从资金看未来市场的走势

最近瑞银的一篇研报说最近半年多的时间，大资金可能一共入场了4000多亿。当然这其实做为市场参与者的我们也是都知道的，必定每次其实都是有公告的，并且这次从2635拉起来的过程当中，大资金也是最为给力的那个存在，那么大资金如此的操作，对于我们来说应该有一个如何的判断，未来是持续的走好，还是反复的震荡，或者是我们应该要注意安全了呢？

先来看看这些大资金的分布和历史上大资金的进出情况，从这些进出当中也许能够找到一些未来他们行动的轨迹，当然这也只有是参考，但至少是有迹可寻的。

首先说统计口径瑞银以汇金、中证金及外汇局旗下投资平台等平台为“大资金”统计口径，追统计的的目标主要是ETF，包括19个沪深300ETF、19个中证500ETF、7个中证1000ETF以及9个中证2000ETF场内基金产品近期的交易情况，将ETF的每日调节后的“超额成交金额”估算为“大资金”的净买入额，结果显示通过ETF净流入A股市场的规模可能超过4100亿元，其中沪深300、中证500、中证1000、中证2000分别为75.9%、12.9%、6.7%、4.5%。从这个构成来看，也比较符合我们对市场的感观，在去年的下半年的时候，市场里最强的还是沪深300的成份股，特别是市值较大的银行以及石油类的公司，它们更强势一些，而从春节前开始创业板和一些市值较小的个股开始活跃，这也大资金的分配情况基本上是吻合的。

最早的入场时间为2023年10月11日，这天四大行先后公告，控股股东汇金公司增持本行A股股份。这是第一次出手，然后陆陆续续的以ETF的形式不断的增持，到了当年12月1日，央企资金国新投资公告增持央企类ETF。今年2月6日，中央汇金公司官网发布公告称，充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。这其实就是整个的行动路径，就是不断增持的过程，这过程当中市场的表现也是如此，就是这样的一个入场过程，那么从这个入场过程来看，显然前期入场的资金成本是比较高的，目前肯定还是处于浮亏的状态，而且以前在2015年的时候，也曾经入市，到2017年，持股市值一度达到1.4万亿，当前入市规模较历史水平仍有较大的距离，也就是说，如果出现比较极端的情况，那么其实还有入场的空间的，同时从成本的角度来说，短期内也不大可能减持。从历史上看，从2015年下半年到2020年底，“大资金”的持股量没有出现有意义的变化，然后在2021年A股市值高企时有所减少。显然目前的位置是不大可能减持的，停止买入是可能的，但减持的可能性非常小。

那么上面说了一大堆，显然现在的大资金不会减持，但当市场回到3000点的时候，可能会停止买入，而当市场再次出现下滑或者出现极端情况的时候，那么大资金一定还会再次出手，所以说现在的市场肯定不是熊市了，也不会再出现大幅度下跌了，这是一个基本的判断，未来至少是震荡市，或者是上涨的市场，客观上来说就是这样的，那么当知道了大方向，未来应该如何选择呢，自然是应该更乐观一点，应该以持有为主。

尽管市场出现了较大的回落，但仍然不会改变我对未来市场的判断，未来仍然还是震荡向上为大方向，上涨途中有调整这也是正常的，但调整也不会改变大的方向，仍然还是可以更乐观一点。