提到股指期货，一般的投资者都是谈虎色变，认为只能短线投机，止损，很多价值投资者更是唯恐避之而不及。 

但在我看来，从股指期货上市那天起，我就一直在猜想他是否可以作为一个低息融资工具，以低息借款进行价值投资。我想今天这样的机会是不是已经来了。

现在以大盘蓝筹为代表的整体市场出现低估，是不是很多人心里都在想当前指数基金或许是一个很好的标的，尤其上证50，如果我们能免费获得一些低息甚至无息的长期借款购买指数基金，是不是一个诱人的主意？

用股指期货代替指数基金本质其实就是这么一个效果。

由于是做多，使用这一策略，前提是整体市场足够低估。目前的市场正是符合这一条件的。

闲话少说，我们来举例说明，由于目前股指期货只有沪深300，我们就用沪深300来分析一下各种情况。

A、成本：

股指期货的成本主要来自如下几个方面：

1）初始投入：这个和保证金比例有关，这个不同期货公司不一样，现在一般是15%。

2）追加保证金：这个和买入后下跌幅度有关，例如下跌100点需要追加3万元。（考虑到点数下降，实际追加其实并不需要这么多，但我们可以按多的算）

3）交易成本：主要包括远期合约的溢价成本和移仓成本。一般远期合约都比现货价格要高一些，这里产生一个溢价成本。这个和到达目标的时间长度有关，到达目标等待越久，这个成本越高。

B、两个前提：

1）未来某个时期内，沪深300会回到3300点，即上涨50%。（目前沪深300加权市盈率9.7倍，市净率1.42倍，认为PE铁定能回到15倍，PB能回到2倍，考虑到业绩的增长，点数一定超过50%）

2）这个时期内，最大跌幅为N点。（N=100,200，。。。，1000，我们将按各种跌幅情况进行分析）

如果上面的前提认为不能实现，就不用往下分析了。

当前沪深300点数为2177，为了方便，就以2200作为起始投资点。假设每个月的远期溢价加上移仓代价总共为10点（其实这就可以看成融资的利息）。保证金按15%，交易手续费按万分之0.6(由于交易次数很少，这个很少，为了计算方便就忽略了）。

以1手计算，那么初始投入需要2210*300*15%=99450,初始点数2200.

情况一：1年内上3300，各种跌幅的收益情况如下表

情况二：2年内上3300，各种跌幅的收益情况如下表

情况三：3年内上3300，各种跌幅的收益情况如下表

从上表可以看出，唯一要做的就是预期在涨到3300以前的最大的跌幅，以确定自己使用的杠杆率。

然后只要最终达到3300的目标，卖出就可以根据表格查到自己的获利率。如果2年时间回到3300点，只有跌掉1100点，即沪深300跌到1100，也就是上证指数跌到1000点的情况，收益也能达到直接持有指数基金的收益。而且移仓资金是分期投入的，投入之前这笔钱还可以做一些低风险流动性高的固定收益投资。另外追加的保证金在未下跌之前和上涨之后都是闲置的，也是可以做低风险的固定收益投资的。这部分收益很大程度上可以抵消掉移仓成本，这里为了方便就忽略不计了。

例如假设有100万元指数基金，我们预期指数在2年内会至少摸高3300，预期最大跌幅为400点，那么我们预计1手的总成本为30万元，那么我们就可以配置3手，剩下10万元仍旧配置指数基金。这样达到目标我们将获得90%以上的收益，是单纯持有指数的1.8倍。（考虑到闲置资金的利用，实际上比这个要高不少）

结论就是，只要确定上涨的概率比下跌大，控制好杠杆，投资配置股指期货代替指数基金获取更好的收益率是完全可行的。我们完全可以把部分资金按此方案配置到指数期货。