在无聊之中我就想做这个系列，这个系列可以揭示一系列股市投资的内在关系，以帮助朋友们了解一些似是而非的东西。

我们知道，假如在长期投资的情况下，投资者的长期收益取决于股东权益或者说每股净资产的增长，而不是某一阶段的净利润增长率，这里的每股净资产应加上历年现金分红。因为就长期来说，市场交易价格的市净率总是在一定的区间内波动，所以，就市场平均股价来说，股价的增长将基本上同步于每股净资产的增长，也就是说，长期投资的收益，来自于每股净资产（加现金分红）的增加。呵呵，有点绕，但我相信朋友们是可以明白的。

所以，今天的任务是统计这四家银行股的每股净资产增长情况。

浦发银行，2004年每股净资产3.48元，2011年7.97元，送股系数3.999倍，加历年分红1.10元，相当于04年的每股净资产，2011年底已变成32.97元，权益增长846%。

华夏银行，2004年每股净资产2.18元，2011年9.24元，送股系数1.30倍，加历年分红0.78元，相当于04年的每股净资产，2011年底已变成12.79元，权益增长486%。

民生银行，2004年每股净资产2.08元，2011年4.87元，送股系数3.905倍，加历年分红0.35元，相当于04年的每股净资产，2011年底已变成19.37元，权益增长833%。

招商银行，2004年每股净资产3.05元，2011年7.58元，送股系数2.456倍，加历年分红1.19元，相当于04年的每股净资产，2011年底已变成19.81元，权益增长550%。

在这六年半来，就每股净资产来说，还是默默无闻的浦发第一名，民生银行第二，招商第三，而且差距不小。当然，在这里招商有着收购无形资产损失的原因，有着浦发银行刚刚股权融资的原因，民生银行股权融资比较多的原因。

大家可以看见，这个净资产的增长率情况基本上与股价上涨的趋势基本上相同，只不过由于目前的交易价格市净率实在太低，所以股价的上涨跟不上权益的增加。同时，也意味着目前的价格低于2005年上证指数1000点的市场估值。

同时，也说明了一个道理，只要股权融资的价格高于净资产一定的程度，对老股东是有利的。按照我的毛估估，其临界点就是在实施时净资产的1.3倍市净率。

也就是说，假如目前银行股市净率与05年相同，那么浦发与民生就意味着已经上涨9倍多。如此，大家还怀疑我的那个《银行股十年十倍》吗？

附件：上篇数据

2005年6月6日上证指数1000点，今天收盘2452点，大盘上涨145.20%。

浦发银行复权价格为38.15元，上涨495.10%，六年半来年均收益30.50%。

2004年浦发每股净利润0.49元，静态市盈率13.08倍。

毛估估今年每股净利润1.46元，动态市盈率6.53倍。

华夏银行复权价格为15.62元，上涨342.48%，六年半来年均收益24.85%。

2004年华夏每股净利润0.24元，静态市盈率14.71倍。

毛估估今年每股净利润1.43元，动态市盈率8.09倍。

招商银行复权价格为34.76元，上涨338.39%，六年半来年均收益24.68%。

2004年招商每股净利润0.46元，静态市盈率17.24倍。

毛估估今年每股净利润1.76元，动态市盈率7.31倍。

民生银行复权价格为25.73元，上涨471.82%，六年半来年均收益29.73%。

2004年民生每股净利润0.325元，静态市盈率13.85倍。

预测今年每股净利润1.08元，动态市盈率6.10倍。