在A股市场中，估值体系的重塑一直是市场演变的核心主题。随着经济结构的转型、市场参与者结构的变化以及全球经济环境的影响，市场的预期和判断也在不断变化，进而导致二级市场估值体系的根本改变。这种变化可能表现为短期的波动，也可能成为长期趋势的一部分，关键在于宏观经济环境及政策导向的变化。

由于对经济前景的担忧、政策环境的变动以及人们收入预期的不明确，A股市场面临了估值体系的重大调整。这些因素共同作用于市场心理和实际操作，导致了整体股票市场估值的下降和行业间估值的差异化变动。

1. 政策影响的不确定性

政策的不确定性同样对估值体系产生重大影响。例如，政府对某些重点行业的监管加强，如科技、互联网、教育等行业近年来受到的政策关注，这些政策的变化往往引起市场对这些行业未来盈利能力的重新评估。市场在消化这些政策信息的过程中，相关行业的股票通常会出现较大幅度的波动，进而影响整体的估值水平。长期看，政策的不确定性会提高企业的风险溢价，降低其股票的吸引力和估值。

2. 居民收入与消费能力下降

居民收入水平的下降和未来收入预期的不明确进一步影响了消费者信心和消费能力，消费市场的收缩直接影响到众多消费品公司的业绩表现。这些公司的收入及利润预期下调，必然导致投资者对这些股票的估值预期下降。此外，居民财富效应的减少也削弱了资本市场的资金供给，资金面的紧张可能导致股票市场估值整体下移。

3. 市场信心的缺失

所有这些因素综合作用，最终反映为市场信心的缺失。在一个信心不足的市场中，投资者更倾向于风险较低的投资选择，股市的吸引力相对下降。这种情绪上的避险需求加剧了股票市场的资本外流，进一步压低了股票的估值。

应该说过去的几年里，特别是最近的一年多的时间，整个A股是经历了一次估值的重塑，而这个重塑的过程其实就是不断重心下移的过程，下移的重要因素还是估值的下行，许多行业的估值甚至 下降了三分之二还要更多，这样的下降对于总体市场来说本身就是罕见的，这种估值中枢的下行，更多的还是对不确定性的对冲，既然未来更加不确定了，就需要用更便宜的价格来弥补来，这样的状况仍然还是没有改善。