最近两投一路飙红，各种研究报告也层出不穷，彭金刚先生的研究报告甚至指出未来几年国投和川投每股收益几乎相同。彭金刚先生为清华大学博士，《新财富》2008～2011 年电力与公用事业最佳分析师、《证券市场周刊》水晶球奖2009～2011 年最佳分析师、《中国证券报》2010～2011 年“中国证券业金牛分析师”。由于这位研究人员巨大的影响力，很多朋友对两投的估值比较产生了疑问，两投的每股收益果真会如彭金刚先生所预计的那样在未来几年会差不多吗？
目前看起来，2012年两投的每股收益应该会非常接近。而如果把时间转到2015年，结果会怎么样呢？下面让我们来分析一下各种条件下两投在2015年的每股盈利情况。首先假设2015年两投的转股已经完成，两投没有再股权融资。国投按照42.3亿股计算，川投按照22亿股计算，我们的计算基于如下假设条件：
1.
可以分别假设川投没有或完成了资产置换，省电力开发公司置换新光和嘉阳电厂。以及分别计算大渡河完成或没有完成另外10%股权的收购，收购价格假定为15亿，负债收购。
2.
雅砻江的电价现在还不明了，利润也不确定，目前各种预测基本上在30到46亿之间，我们按照30亿，38亿后46亿的利润对两投分别计算。
3.
2015年，大渡河在大岗山7月份全投之后，加上吉牛，枕头坝和沙坪，年利润应该会有较大提升，估计年利润能达到20亿元以上，田湾河年利润2亿元，权益1.6亿，四川省电力公司4000万。新光权益亏损3000万。天彭，长飞和光芒权益2500万。
4.
2015年川投母公司的财务费用在考虑可转债转股，11亿母公司借款利率按照一半计算，母公司的财务费用和管理费用不超过1.5亿，如果计入大渡河15亿的收购款为2.5亿元。
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5.
国投大朝山和小三峡的权益利润为4个亿。火电，风能和太阳能权益利润不好预计，大部分的预测落在2亿到10亿的范围之内。可以分别按照2亿，6亿和10个亿分别计算。(如果当时煤电市场在正常的情况下，风电和太阳能能正常消纳，本人主观估计权益利润可能会在5亿左右，不过没有采用这个数据。)
6.
假定国投没有后续资产注入，为建设北疆二期，钦州二期，北部湾二期，宣城二期，盘江电厂，新疆等火电厂以及新能源公司，母公司增加20多亿的长期贷款为子公司提供注册资本金，加上目前的29亿长期贷款，收购利港的6个多亿贷款，以及其他的短期贷款，母公司的财务和管理费用至少需要3.5个亿。
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假设条件
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假设雅砻江有30亿利润
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假雅砻江有38亿利润
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假设雅砻江有46亿利润
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国投电力
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火电，风电，太阳能和海水淡化有2亿权益利润。
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0.428元/股
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0.526元/股
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0.625元/股
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火电，风电，太阳能和海水淡化有6亿权益利润。
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0.522元/股
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0.621元/股
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0.719元/股
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火电，风电，太阳能和海水淡化有10亿权益利润。
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0.617元/股
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0.715元/股
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0.814元/股
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川投能源
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没有完成资产置换和大渡河另外10%的注入
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0.747元/股
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0.922元/股
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1.097元/股
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完成资产置换，但是没有完成大渡河另外10%的注入
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0.780元/股
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0.954元/股
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1.129元/股
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完成大渡河另外10%的注入，但没有完成资产置换
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0.793元/股
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0.968元/股
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1.142元/股
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完成资产置换和大渡河另外10%的注入。
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0.825元/股
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1.00元/股
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1.174元/股
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结论： 两投的每股收益随着雅砻江的利润变化而有较大变化。相对来说国投电力火电和新能源这块资产比较大，业绩弹性也比较大，资产置换与大渡河注入对川投能源的每股收益的影响相对较小。大家可以根据不同的爱好选择自己喜欢的股票。
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