格雷厄姆与费雪的最大区别是什么？

在价值投资这个领域其实最不能绕开的两个人就是格雷厄姆和费雪。这两个人在价值投资这个领域里，是开山祖师爷一样的存在，那么这两者显然又是不同的，也只有搞清楚了这两者的不同，那么才能真的理解价值投资，真的能够在A股里实践价值投资，并且因此而获得收益。

先来说格老，这显然是价值投资的奠基人，是真正的把股票和企业完全等同越来，完全脱离了二级市场的单纯炒作而提出并且实践价值投资的人。那么它的理论是最核心的一点就是用四毛钱买入价值一块钱的资产。记住这里的关键词是用四毛钱买入价值一块钱的资产。首先是四毛钱这是我们付出的价格，也就是市场上正在交易的价格，然后是一块钱的资产，这里的一块钱是指的资产的清算价格，不是账面价格，也不是理论价格，是清算的时候能够卖出的真实价格。比如公司账上有一块土地，当初买入的时候可能是单价十块，而现在十年过去了，这块土地增值了，单价已经是二十块了，而账面价值仍然还是只有十块，那么如果现在去清算公司，卖出土地它的价格应该是二十块，所以这就是价值差，格老的投资哲学里就是去寻找这种价值差，然后去把这种价值差拉平，就实现了盈利。在这种投资方式之下，没有去判断公司的成长，也不去理会公司未来的怎么样，因为只要控制了董事会就会直接解散公司，哪里还有持续经营的概念，是还在的，所以格老的盈利模式是以清算价值来判断的；

而费雪呢？显然这是不同的，费雪是考虑公司的未来，并不强求成为公司的大股东，也不会去解散公司，而是跟随公司一起成长，不会买入股票成为大股东而解散公司，是追求公司未来的成长，只有公司的成长才能带来更多的收益，他不去考虑公司现在的账面资产是高估了还是低估了，或者清算价值几何，考虑问题的核心是这些资产在认真经营之下在未来能够获得多少收益，能够带来多少现金流，这才是问题的核心 所在，如果资产再庞大，而不能带来现金流那么都是没有意义的，都不能体现它的价值，是没有什么投资必要的，这是以未来的收益来判断投资行为的，不是以资产，是以未来能够获得多少现金流来衡量标准的；

所以说这两位尽管都是价值投资的大咖，但其实却是两套执行标准，尽管两都是强调股票就是股权，是买入企业的一部分，但真正做起来却是完全不同的，思路差异巨大，每种方式都有它实现的前提条件，只有这个前提确定了，那么这种投资路径才能够实现，否则只是一种理论，而无论成为我们获得投资收益的途径。

应该说前提更多考虑的是资产的变现价值，对于未来的经营，这完全不重要，因为直接就解散了，企业不存在了。而后者更加依赖于人的经营，同一个资产在不同的人手里，产生的现金流可能是千差万别的，两者的投资思路还是相差非常大的，必须要清楚的认识到。