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葡萄美酒夜光杯，让专业投资人告诉你如何进行证券分析
(2014-12-19 13:08:13)
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股票合 |
有一颗钻石，它埋在沙砾中，无人发现它的真实价值。
固定资产加分，因为固定资产是葡萄庄园和葡萄地，具有稀缺性，旅游属性，加分。
无形资产：3亿根本无法体现100年牌子的价值，考虑到13亿人口巨大的消费潜力。30亿我都认为低估。
2008，
8.9
2009，
11.2
2010，14.3
2011，19
2012，17
2013，10.5
2014，10.5 （估）
股息合计： 2.9333
这是一杯美酒，100年的美酒，他适应了现代年轻人健康消费的观念，代表着未来巨大的消费增长空间，
可惜，它因为三公消费萎缩，战略错误定位高端，它的股价下跌了70%，现在，它重新定位，聚焦平民消费，
梳理渠道，不断推出适合年轻人的新产品，它终将会王者归来，钻石不会永远埋在沙砾中。
一、先看技术形态。
在牛市的高点90，下跌到熊市的最低点24，下跌70%，现在逐步恢复原气，走出了第一浪，平台整理中。
月K线金叉，但远离O轴下方，表明还是一个空头行情，但价值投资者已经入场，因为他们坚信它首先第一步
先到O轴，以恢复他的价值，然后再O轴上方运行，以不断上涨来验证它的成长价值。
再看短期日K线，他已经突破了压制他的一个平台，只是刚刚突破，他需要回踩验证，最后通过一个确认的动作来完成确认趋势，现在正在回踩验证趋势中。
二、基本面分析。
我通过四种方法来评估基本面。
第一种方法：资产负债表重构。
流动资产：39亿
短期借款：2亿
货币：15亿
流动负债：16亿
存货：18亿
应收：2.5亿
固定资产：20亿
无形：3亿
股东权益：68亿
合计：86.7
合计：86.7
证券分析家按其内在价值重构资产负债表。
流动资产：39亿
短期借款：2亿
货币：15亿
流动负债：16亿
存货：36亿
应收：2.5亿
固定资产：40亿
无形：30亿
股东权益：144.5亿
合计：162.5
合计：162.5
重构说明：存货加分，因为存货没有任何贬值的风险，年份酒甚至加分。
那么：内在价值=股东权益/股本=162.5/6.8=21元，即这个东西值21元。
第二种方法：利润表重构，以产业资本收购的角度考察内置价值。
利润： 2007年，6.3亿
可以看出，2007-2011是一个不断上升的阶段，2011年到达顶峰，也是三公消费的顶峰，后来逐年下落，
随之，股价暴跌70%。
那么，2014年是底吗，我的结论是，是的，已经是底部，不可能再差了，从数字也可以看出，今年企稳，不会
再下降。
2014年的每股收益是1.2元/股，我是一个产业资本家，我愿意出21元购买，收获1.2元的收益，那么我的收益是：
1.2/21=6%，这个收益勉强可以接受，一般的，一个产业资本家希望他的投资至少10%的年收益，如果他希望20%的年收益，那么这个数字是一个不可能的或者说不会持久的，做过实业的人会有体会。考虑到2014年是谷底，以后会增长，所以，这个东西的内在价值是绝对值21元的。
一般的，产业资本收购一个东西，都会有一个溢价，否则原来的股东又不是白痴，会便宜卖？复星医药收购一个
医药公司都出了4倍溢价。
现在，我们产业资本家，愿意出3倍溢价收购这个东西，那么，这个东西值多少钱呢？
21*3=63，也就是说，以现在的价格购买，还有翻倍空间。
第三种方法：格雷厄姆估值公式。
内在价值=收益*（8.5+2*公司年平均增长率）
如何理解这个公式？
一个零增长的稳定公用事业型公司，就只能够给8.5倍的PE估值，换句话说，年收益为1/8.5=11.76%.
这个8.5有科学依据吗？我认为还是有一定科学依据的，你的预期收益率=通胀率+经济自然增长率+风险溢价
所以：
11.76%=3%+3%+5.76%。股票的本质是什么，本质是一个没有到期时间的长期债券而已。股票有波动
的风险，所以他需要一个风险溢价来抵消这个波动性，5.76%就是风险溢价。
公司不断增长，内在价值肯定是不断增长的，举例：A股中的格力电器，年销售额过亿增长到年销售额过千亿，
就是不断增长的例子，所以内在价值中，需要考虑公司的增长率，增长率越高，估值越高。
假设，这个葡萄酒的增长率为20，那么，内在价值=1.2*（8.5+2*20）=58.2
按现价买入，持有三年，年复合收益率将达19.6%。
对增长率20%的质询？
这个数字可行吗？现阶段我认为还是不可行的，现阶段可能是一个10%的恢复上升期，然后3-5年后可能就到
了一个20%的正常增长期，当然，如果是20%的正常增长期，股价也不是这个价格了。
第四种方法：现金流贴现法。
这个方法在公司财务理论中，是最标准也是最科学的一个评估内在价值的方法。
其实这个方法，按白话理解的话，就是我现在付出一笔钱，考虑到我未来的收益率预期，在未来若干年
能否把我付出的这笔钱还给我，付钱还我的方式，第一，就是公司给我发的股息，第二，就是未来公司
稳定增长后持续的发给我一个现金流。
注意：现金流贴现理论的预测效果不适合很多周期性的公司，因为周期性的公司波动剧烈，今天赚钱，明年
亏是常事，而消费类的公司具有稳定性，比较适合现金流贴现。
模型（2阶段增长模型）：
假设该公司1-5年内的年增长率为20%，6-10年的增长率为12%，10年之后该公司 成为了一个成熟的公司，
不具有增长性，随通胀和经济的自然增长而增长，设为5%。
股息率为20%。
贴现率（投资人的预期收益率）为10%，通胀率为3%。
年份
每股收益
股息率
贴现因子
贴现后现金流
1
1.2
0.24
0.9091
0.218
2
1.44
0.288
0.8246
0.237
3
1.728
0.3456
0.7513
0.2596
4
2.0736
0.4147
0.683
0.2832
5
2.488
0.497
0.6209
0.3085
6
2.78
0.556
0.56451
0.314
7
3.12
0.624
0.5132
0.32
8
3.49
0.698
0.4665
0.326
9
3.91
0782
0.4221
0.33
10
4.38
0.876
0.3855
0.337
永续年金：
{4.38*(1+5%)/(10%-3%)}*0.3855=25.32735
价值=股息合计+永续年金=2.9333+25.32735=28.3
对以上分析的质询？
第一阶段，20%是否合理，我认为第一阶段有点过高。第二阶段，12%的增长率又有点过低，具体多少你可以设计一个你认为的增长率，重新计算。
10%的贴现率，是否合理，基本合理，按目前中国利息现状，15%的贴现率才合理，但随着经济的成熟，
你也别在期待暴利了。
3%的通胀率是否合理？基本合理，目前中国的实际通胀率，我认为至少5%以上，考虑到房价和物价逐步
稳定，就先设为3%吧。
三，其他分析，主力成本分析。
通过日K线分析，三根巨量的吸货K线，可以初步计算主力成本。
第一根K线，区间 30.45
- 32.41
，假设2/3的筹码在这个区间，1/3价格在31.66
，平均：31.5
第二根K线，区间 32.6
- 34.24
,假设2/3的筹码在这个区间，1/3价格在33.57 ，平均：
33.5
第三根K线，区间 32.19
- 34.79
, 假设2/3的筹码在这个区间， 1/3的价格在32
，平均： 32.3
三者平均： (31.5
+ 33.5
+32.3)/3=32.43
四，盘子分析。
总股本6.8亿，A： 4.53亿，B，2.32亿。
以A来说，集团3.45亿 ，机构0.08亿，再假设20家机构进入，平均0.01亿股，
则流通盘：
4.53-3.45-20*0.01=0.875亿，即整个盘子才0.875*33=28.875亿元，类似一个小盘股，
你说主力好不好拉升小盘股。
总结：
啰嗦半天，一个字，看好。
一个集合了困境反转股和价值股，成长股，还有隐蔽资产的公司，还有什么比这更好的投资。
希望，三年后我来收获那100%的葡萄美酒！！
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免责申明：
投资有风险，你的任何投资应该自己判断，不要跟风，你的盈亏与我无关。
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