我们都知道香港的恒生指数有很长时间的历史，伴随着15年A股股灾，香港恒生指数同样下跌惨重，在16年的2月份见到历史上第四次整体估值低于10倍的大底（个人看法）。之后一路反弹。从18000多点的低点最高反弹到16年9月份的24000多点，反弹幅度30%多~~目前将近23000点的位置是否有些高，心里难免犯嘀咕...今天闲来无事翻翻恒生指数的历史数据。

首先我们取07年10月份到15年4月份这91个月恒生指数的历史估值，如下图（中间月份省略）

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我们可以看到这91个月包含两个轮回：

从07年10月份估值顶端（24.26）到09年2月份估值最底端（7.61），再到09年12月份估值顶端（19.57）为一个轮回

从09年12月份估值顶端（19.57）到12年5月份估值最底端（8.81），再到15年4月份估值顶端（11.99）为一个轮回

当然你可以取最近五年或者十年或者二十年的数据都可以，但我个人认为按照估值的轮回来判断更客观。

之后我们可以算出当前的估值在历史的位置是什么样的。我们拿最新的数据举个例子：2016年12月7日，恒生指数的整体估值为（11.25），在我统计的91个月中排在44%的位置，也就是说在这91个月当中，有44%的月份比当前的估值要低。

历史数据可以为我们拨开迷雾，让我们清醒的看清自己所持有的品种在一个什么样的位置。我们可以通过各品种的历史分析，来决定配置的品种。也可以用单独某个品种的数据来规划自己所持有该品种的仓位。

当然，仓位的控制仁者见仁，我更喜欢五档的倒金字塔买入，以及用网格来降低持仓成本。

下图即为自己喜欢的买入模式：

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我把其分为10个区域，从1~5区域为低估区（买入区域），6~10为高估区（卖出区域），买入方法也很简单，个人觉得很适合自己。例如打算用15万买入恒生ETF作为长线底仓，从第5区域开始买，从5~1分别买1万、2万、3万、4万、5万，也就是在最低谷的历史大底买够15万。

至于卖出，第1区域买入的份额在第10区域来卖出；第2区域的买入份额在第9区域卖出；第3区域的买入份额在第8区域卖出...以此类推......原因很简单，我们辛辛苦苦在历史大底拿到的带血的筹码一定要在人们最疯狂时、失去理智时的最高区域卖出。

但是问题来了，有时一个轮回需要数年的时间，我们等得会很辛苦，例如我们在历史大底的第1区域把资金建仓完毕。该品种的走势不一定会一路向上从低估区域直接冲向高估区域，也许走势会沿着1-2-3-2-1-2-3-4-2等等一直在低估区域来回摆动....这样我们即使成本很低，也无法忍受这个品种在低估区域来回游荡，利润无法兑现的尴尬局面，毕竟资金也是有时间成本的。所以我们要在低估区域的每一格都多买一份加入网格。比如第3区域我们的底仓要买3份，那么我们就买它个4份，多买的这一份用来在第四区域卖出以降低成本；同样的道理，我们在第2区域的长线资金原本投入4份，那么我们在第2区域就买5份，多出的那一份拿到第3区域来卖，以此类推......当然，在高估区域我们只卖不买，不做网格。

所以综合下来策略就是沙漏式的买卖法 网格的策略来确保我们的万无一失...即为下图

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以上即为我本人喜爱用的买入卖出方法。当然如果买到第1大底区域，该品种依然一路向下肿么办？

首先我觉得真的出现了这种情况资金充裕的可以继续往下买下去，比如再往下买7份。或者我觉得就持仓不动傻等着也可以，毕竟已经这么低估了。

其次我很少投资个股，大多以ETF为主。因为用估值的方法来分析个股存在很大很大的缺陷，公司每年甚至每个季度的业绩变动都会导致估值的来回变化，然而ETF对这些影响相对较小~~

另外其实可以有更激进的方法，比如说我不要1、2、3、4、5份的这样买，激进一些的我可以1、2、4、8、16份的买~~~其实都可以，各有利弊。

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作者：高PE恐惧患者

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来源：雪球

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