浦发银行今天公布了一季度业绩，实现净利润78.94亿元，同比增长30.29%，实现每股净利润0.423元，每股净资产8.42元，低于我预期。

浦发银行一季度总资产28046亿元，低于预期；存款余额19127亿元，低于预期；贷款余额138988亿元，低于预期。一季度主营收入199亿元，低于预期7个亿；管理费用64亿元，高于预期8个亿；拨备计提16.65亿元，高于预期1.65亿元；净利润78.94亿元，低于预期11个亿。

我注意到浦发银行不良贷款余额66.94亿元，在不考虑核销的情况下同比增长8.67亿元或14.87%；关注类贷款127亿元，同比增长23亿元或22%，关注类贷款占比0.91%，同比提高0.13个百分点，还是在正常的范围以内。浦发银行拨备计提余额307亿元，拨备覆盖率458.61%，总贷款拨贷比2.21%。资产质量并没有明显恶化趋势。

浦发银行经营业绩低于预期的原因，存贷款增长乏力，总资产利差环比下降，非息收入增长不高，管理费用超过预期。虽然说浦发银行一季度业绩低于预期，考虑到行业整体比较低迷，还是在可以接受的范围以内。

上期一季度预测：毛估估浦发银行2012年第一季度实现营业收入206亿元左右，同比增长35%；管理费用56亿元，同比增长7%；拨备计提15亿元，同比增长83%；实现净利润90亿元，同比增长48%；实现每股净利润0.48元。浦发银行继续维持高增长态势，毛估估今年全年实现净利润385亿元左右，每股净利润2.05元左右，每股净资产9.75元左右。目前市场价格低于2012年度净资产，价值低估，值得持有。

鉴于浦发银行一季度经营业绩不尽人意，看来有必要重新毛估估全年实现利润。当然，按照目前的情况，一季度利润*4的利润还是可以完成的，也就是说今年的净利润将不低于320亿元。就算是按照这个实现净利润320亿元计算，那么今年将实现每股净利润1.72元，每股净资产9.41元，按照今天收盘价9.41元，浦发银行动态市盈率5.47倍，动态市净率1倍。价值严重低估，值得继续持有。