩能改造，另一方面有很多新技术是可以采用的，比如说增加单位车皮运量的技术。还有，在必要的情况下，我们可以减少车次之间的间隔。
　　记者：这一次提价，特殊货物运价不变是怎么一回事情？有没有提价的可能？
　　答：特殊货物运价是在八十年代以后新建的铁路上实行的，本身就比其他的铁路运价高。这个价格不是由我们自己决定的，所以公司的立场无法预测。不过呢，我们运的是煤，这个直接会关联到电价，如果提价，对电价的压力会比较大。而且，大秦线目前的毛利率还是比较高的。
　　记者：朔黄线改造的运量增长空间比较大，目前是什么情况？
　　答：朔黄线我们只是参股。按照我们了解到的情况，改造目标是增长到3.5亿吨，原计划是在2020年完全竣工。不过，从现在的情况看，加快进度的可能性比较高。
　　记者：公司账面上资金很充裕，有没有并购等计划？
　　答：这件事董事会目前还没有讨论过。从目前铁路系统的形势来看，应该会有机会。
　　记者：去年人工成本上升了20%，今年的薪资计划有没有出来？
　　答：是这样，我们自己本身并不制定薪资计划，而是跟着铁路系统走。去年的上调，是系统出了政策，我们按照政策执行而已。

　　截至周五收盘，大秦铁路收盘价为7.51元/股，市盈率8.2倍，安全边际很高。考虑到铁路基建仍有大量资金缺口，大秦铁路未来还有可能收获政策红利，我们认为大秦铁路值得关注。

　　记者  陶炜