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通策医疗中报分析
(2017-08-15 07:27:14)最近通策医疗发布了2017年半年报，基本数据如下，营业收入达到5.1亿较去年同期增长33%,归属净利润为8800万元，较去年同期增长23%，扣非净利润为8700万，同比增长率为25%，基本每股收益为0.28元，同比增长为27%。
从数据来看，收入的增长依然还是保持了较快的速度，录得30%以上的速度，还是能够令人满意的结果，必定医院这个生意决定了，通策的增长不可能是暴发式的，渐近式的每年保持一定幅度的增长已经相当不错的结果，同时令人满意的看到，上半年门诊量达
74.99
万人次，同比增长28.89%，就是说这个营业收入的增长，一方面是服务人数的增长，另一方面，也有价格波幅提升的贡献，可以说通策的增长是由两个轮子驱动的，即量和价都在增长，同时大家关心的另外一个重点，昆明市妇幼保健生殖医院也有了562万的营业收入，营业利润有66353元，已经达到盈亏平衡，不再需要大笔的投入。
如果一定要说报表有什么不足，那就是毛利率下降了1.38%，毛利率的下降的原因，还是营业成本的增加，从报表中我们可以看到，营业成本的增加是快于营业收入增加速度的，那么必然带来毛利率的下降，当然这个下降的幅度并不大，但必定还是有所下降，目前看营业成本的增加主要还是装修费等一次性支出增加，未来三五年这样的支出应该不会再有，那么营业成本的下降应该是可以预期的。
报告期内前十大股东及十大流通股东，均未发生减持的情况，到是董事长及5家基金，包括社保基金还都有增持，看来股份的下跌并不是由机构的卖出引起，而是由广大散户共同努力结果。
总体看来通策医疗的收入增长速度依然还是快于利润的增长，说明公司的费用还在增长，这个费用的增长主要还是对外投资增加引起的，公司依然还是处于扩张期，这样的情况可能会持续相当一段时间，单纯从利润的增速来看，并不是特别快，这也符合医院这种生意模式的特点，它不具备爆炸式增长的潜质，但长期看一定是一个稳定增长的好生意，随着连锁医院数量的增加，昆明妇幼盈利的增加及舟山妇幼的开业，公司的经营状况将进一步好转，盈利水平也将进一步提高。按2017年收入增长30%计算，收入将达到11.4亿元，净利润按25%计算将达到1.7亿元，2018年收入将达到14.8亿，净利润为2.1亿元左右，那么结合现在73亿的市值，今年的市盈率为43倍，明年的市盈率为35倍左右，显然这个估值水平是可以接受的。
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