老股民声明：这里是深度套牢者抱团取暖的地方。由于我本人的失误，致使很多老朋友进入深度套牢的尴尬。所以，从08年11月份开始，我只对因我而套进去的人及在这里的老朋友们说，和他人一概没关系，我的思维仅限于此。

 

老股民特别说明：本人以及这里的老朋友们满仓持有、深度套牢于银行股。我的所有涂鸦纯属自娱自乐与寻求心理安慰的结果。

 

老股民提醒：本博特点以价值投资为主题，没能力高抛低吸，也没能力把握波段，投资收益的对标只是指数的增长率，目标是长期战胜指数。所以，可能并不适合你。

 

风险提示：请持有银行股或想买进银行股投资的朋友们注意我这个风险提示，具体请查阅拙作《关于银行股投资风险问题（上、下）》 2009-9-3，及挂在主页上的《银行股卖出问题》2009-9-8。

 

喜欢短线的人们买进请谨慎！假如你买进而赚了，那么你自个儿乐吧，不用给我钱或者说分享其快乐，因为是你自己的判断是你的功劳，和我没什么关系。

假如不幸，你买进以后下跌了，你也只能自个儿负责；希望你不要为此而过来骂人，因为这将显示出你的不幸。

 

09级股民或新来的朋友：请首先认真阅读上面的提示！谢谢！

 

 

再说银行股十年十倍

 

首先谢谢朋友们的新年祝福，谢谢你！在此，我向你拜个年，祝你：

新年快乐！阖家欢乐！团团圆圆过新年！

祝大家在新的一年里，快乐投资，天天快乐！

 

新年里，为了朋友们开开心心过个年，先杜撰一点让大家开心的文字吧。再说，提出这个计划（银行股十年十倍）已经两年过去了，有必要看一下，看看以前的判断与目前的客观情况有什么变化，有什么不同，看看有什么需要更改的地方。

 

我提出“银行股十年十倍”目标计划整整两年过去了，从推出开始，两年来，有不少质疑。

 

质疑不合逻辑的有之，以欧美银行业总市值为基础，认为我国银行股市值不可能如此膨胀。

 

质疑银行股基本面不支持的有之，认为银行业是周期性行业，银行业不可能继续增长，经营业绩将形成拐点，开始走下坡路。

 

质疑我国银行业存贷利差太高的有之，认为我国的存贷利差有着很大的下降空间，未来有关部门将降低利差，导致未来银行经营业绩的负增长。

 

质疑银行业实现利润占比（实体经济）太高的有之，认为银行业的高额利润加大了实体经济的困难，不利于实体经济的发展，应该降低利差，将导致银行业利润的下坡路。

 

质疑银行业财务报告造假的有之，随着银行经营业绩的年年增长，不良贷款的节节下降，很干脆，直接来个财务报表造假一了百了，实行一票否决制。

 

质疑未来的银行业面临着更多的风险，09年大幅放量信贷构成的大量坏账风险，平台融资的大量坏账风险，经济结构调整中形成大量坏账风险，房地产泡沫破灭导致大量坏账风险，未来的五年将是不良贷款大幅爆发的时间，银行业别说是业绩继续增长，只要不进入破产程序就上上大吉。

 

也有人直呼“天方夜谭”，认为银行业的未来将进入补贴实体经济的阶段，经营业绩将大幅度下降，没有最低，只有更低。

 

更有人无赖式的质疑不符投资之道，认为就算是未来真的实现了十年十倍，也属于“瞎猫碰上死老鼠”般的运气。呵呵，很多很多的质疑，数不胜数。

 

其实，以上的种种质疑，关于宏观经济担忧的，说到底，都属于人们还不清楚我以前提出的三个“今非昔比”的内涵。至于说其他的质疑，基本上都属于概念的范畴，没什么实质性的东东。

 

时至今日，随着银行股价格的长期低迷（其实也只不过是一年多一点吧，2009年11月份开始下跌），质疑的人们开始增加，朋友们的信心开始动摇，出现“红旗还能打多久”式的困惑。

 

嗯，很正常，在我看来很正常。质疑的理由也比较充分（最起码他们自己看来其理由是相当充分的，在我看来其理由是没必要去辩论去探讨的，有些质疑甚至是不值一驳），毕竟价格已经低迷一年多，市场反应一切。其实，每个人都有着自己对未来的判断，同时每个人都会受到自己知识面、判断能力的束缚。所以说，这是很正常的。所以，我喜欢有理有据的质疑或者说探讨。

 

但是，假如你能看清楚股市规律及银行业基本面以后，能看清楚我国实体经济所处的宏观经济发展阶段以后，能看清楚我们的银行对于风险控制的忍受度以后，就会觉得那些质疑是多么的苍白无力，更多的是以概念或者说定性分析去覆盖不可或缺的定量分析。很多人只能从目前短期的股价趋势去判断未来，很多人只能从似是而非的概念中，去判断银行业未来面对的种种风险或者说经营环境，当然，也有人仅仅是为了反对而反对。

 

其实，反对者们也许想不到，两年来，以兴业银行来看，兴业的股价还是超越了上证指数的涨跌幅，只不过是去年一年弱于上证指数而已。两年来，上证指数从1821点到虎年结束的2799点，上涨了53.73%；兴业银行从14.60元到现在的26.28元，包括现金分红转投资、配股摊薄，实际上涨了97.80%，也几乎差不多翻一番了。我关心的五家银行股，平均上涨了68.81%，同样的也超越了上证指数的涨跌幅。

 

关于银行业的基本面或者说经营环境，或者说银行业将面临的种种风险与机遇，今天我并不愿意长篇大论的去阐述，我觉得没必要，因为我个人认为以前已经说的够多了，也觉得没必要继续去探讨，话太多就不值钱了不是？而且我也不想去说服那些本来就不相信的人，我也没这个能力与资格或者说兴趣去说服大多数人。我就给你，只对因我而套进去的人及在这里的老朋友们说，和他人一概没关系。

 

实际上，时至今日，两年过去了，还有八年时间，因为开头的两年银行在金融危机的冲击性下，依然超过了我曾经的预测，所以，今天的我完全可以郑重向人们宣告：银行股十年十倍一定可以完成，没什么悬念。

 

 

今天我就以兴业为例，说说这个肯定性问题。

 

我曾经在这里说过，银行业未来的成长性，我们完全可以以2010年的净资产收益率为基准点，计算其在不进行股权融资下未来五年的内生性增长率。

 

兴业银行已经公布了2010年的经营业绩，按照年初净资产计算的净资产收益率是31.09%，按照年末计算的净资产收益率是20.16%，按照加权平均净资产计算的净资产收益率，2009年是24.54%，2010年是24.66%。相对来说，兴业银行的净资产收益率比较稳定。

 

考虑到10%的现金分红，我们就以25%来计算兴业银行未来五年的经营业绩增长率，2016年开始按照18%的增长率计算。见下表：

 

附表一：兴业银行的未来毛估估
年份	总股本	净利润	股利	市盈率	市场价
2008年	50	113.85	2.28	6.41	14.60
2010年	59.925	180.00	3.00	8.75	26.28
2011年	59.925	225.00	3.75	9.00	33.79
2012年	59.925	281.25	4.69	10.00	46.93
2013年	59.925	351.56	5.87	11.00	64.53
2014年	59.925	439.45	7.33	12.00	88.00
2015年	59.925	549.32	9.17	13.00	119.17
2016年	59.925	648.19	10.82	14.00	151.44
2017年	59.925	764.87	12.76	15.00	191.46
2018年	59.925	902.54	15.06	15.00	225.92
累计增长		693%	561%		1447%
年均增长		23.00%	20.80%		31.51%

 

从附表一我们就可以看见，假如前五年连续增长25%，后三年连续增长18%，那么在2018年，每股净利润将达到15.06元，届时市场估值只要达到15倍，那么其股价就是226元，累计收益1447%，年均收益31.51%，超过了十年十倍的计划。

 

当然，可能有人会说，未来五年连续增长25%的不可能的，那么我也不和你争论什么，毕竟这是个属于乐观的毛估估，那么就退一步吧，按照20%的成长性来计算未来八年的价值，这个应该是有保证的。

 

附表二：兴业银行的未来毛估估
年份	总股本	净利润	股利	市盈率	市场价
2008年	50	113.85	2.28	6.41	14.60
2010年	59.925	180.00	3.00	8.75	26.28
2011年	59.925	216.00	3.60	9.00	32.44
2012年	59.925	259.20	4.33	10.00	43.25
2013年	59.925	311.04	5.19	11.00	57.10
2014年	59.925	373.25	6.23	12.00	74.74
2015年	59.925	447.90	7.47	13.00	97.17
2016年	59.925	537.48	8.97	14.00	125.57
2017年	59.925	644.97	10.76	15.00	161.45
2018年	59.925	773.97	12.92	15.00	193.74
累计增长		580%	467%		1227%
年均增长		21.13%	18.95%		29.50%

 

从附表二就可以看见，假如按照未来八年20%的增长率来计算，到了2018年，每股净利润就可以达到12.92元，按照15倍的市盈率计算，股价就可以达到194元，投资十年的累计收益为1227%，年均收益29.50%，依然超过了十年十倍计划。

 

当然，假如你认为兴业的未来不可能达到年均增长20%，届时市场估值也不可能达到15倍的，那么我无话可说了，我们就拭目以待，只能让兴业银行，让市场，让时间来证明这一切吧。

 

同时，我也计算了一下“银行股十年十倍”的最低标准，按照未来市场估值达到15倍市盈率计算，兴业银行的未来只要具备16%的年均增长就可以满足，也就是说，未来的八年，兴业银行的年末净资产收益率只要不低于年均15%，就可完成目标。

 

同时，我也计算了一下未来的五年能否完成五倍的可能性，从附表二可以看见，在2015年，兴业银行的每股净利润将达到7.47元（假如按照附表一的每股净利润是9.17元，16倍市盈率就可以满足），届时假如市场情况比较好，给予银行股的市场估值比较高，比如说可以达到20倍市盈率的市场估值，那么兴业银行就可以达到150元，那么就实现了未来五年五倍。所以，我上一次想说的银行股未来五年五倍可不是空穴来风哦。再反过来说，假如未来的兴业银行真的可以完成五年五倍，那么这个十年十倍的计划也就同时完成。也就是说，提前三年完成了十年十倍计划。

 

当然，在这里有必要说一下的是，投资于银行股的前途是光明的，道路是曲折的，我们也必须要有这个耐心，要准备接受银行股继续低迷、长期低迷的磨难。

 

另外，我根据十年民生先生提供的历史数据，计算了一下近年的年初净资产收益率与年末净资产收益率一览表，相对来说，兴业银行的净资产收益率比较稳定，并没有大起大落的现象，这个计算同时也证明了我以上预测的可行性。

 

附表三：兴业银行历史数据，由十年民生提供
年份	总资产	净资产	净利润	年初ROE	年末ROE
2003年	2600	60.66	9.85	16.64%	16.23%
2004年	3405	100.84	11.01	18.15%	10.92%
2005年	4740	127.85	24.55	24.35%	19.20%
2006年	6177	162.00	37.98	29.71%	23.45%
2007年	8513	388.97	85.86	53.00%	22.07%
2008年	10209	490.22	113.85	29.27%	23.22%
2009年	13322	595.98	132.82	27.09%	22.29%
2010年	18500	919.17	185.28	31.09%	20.16%
累计增长	611.54%	1415.39%	1781.87%
年均增长	32.36%	47.45%	52.08%

 

从上表中我们可以看见，兴业银行年末ROE最低的出现在2004年10.92%，因为年中有股权融资的原因；最高的年份出现在2006年，是23.45%。这八年的数术平均年末ROE为19.69%。其中有三次股权融资摊薄。

兴业银行年初ROE最低的年份出现在2003年，是16.64%，最高的年份出现在2007年，是53%，原因是股权融资上市所导致。这八年的数术平均年初ROE为28.66%。

 

 

最后，为了避免麻烦，我只能无奈的重复一下以上的声明：

喜欢短线的人们买进请谨慎！假如你买进而赚了，那么你自个儿乐吧，不用给我钱或者说分享其快乐，因为是你自己的判断是你的功劳，和我没什么关系。

假如不幸，你买进以后下跌了，你也只能自个儿负责；希望你不要为此而过来骂人，因为这将显示出你的不幸。

 

 

另：和核兄与冰兄说一下，这个帖子我准备挂在主页上，所以，除了骂人的及广告外，原则上不要删除留言，尤其是那些反对者及战神传说的，就让他们尽情的说吧，到时候提醒他们过来看看就行了。

 

同时，很长时间没在这里和朋友们探讨交流了，觉得怠慢了老朋友们，心里不好意思的，所以在新年伊始的这两天，争取做到在这里的有问必答。