结论一：民生银行市值超越招商是合理的。

结论二：民生银行全面超越招商的时间节点为2014年。

假如以A股计价，近阶段民生与招商的总市值不差上下，民生曾一度超越招商，我本人民生持股占比超过招商，在民生股价相对有所溢价的情况下，就有必要判断这是否合理，以帮助决定是否提高招商持股占比？

招商银行成立于1987年3月31日，至今整整26年，去年进入2011年度世界五百强，时间25年，发展速度相当了得。目前是我国股份制银行龙头老大，是我国优秀银行之一，也是投资者的大众情人。

民生银行成立于1996年2月7日，至今整整17年，假如不出意外，今年将进入2012年度世界五百强，发展速度更快，在银行业绝无仅有。目前屈居股份制银行老二，也是我国优秀银行之一。我的综合性判断，假如不出意外，2013年度的世界五百强座次，民生将处于招商之上。

就历史或者说企业周期来看，招商银行于2002年上市，通过上市解决了历史问题以后，进入连续6年的高速增长阶段，2009年进入企业调整期，至今尚未走出，尚未进入企业上升期。目前的看点在于其小微业务能否突破，招商目前似乎有加大公司业务迹象，能否实现两线突破，就看2013年。按招商计划，似乎还有网上银行、手机银行的突破，如此就形成三线开花之态势，多重点是否等于无重点呢？

民生银行于2000年末上市，进入连续5年的高速增长阶段，2006年进入连续4年的企业调整期，2010年进入腾飞期或者说高速发展阶段，至今方兴未艾，尚未出现调整期迹象。民生的战略很清晰，就是在未来的三五年的发展规划中，民生银行摒弃“有特色的商业银行”这一模棱两可的提法，直接将战略目标明确为“聚焦小微、打通两翼”，“做亚洲乃至世界最大的小微企业金融服务商”。

另外在这里说一下另外两家，浦发银行已进入调整期，何时结束还不知道。兴业银行尚未出现调整迹象，何时进入调整期不清楚，按道理也应该快了。

话说民生银行董文标的第一目标就是超越招商银行，成为股份制银行的龙头老大，能否超越，现在到了关键时刻，趁着招商进入调整期还没走出来，争取实现弯道超车。按史玉柱去年的说法，能在今年的下半年超越，那时候我认为不可能。但当我这两天把数据统计出来以后发现，就实现利润的角度来看，民生在下半年完全有可能超越招商，甚至全年的实现利润也能超越。

在这里说个小插曲，闲来无事，准备毛估估一下这几家银行的一季度业绩，当我把相关数据输入预测模型以后，出现我绝对想不到的结果，兴业银行同比增长20%以上，民生银行同比增长20%左右，浦发银行同比增长10%以上，招商银行竟然几乎零增长。说实话，我自己也不相信这个结果，但又找不到问题在哪里，所以我就不敢公开这个毛估估，只能等待着一季度报告出台以后看了。

为了更清晰的看清楚民生能否超越，我整理了几个相关数据进行量化分析。

附表：部分财务数据对比表

从附表中相关数据对比我们就可以看见，这七年来，除了存贷款增速基本同步以外，民生银行其他指标的成长性明显高于招商银行，且逐渐接近。实际上2012年民生银行的利息收入与中间业务收入及净资产收益率三个方面已经超越招商银行。

两者相差最小的数据是加权风险资产与总资产，假如不出意外，这两个数据今年就可以超越。年末主营收入的超越应该也没什么问题。同时，只要主营收入实现超越，那么拨备前利润的超越就没什么悬念。在以上数据中，存在悬念的就是利润这个指标，可能行可能不行。

贷款总额与存款总额这二项今年是不可能超越的，在央行严格控制信贷规模的环境下，未来的三年也很难超越。净资产也不可能超越，哪怕是在可转债全部转股的情况下也无法实现。

从以上数据的综合性分析，我可以得出两个结论：

结论一：民生银行市值超越招商是合理的。

结论二：民生银行全面超越招商的时间节点为2014年。

另外，假如今年招商银行能够顺利配股，那么随着350个亿募集资金的到位，两者的座位竞争将出现白热化，你追我赶，齐头并进。民生的软肋就在于资本金低于招商，需要一次高质量的股权融资。