期盼已久的两投年报终于披露结束，总体来说国投的年报风格有很大改善，而且国投的业绩和业绩预告前的预期基本相符，稍高于国投的业绩预报，其实业绩预报也只是说增长280%以上，并没有说就不会是300%。川投的年报低于本人的预期，主要是新光四季度的亏损比前三季度大幅增长。

1.      雅砻江的业绩总体符合预期，分电站来看，为了合理避税，公司显然做高了官地的业绩而降低了二滩的业绩。在取消直供电，修改了折旧方式，降了利息，二滩电站的同比少了好几亿的情况下，没理由就因为少发了这么几度电，二滩电站的利润会同比减少。或许因为2012年官地有5个多亿的利润，而且计算了8个月的折旧和财务费用，很多朋友把2013年官地的利润算成天文数字了。

2.      国投火电的权益利润达到了4.5亿，超出了本人在2012年年初的预期。下半年铜山华润和天津北疆的爆发性增长超过预期。特别是铜山华润，如果只计算下半年，资本金的内部年化收益率达到了惊人的60%以上。这就是本人一直提倡的发展大容量机组的奥妙所在。

3.      国投的新能源还是没有多少利润，格尔木在2012年取代了酒泉一风电，成为了了国投新能源的盈利大哥。而优秀的酒泉一风电，受制于上网电量，下半年出现了亏损。

4.      大朝山和小三峡盈利还是一如以往的稳定，不过小三峡在发电量同比增加较多的情况下，债务下降的情况下，盈利出现下降，让本人有些疑惑。主要问题还是下半年的盈利少了一些。

5.      大渡河在发电量增加比较多，瀑布沟，深溪沟上调电价2分钱，而且修改了折旧方式的情况下，利润同比增长似乎有些少。

6.      四川省电力开发公司的收购渐近了，用6个多亿的现金收购10万千瓦的小水电/小火电发电机组不如用这现金回购川投的股票。

7.      没有在报告中看到要剥离新光的任何迹象，去年下半年新光已经遣散了大部分员工，而且有部分委托贷款马上要到期了。新光的何去何从让我们拭目以待。

8.      目前曲靖没有找到买家，说实话对这样一个亏损企业出这么高的价钱，确实有些过分，下一步唯一的选择是降价出售，本人希望能降得低一点，以便能早点脱手这个烫手山芋。

另外， 川投的一季度业绩预告非常靓丽，雅砻江开始进入收获季节，本人对国投的一季报非常期待。