老股民声明：这里是深度套牢者抱团取暖的地方。由于我本人的失误，致使很多老朋友进入深度套牢的尴尬。所以，从08年11月份开始，我只对因我而套进去的人及在这里的老朋友们说，和他人一概没关系，我的思维仅限于此。

老股民特别说明：本人以及这里的老朋友们满仓持有、深度套牢于银行股。我的所有涂鸦纯属自娱自乐与寻求心理安慰的结果。

老股民提醒：本博特点以价值投资为主题，没能力高抛低吸，也没能力把握波段，投资收益的对标只是指数的增长率，目标是长期战胜指数。所以，可能并不适合你。

风险提示：请持有银行股或想买进银行股投资的朋友们注意我这个风险提示，具体请查阅拙作《关于银行股投资风险问题 （上、下）》及挂在主页上的《银行股卖出问题 》 2009-9-8。

喜欢短线的人们买进请谨慎！假如你买进而赚了，那么你自个儿乐吧，不用给我钱或者说分享其快乐，因为是你自己的判断是你的功劳，和我没什么关系。

假如不幸，你买进以后下跌了，你也只能自个儿负责；希望你不要为此而过来骂人，因为这将显示出你的不幸。

关于融资的特别声明：我公开自己已经介入融资交易，并不意味着让你也去融资。说实话，我反对你也去融资。所以，假如你去融资以后的盈亏与否和我没关系。假如你坚决想去融资，请别拉上我。同时，希望你能认真的阅读对照一下你的能力是否能够融资：《关于融资话题》。希望你能为家人、为自己的人民币慎重考虑！

09级股民或新来的朋友：请首先认真阅读上面的提示！谢谢！

民生银行三季度报告初探

民生银行前三季度实现净利润213.86亿元，同比增长64.42%；其中第三季度实现净利润74.68亿元，季度同比增长80.34%，季度环比增长-3.11%。低于我预期5个亿。低于预期的主要原因是第三季度管理费用超过我预期7个亿，第三季度的管理费用似乎高了点。

民生银行前三季度实现营业收入602.16亿元同比增长201.75亿元或50.39%。其中，净利息收入467.04亿元，同比增长41.44%；非息净收入135.12亿元，占营业收入比重为22.44%，比重同比提高4.91个百分点。

民生银行资产总额21218.06 亿元，负债总额19975.22 亿元，分别比上年末增长16.34%和16.24%。其中，贷款和垫款总额11597.51 亿元，比上年末增长9.66%；客户存款总额15352.61 亿元，比上年末增长8.35%。由于民生银行揽存能力的不足，这两项指标的增长不尽人意，尤其是第三季度。看来今年的民生是用不完新增贷款指标了。

民生银行“商贷通”贷款余额2141.96亿元，比上年末增加552.10 亿元，增长34.73%。其中三季度仅增加66亿元。

本来，银监会关于支持小微企业金融服务的通知中，允许商业银行发行专项金融债用于小微企业贷款，这个新政策对民生来说是个利好。但是，其中有两个要求，一是其小型微型企业贷款增速应不低于全部贷款平均增速。二是增量应高于上年同期水平。对于第一条民生没问题。但是，由于民生去年商贷通的发展特别厉害，其商贷通新增贷款达到1142亿元。很显然，今年民生的商贷通增长很难超过1142个亿，前三季度仅完成商贷通552亿元。不知道民生银行将采用什么方法来规避这个条款，否则，民生银行将无法享用这个利好。

民生银行前三季度不良贷款比率0.62%，比上年末下降0.07个百分点；拨备覆盖率355.44%，比上年末提高84.99个百分点；贷款拨备率2.19%，比上年末提高0.31个百分点。相对来说，民生银行今年的坏帐拔备计提特别多，按我的预测，今年民生的拨备计提60个亿就可以了，但前三季度就已经计提了58个亿，今年的新增贷款拨备比率达5.69%。假如按照2.5%的拨备比率计提，那么就可以多出32亿元的利润，可以提高0.09元的每股净利润。

我所担忧的情况终于成为事实，民生银行揽存能力不足的情况证实了我的判断，起到了新增贷款的瓶颈约束作用，由于三季度存款的负增长，导致民生三季度新增贷款只有175亿元，商贷通三季度仅增加66亿元。这个情况将抑制民生未来业绩的成长性，有必要继续观察四季度的揽存能力。当然，这也与整体银行业第三季度存款增长太少有关。

总的来说，民生银行今年前三季度的经营业绩还是超预期的，假如不出意外，今年将可以实现净利润290亿元左右，目前总股本267亿股，实现每股净利润1.10元左右（专业人士平均预测民生银行的每股净利润0.91元），每股净资产4.89元左右。今天收盘价6.07元，动态市盈率5.52倍，动态市净率1.24倍。

还是那么一句话：民生银行，价值低估，值得持有。