JP Morgan的年度医疗保健会

译/杨永飞

在JP Morgan的年度医疗保健会议上，有一个老生常谈的话题——到底是回购股票，还是提高股息？虽然还有潜藏着的隐患，但新来的公司如Walgreens和不那么像制药公司的Life Technologies公司的展示板挤满了大厅和走廊，向投资者展示新的思想，产品和服务，用一位基金经理的话说，就是任何能赚钱的东西。

一年一度的Grand Ballroom简报会议已经成为了惯例——每人仅限25分钟，严格按照预定安排。由世界上最大的医疗公司在JP Morgan举办，不允许泄露。大多数的演讲会突出前一年的正面消息，掩饰负面消息或完全忽略，并突出新的正面预测——在未来几年的盈利报告，这些报告将在接下来的会议中详细介绍。

众所周知，真正有价值的会议发生在酒店房间紧闭的房门后面，或者在旧金山的咖啡馆，餐馆和小酒馆中。与会者可以跳过形式的陈述，将自己置于其中一个分组讨论室，这里往往拥有高层管理人员和一个有问必答的机会。Vertex公司——仍然因为去年批准的新药Kalydeco光芒四射，该药针对一小部分的囊性纤维化患者（治疗费用大概30万美元一年）——总裁兼CEO Jeff Leiden告诉与会者，到目前为止，成熟市场的消费者已经表现出了愿意为Kalydeco支付溢价的意愿。

最近，Kalydeco在英国（欧洲药品定价异常朴素和挑剔的国家之一）取得了有利的补偿，法国、澳大利亚、加拿大和德国的情况也比较乐观。另外，Kalydeco针对年龄为二至五岁的年幼患者的新试验将于本季度开始。

虽然遗传学取得了不少进展，但大多数成功案例主要集中在癌症的领域，而其他领域近几年的投资热情似乎开始减弱，更多人认为目前的测序增加了一层复杂性，并不会增加药物开发成功的可能性。不过， Life Technologies的首席执行官Gregory Lucier说，他的目标是“成为世界上唯一一家可以读取，写入和编辑DNA的公司 ”。如Illumina和其他非传统的制药公司一样， Life Technologies公司吸引有能力的客户群。

虽然大部分药物仍然是以通用的，而不是以个性化的方式满足病人的需要来创造价值，但差异化产品在高管的讨论中一次又一次被提到。Biogen Idec的CEO George Scangos谈到他的公司去年二月批准的肌内注射药物Avonex时，描述它“在患者中非常流行” 。Wallgreens总裁Kermit Crawford在分组讨论会上告诉与会者，2012年零售药店卖出了500万支流感疫苗，且比大多数医生的诊所里要便宜。Wallgreens正在为慢性疾病患者扩充建设新的诊所和的家庭护理，并通过去年夏天6.7亿美元购买的欧洲的药店零售商Alliance Boots的45％的股份来扩大其全球业务。

Anne Whitaker，赛诺菲公司北美药物制剂总裁，说“我们不想只做卖胰岛素的公司”，而是把重点放在帮助患者和满足他们的要求上——可以帮助区分出该公司和竞争对手的产品。赛诺菲的全球研发总裁Elias Zerhouni表示，这方面的成功也有利于其他利益相关者。Whitaker暗示，赛诺菲正与患者合作进行风险分担试点计划，病人的认同和成果将为赛诺菲带来好处。

不过并不是所有的公司都带来了让投资者开心的好消息。雅培和AbbVie就是“反例”，尽管雅培的执行副总裁兼CFO Thomas Freyman提到，营养品（新雅培4个核心业务之一，其他是成熟产品，诊断，及医疗器械）的市场预期从2011年的360亿美元将增长到2016年的500亿美元，且雅培已经最近在新加坡开设了一个新的营养研究中心。

虽然默克公司的CEO Ken Frazier告诉小组讨论会参加者，他告诉奥巴马，不要使用强制性药品降价以实现医疗储蓄，而是创造更好的政策激励商业化创新的新产品，这才能防止严重（且耗费昂贵）的并发症, 但是在记者Bob Woodward和JP Morgan的CEO Jamie Dimon演讲中，政治因素对业绩的影响在公司展示中反而变少了。

不止一个CEO表示，想在平静的环境中休息一下，最后顺利驶出近年来专利到期和研发失败的困局，大家情绪普遍乐观，这可能因为台下的的观众大部分是潜在的投资者。即便如此，很多公司详细介绍了很多的中期和后期的候选在研药物，给了华尔街新的赌注。

关于到底是回购股票，还是给投资者更高的股息，JP Morgan的Dimon说，他倾向于更高的股息，除非公司可以在一个非常低的价格购回股票。但话又说回来，“你对于医疗保健比我知道得多得多，”Dimon告诉与会者。当被问及他从JP Morgan去年春天的数十亿美元交易损失的惨败中学到了什么，Dimon说：“不要搞砸了。”