12年利润最少超过30亿；目前市值不到300亿。

    公司公告,2012年1-3月预计实现归属于上市公司股东的净利润3.88亿元-5.82亿元,同比增长100%-200%(相对于重组之前的股份公司),对应基本每股收益0.22元-0.33元。

    评论:

    一季报业绩预增幅度基本符合预期。

    我们估计,按照公司重组后2011年一季度的净利润为基数(依据披露数据,2011年上半年六和集团实现净利润7.04亿元,新希望股份2011年一季度净利润1.94亿元),公司2012年一季报业绩预增幅度在5%-10%,基本符合我们的预期。公司一季度业绩增长的主要原因在于:1、饲料行业景气上行、公司饲料销量同比增长;2、鸡苗、生猪市场价格一季度仍然同比上涨,缓解了鸭苗价格下跌的压力(估计鸡苗价格同比上涨7-10%、鸭苗价格同比下跌40%,猪价同比上涨14%);3、民生银行业绩预计同比实现较大幅度增长。

    看好公司团队经营水平以及规模扩张战略。

    公司管理团队具备专业经验和国际化视野,并且能够站在畜牧行业发展的前沿,引领企业向正确的方向前进。即使在目前国内市场占有率绝对第一的情况下,公司仍然积极向全国以及海外市场开拓。

    在产能扩张方面,公司计划除了继续巩固成熟市场<如山东地区、河南地区)以外,也加紧向全国的其他地区推进(如东北、河北地区等),并采取“原料一饲料一种苗一养殖一屠宰加工”产业链配套的扩张方式。同时,预计未来公司每年海外新增海外工厂数量将达7、8个。我们预计,未来3年,六和饲料销量复合增速有望实现15%左右,在家禽屠宰量保持较快增长的同时,禽苗出栏量最终将与之匹配。我们认为,凭借专业团队以及成熟经营模式,公司有望最终实现成为世界级农牧企业的目标。

    饲料景气或持续至三季度,需求向好促进盈利增长从周期性的角度来说,饲料行业的景气通常滞后于养殖行业,我们判断,随着生猪存栏量连上升,饲料需求将保持旺盛,饲料行业景气度有望持续至今年三季度。尽管公司畜禽养殖业务可能面临着由价格下降导致的利润压力,但公司饲料产销量的扩张以及全产业链模式有利于提高盈利水平抗周期的能力。