（毫无疑问，单从市场表现来说，刚过去的2013是MOON基金悲催的一年。这一年市场出现冰火两重天的局面，一面是创业板中小公司的热火朝天，一面大蓝筹的冷到僵死，而MOON基金则一直认真呆在冰窖里面--超过5%的跌幅对于MOON基金这种以“量化分散仓控”策略为主的投资组合来说本应是十分罕见的,说明市场已经冰冷得刺骨。然而这又是很正常的事，市场先生总是用这种方式吸引人的注意，告诉大家他的存在；他的喜恶和注意力就像我那刚满一岁的女儿，无时无刻无常的变化，我永远猜不到她下一秒会被什么东西吸引，想干什么，所以不用去猜，在旁边微笑着看着她就好，我唯一能确定的事就是，她饿了或者困了一定会找她妈妈。当然也有好消息，就是悲催2013终于过去了。而14、15越来越充满吸引力，充满希望，太阳底下没有新鲜事，冬天来了，春天还会远吗？）

 

单位净值：5.12元

2013年收益率：-5.71%

同期上证指数涨幅：-6.75%

当前仓位：135.86%

核心持股：兴业银行、民生银行A/H、招商银行A。 

主要持股（按持仓序）：交通银行、保利地产、浦发银行、贵州茅台、首创置业、张裕B、苏宁云商、新城B、首开股份、力帆股份、一致B、光大银行、中国平安。

少量持有（持仓小于2%的股票）：东阿阿胶、招商局B、好想你、云南白药、格力电器、联邦制药、新城发展控股、杭汽轮B、白云山A、古井贡B。

 

四季度主要操作盘点：

1）新买入（红色股票）：

四季度新买了不少股票，简直有点买红了眼，包括3只A股：好想你、白云山、首开股份，以及3只H股：首创置业、新城发展控股、联邦制药。

好想你：在光棍节时买入，再看股票名字不禁觉得还真应景:)。平均买入价15.15。买入理由其实也很简单，我一直在准备建立一个小盘成长的小组合，来平衡我的持仓，之前已有力帆、苏宁，好想你无论从估值（买入时市盈率19，市净率1.66）、前景（典型的品牌消费、得益于市场定位的蜕变）以及形态（满足长期低点、中期向上的标准）来说，都是一个好的标的。截止年底涨幅49.31%。运气不错。

白云山： 今年有好几个网友问过我对白云山有什么看法，吸引我对其进行了一些粗浅的研究，不研究不要紧，一研究才发现原来他这么牛X啊，旗下的老品牌都够开博物馆了，顿觉得是一个潜在的R15标的，但在和加多宝的市场争夺中，我看到的是其典型的国企效率表现，在加多宝面前简直就像个白痴，再加上其股价的高企，所以一直没有入手。年底看上去价格不错，大约5倍市净率，姑且买点占个坑，作为研究的动力。

首创置业：港股双五股票，房地产我认为国内一线城市（北京、上海、深圳等）还大有作为，反倒是3、4线城市泡沫很重，首创置业主战场北京，估值极低，股息可观，作为双五买入，买入均价2.71港币，仓位相对较大，截止年底微亏2%。

新城发展控股：另一只香港双五股票，这个公司就很熟悉了，因为其子公司新城B是我持有很久的B股股票，知根知底，从大股东的心理来说，新城发展显然更为重要，加上股息丰厚，达到双五标准，毫不犹豫买入，买入均价0.89元，微涨3%。

联邦制药：为小盘组合寻找的又一只股票，年底刚刚入手，其实这家公司不是我的风格，只是觉得其价格低廉，形态极好，产品处于周期低谷，又有较大前景，希望能困境翻转，没太深思就买入了，估计不会长久。检讨一下，目前市价还在成本价左右。

首开股份：基于和首创置业同样的理由，但不如首创来的踏实，毕竟它不是双五。

2）增持：

中国平安：逢低继续买入了一些，增持价约35元，长期标的，但把配到的平安转债以106的价格卖掉了，相比正股价，觉转债不太值。

保利地产：把近两年“高位”减持部分又以8块多买回来了一些，因为觉得实在太便宜了，居然不知不觉做了一个波段，当时卖的时候其实没打算再买回来，谁知道这孙子居然跌得这么惨。

 

3)持有不动：

兴业银行:核心持股。第一重仓股。牢牢抱住。今年有一点增持。以中国现在情况，银行股其他一切担心都是浮云，不值一驳，只是利率市场化和金融脱媒确实是大杀器，其影响会逐渐显现出来，一个影响净利率，一个影响规模的扩张速度，负债端成本毫无疑问一定会上升，银行业的平均ROE很可能逐渐回归到10%-14%左右，但这些都是几年前都预料到的事，实际上资产端也会随着利率市场化提高收入，而且中间服务收费还有广阔空间，现在市场反应绝对过度，抱住银行股的底气就2点：1）未来一些优秀的银行的ROE在很长一段时间一定可以达到15%-20%的区间，2）超低的估值，现价1倍市净率买入就等于是1:1出资开银行，而重置成本是免费赠送，优质的管理层免费提供。这样的机会很少很少。现在其5倍市盈率，也就是其初始收益率达到20%，也就是其绝对收益率将落在15%-20%之间，按10%的折现率，此ROE的合理PB至少2倍以上，也就是如果5年内回归合理，将获得15%的额外收益，实际收益30%-45%，如果10年内回归，这个数字是7%，实际收益为22%-27%，如果20年回归，实际收益则为18%-23%，如果一辈子不回归，实际收益就是绝对收益率。基本上PB为1已经是兴业牵狗绳的极限长度，可弹的不多，所以最差情况，市场价格这头猪（到底是猪还是狗不重要），将被净资产这个主人拖着走，所以只要ROE保持，就万事大吉。市场方面，兴业今年先扬后抑，年内涨幅-5.67%。

民生银行:年内有一个民生A到H的置换，到年底结算，这个置换是非常划算的，股份白白多了11%多不说，相比转换价的差距，目前价格差距也缩小了一半，H股严重低估，牢牢抱住。

招商银行A:没啥好说的，核心持股，长期标的。

交通银行: 双五股票，继续持有，最坏情况持有2年卖出，成本3.90，目前账面盈利-2%。

浦发银行: 双五股票，继续持有，最坏情况持有2年卖出，成本7.54，目前账面盈利25%。

贵州茅台：R15，长期持有，合适的时机再增持一部分。今年跌了37%，现目前市净率已在3倍多，吸引力很大。

张裕B：R15，长期持有。

苏宁云商:继续抱住，赌一睹，买苏宁就是通过赌张近东这个人参与未来的互联网经济。

新城B：估值低，ROE稳定，很好，继续抱住。

力帆股份：小盘组合，盈利10%，继续持有，合适时机会卖出。

一致B：作为R15长期持有。

东阿阿胶：作为R15长期持有。年内有增持。

招商局B：年内已减持一半，减持均价24.25.剩余部分考虑合适机会退出。

格力电器：作为R15长期持有。

云南白药：作为R15长期持有。

杭汽轮B：考虑合适的机会退出。

古井贡B：少量持股，账面亏损中，继续持有。

 

4）减持：

光大银行：纯粹为了仓位控制，减持一半，减持均价2.85。

 

5）清仓：

招商银行H：相比A股已没有吸引力，换回A股。

惠理集团：持有1年余，获利40%，清仓可能是个错误的决定，但为了平衡仓位，只好卖了。

南玻B：即不是双五，也不是R15，一直想卖掉，还是卖掉了，仅获得约30%的利润。

 

6）其他：

今年期货部分表现不错，收益率52%，其实每年都不错，占用资金少，收益高，但波动高，回撤大，和股票投资相辅相成，互为补充，平滑收益，缺一不可。 

前五大持股关键数据：

1、兴业银行（持仓24.26％）

最新市价：10.14

合理价格区间（毛估）：21.62 - 41.15

ROE（最近5年）：22.16％

市盈率：4.66

市净率：0.99

股息率：3.75％

估值评级：3.2

投资评级：2.0

综合评级：6.4

 

2、招商银行（20.74％）

最新市价：10.89 10.92/14.12HK

合理价格区间：29.25 - 35.92

ROE：21.97％

市盈率：5.38

市净率：1.04

股息率：4.95％   

估值评级：3.0

投资评级：1.8

综合评级：5.4

 

3、民生银行A/H (20.57％)

最新市价：7.72/6.72

合理价格区间：14.34 - 28.31

ROE：17.97％

市盈率：5.21/4.54

市净率：1.15/1.0

股息率：3.99%/4.58%

估值评级：2.9/3.3

投资评级：1.9

综合评级：5.5/6.3

  

4、交通银行（7.68％）

最新市价： 3.84

合理价格区间：9.27 - 11.72

ROE：17.90％

市盈率：4.56

市净率：0.7

股息率：6.25％

估值评级：3.3

投资评级：1.6

综合评级：5.3

 

5、保利地产（7.56％）

最新市价： 8.25

合理价格区间：26.92 - 39.72

ROE：16.97％

市盈率：6.38

市净率：1.29

股息率：2.81％

估值评级：2.4

投资评级：2.0

综合评级：4.8

  

持仓行业分布：

 

持仓市场分布：

 

持仓性质分布：