企业成长性在股票估值中的核心地位

在投资的世界里，股票估值是一门艺术，也是一门科学，可能很多时候，估值是没有特别严格的标准，但它终究是有章法可循的。当然估值它不仅要求投资者具备财务分析的专业知识，更需要对企业未来的成长潜力有着敏锐的洞察力。企业的成长性，无疑是衡量其价值的关键因素之一，也可以说是决定性的因素。不同的增长速率预示着企业未来盈利能力的不同，从而直接影响着股票的估值水平。

首先，我们必须认识到，一个企业的增长速度是其竞争力、行业地位和管理团队能力的直接体现，当然从长远的角度来考虑，增长的确定性要比增长速度更为重要，要确定性的长远增长，而不是几年的增长。一个每年能稳定增长10%的企业，通常意味着它能够持续不断地为股东创造价值，并且这种创造价值的速度是以复利的方式成长的。我们都知道，企业存续的时间越长，那么增长的动能可能就越弱，必定没有哪个企业能够永续增长，增长总是有一个尽头的，当企业不增长的时候，那么我们就有了一个，将零增长的企业作为估值的基准判断方法，这也许将是多数企业的终极存续方式。

以零增长的公司作为估值的基准，是因为这类公司的未来现金流相对容易预测，它们的业务模式成熟，市场竞争地位稳固，但缺乏显著的增长动力。这样的公司更像是债券，提供稳定的股息回报，但在资本增值方面的潜力有限，甚至可能是完全不增长的。因此，它们的股票估值相对较低，通常使用股息率做为最重要的评价标准，必定债券能够给出来的回报率，那么股票也应该要能够提供，并且因为债券几乎可以认为是零风险的，那么相对于股票来说，这种估值水平必须要有一定的风险溢价，不然投资者将转而投资于债券而不是股票。

在评估企业的成长性时，我们不仅要关注其历史增长率，更要深入分析其增长的可持续性，持续的增长，哪怕是相对速度较慢的增长，也是值得肯定的。这就需要企业有不错的商业模式、稳定的市场竞争格局、持续的研发投入、不断的产品线更新能力以及宏观经济环境和适应等等。一个企业如果能够在过去的多年中保持稳定的增长，并且在未来有着明确的增长驱动因素，那么它的估值自然会高于那些增长不稳定或前景不明朗的企业。确定性永远是最为重要的因素，投资者不喜欢不确定性，而更愿意为确定性支付溢价。

我们可以以零增长的公司为基准，然后参考行业里其它公司的成长性，按照高成长高估值的方法来给企业估值，当然估值本身就是主观的，不同的视角得出来的结论肯定也是不同的，但总体市场一定会给公司一个估值水平的判断，而这个判断的核心就是未来的成长性，未来能够创造的现金流越多则估值越高，相反则越少。而未来创造现金流的核心就是企业的成长性。