最近刚刚公布的社融数据。具体的数据相信大家 都看过了，这里就不再重复了，对于这份数据里最值得关注就是贷款端的数据，和M1M2的数据，这里我们简单的说几句，当然完全是我自己的理解，也许并不完全正确，仅供参考吧。

第一资金流向的变化：M1增速出现负增长而M2增速保持相对稳定，我们看到具体的数据是M1负增6.6%长，而M2仍然还是正增长6.3%，这通常意味着资金从更为流动的形式（如现金及活期存款）转向了较为固定的形式（如定期存款或其他非流动资产），我们都知道，M2M1的差就是差了一个定期存款。这种转变说明于企业和个人对未来经济前景持谨慎态度，所以选择储蓄而非消费或投资。这其实可以解释，为什么现在的市场成交量创了近四年的新低，并且新低之后，还有新低，现在的每天成交额已经不到五千亿了，就是因为大家都愿意去存款也不愿意参与A股市场，宁可存到银行里赚那点利息，也比放到股市里强，这也许就是当前多数人的想法。

第二这种变化说明经济活动的放缓：M1增速的下降通常反映出企业活动的减少，因为企业的大部分交易和日常运营使用都是活期存款，而不是定期存款。M1的减少可能表明企业面临需求下降或生产活动减缓，这对整体经济来说是一个警示信号，并且现在这种信号已经不是第一次出现了，是持续的出现，说明现在的经济确实还有着一定的问题，至少说明企业家开始谨慎了，开始不愿意扩张了，而是开始收缩，甚至是歇业了。

同时我们再看几个其它的数据。7月住户贷款减少2100亿，同比多减93亿。住户短贷减少2156亿，同比多减821亿；反映居民预期偏悲观，消费意愿和融资需求不足问题仍存在。住户中长贷新增100亿，同比多增772亿。当前存量与新增按揭利率差距拉大，也推动居民继续提前还贷，对冲按揭贷款增量。居民部门仍处于降杠杆阶段，后续信贷增量或仍有限，去杠杆的过程仍未完成，过去的几十年快速发展，其实就是一次上杠杆的过程，而现在就是刚好反过来的去杠杆的过程。

7月企业贷款新增1300亿，同比少增1078亿。短贷减少5500亿，同比多减1715亿；票据融资新增5586亿，同比多增1989亿。若综合表内外票据融资来看，企业短期资金需求仍然偏弱。显然不管是居民端，还是企业端的需求都是偏弱的，都是仍然处于观望当中。