【趋势投资】割韭菜者的最高境界——定向增发……
　　
　　
　　
　　上市公司的定向增发如果再不严加限制，将会直接把股市弄死。这样说并不是危言耸听。且不说两年来合计超过2.5万亿元的定向增发规模的巨大压力，仅仅围绕定增过程中的各种“运作手段”就够韭菜们喝几壶的：
　　
　　首先，你必须清楚一点，上市公司不只是行业翘楚。你业绩很好就能上市？非也，上市的运作需要水平、时间和金钱。要么，大老板懂事，要么大老板的手下懂事，要么他们能找到懂事的人来运作。运作的过程短则两三年，长则三五年，其间的花费是巨大的，需要搞定的关系是众多的。10多年前，一个稍微正常点的企业上市，需要花费的现金就得数千万，绝非一般人和一般企业能够支撑。所以，真正上市的企业，业绩未必最佳，但企业的各种关系却一定要很好。
　　
　　也正因为如此，上市公司就是香饽饽，围绕着它，有一个十分巨大的利益圈层。从监管层开始，到交易所、经纪商、会计师和律师事务所、独董阶层、信息披露媒体、公关机构、资本管理机构（基金等），然后是地方政府、银行、商业伙伴、经销商、高管团队。职工，是摆在最后面的。这一次，董明珠给员工涨工资都成为新闻，实在是因为上市公司层面里，员工的利益其实是隐藏起来可以忽略不计的。至于股民，表面看有投资者关系管理的说法，也有定期报告，但那都是走过场的，股民的利益，不只是可以忽略不计，而是相反——股民是给上市公司提供新鲜血液的，是可以从股民口袋里免费掏钱并且长期使用的。
　　
　　也正因为股民是如此重要，所以才会有“保护投资者的利益是重中之重”的说法。因为如果不保护股民的利益，就没有人源源不断地给上市公司输血了。
　　
　　大熊猫倒是重点保护对象了，人们给它吃，给它住，给它各种福利，别无所求，最多拿来观赏一下。它的生活是幸福的。圈养起来的猪和羊，也是保护对象，有吃有喝有住还有休息，然后呢？养肥了好杀来吃肉。
　　
　　股民呢？是大熊猫还是猪羊？上亿的股民，总不是稀缺动物吧。更何况，人数虽然众多，却是一盘散沙，各怀鬼胎都想赚钱，怎么保护？保护到最后，就是新韭变旧韭，继续向外贡献金钱。
　　
　　绝大多数公司IPO之后，只是圈钱万里长征的第一步。这点钱，他们是不在乎的。很快就会有第二招扑上来：再融资。
　　
　　围绕再融资，无数的花招上演，让你眼花缭乱目不暇给：
　　
　　
　　1、配股之初。
　　
　　最初的再融资，是配股的方式，面向持股的老股东。由于配股价格低，除权之后价格显得便宜，韭菜们十分欢迎，凡是配股，股价就会大涨一次，犹如现在的高送转。后来发现配股是被迫从老股东口袋里掏钱，且配股除权后公司业绩也除权，更恶劣的是，上市公司的配股价格不断上升接近市价，于是，配股就变得不受欢迎了。很多公司公布配股消息，股价就下跌，到了缴款日，股价跌到配股价之下，就容易出现配股完不成的情况，券商只好包销——在20年前，配股就已经严重不受欢迎了。
　　
　　
　　2、配股新花样。
　　
　　韭菜们不喜欢配股？没关系，上市公司玩出新花招：配股权证。就是说，给你配股的权利，你可以转让啊，这就是权证。权证是有价值的，但内在价值很低，有的甚至内在价值是0，或者只有0.1元。但这样的品种，有割韭者喜欢操弄，价格上涨0.1元就是利润翻倍啊，于是开始狂炒，市场为之疯狂，权证价格极高，很多拿到权证的人不得不配股一直到大家明白权证是垃圾，没有人参与配股，这个游戏才结束了。但10年后，股权分置改革的时候，权证还曾重出江湖，一批割韭者再度出山，一批新韭菜重新被套。
　　
　　
　　3、公开增发。
　　
　　配股么，面向老股东、配股权证转让都不受欢迎，上市公司很快拿出新花样：公开增发。嘿嘿，面向所有的人，大家来竞价，老股东没意见了，新股东有盼头了，很多公司再次捞钱。但公开增发涉及价格问题，价格高了没人参加，价格低了，上市之后会打压价格老股民不干。怎么办呢？就面向老股东和新股东同时发。2008年1月，中国平安曾公布过一次公开增发新股的计划，按照当时的设计，新股增发将募集资金逾1000亿元。由此你可以想见当时的公开增发何等火爆。但这次计划，市场反对声浪起，很多公司最后不得不乖乖收敛了公开增发的方案。
　　
　　
　　4、可转换公司债券。
　　
　　不能配股、不能公开增发，券商很快兜售新模式：可转债。可转债的本意是先用债券的方式募集一笔资金，并且给债券持有人以选择权，将来可以转成股票。由于这种债券暗含了认股期权，价格总会高于常规债券，而且下跌空间有限，所以获得大机构青睐，曾流行了很长一段时间。后来发行频率逐渐降低。
　　
　　
　　5、定向增发。
　　
　　前述模式都玩不转了，最近几年，定向增发开始大行其道。刚开始定增很受欢迎，很多公司就隔三差五搞定增，最多的时候，有公司两年定向增发了3次。而且定增的规模也越来越大，从最初的几千万、几亿元一直膨胀到定增规模上千亿元！最初的定增也只是募集一部分资金，后来变成了借壳收购的工具，以至于各种定增愈演愈烈。
　　
　　但是，围绕定向增发的种种割韭菜的行为层出不穷。比如：
　　
　　何时发布消息？何时走完流程？何时完成定增？何时上市流通？每一个环节都是提前一年左右定好的，目的在于顺利完成定增并让参与者赚钱套现。仅仅发布消息一个环节，就有第一第二层级的割韭者参与，内幕信息大赚其钱，而且查不胜查。为什么有的公司内幕交易迹象那么明显却没有被查？为什么有的公司不明确却被查出来了？围绕查与不查、如何查、如何罚，是一台大戏。
　　
　　定增做什么？为了吸引别人参与定增，文章要做得足够漂亮，除了补充流动资金的定增（凡是此种定增，摆明了不要别人参与，利益要自己包圆），其它都要好好策划一番。凡是业绩增长的，都往死里去吹，反正以后达不到也无所谓。比如说有家公司股灾前停牌，半年后复牌，为了把故事说大，募集资金70多亿元投入生物医疗啥的，竟然吹嘘未来利润能超过70亿元，每股收益可以达到5元以上，由此使得股价创新高到30元以上，不知道何人跑路何人重新进去。然后，一个多月后，股价跌50%。
　　
　　谁来参与定增？其间涉及到巨大的利益交换和内幕信息。试想，数十亿元的定增，一年后就可以有几十亿元利润，而且要韭菜们顺利买单，这需要如何交换利益呢？于是，参与定增的机构选择是很大学问，很多工作是在消息发布前就做好了。你光有钱根本无法参与绝大多数定增。
　　
　　最恶劣的是，定向增发的对象可以由上市公司自己确定。于是，上市公司的大股东堂而皇之地低价参与定增，有时候内部职工低价参与，还有经销商参与的、关联单位参与的，其中的利益输送一层接一层——你要问低价参与为什么不让中小散户参与，它会说你们不喜欢低价参与定增，因为有锁定期。
　　
　　如何定价？如果是内部人为主，定价要足够低，而且还要明面上过得去，能通过审核，这样才有巨大利润。有时候僧多粥少，没办法就变成公开竞价，那么，就涉及到竞价前的股价表现了。大家都不希望股价涨，就一定会在定增竞价前打压股价！
　　
　　股价何时涨？当然等到接近解禁前股价越高越好。为此，就有一系列策划和操作。有的是解禁前故意出利好，有的是解禁前不出利好但要等到过些日子突然出利好。至于出什么利好、如何出利好，又是一台大戏，目的都是为了解禁卖出。
　　
　　如何出货？这又涉及到大宗交易、龙虎榜单、机构接盘、初级割韭者日内交易等等细节。围绕出货的文章，多的数不清。
　　
　　
　　6、可换股债券。
　　
　　前面的花招渐渐玩不下去了，定向增发慢慢被抨击得不敢胡来了，新的花招很快就出来了。可换股债券，是大股东发行的债券，按说没有大的问题，但它留给债券发行者选择的机会，将来可以换成股票。但是，不是新增股份，而是把大股东手里的股票接过来，可以在二级市场变现。这岂不是典型的大股东变相套现吗？没错，大股东的股票那么多，总得想个办法能套现才行。所以，可换股债券慢慢开始流行了。
　　
　　
　　7、配股。
　　
　　据说，最新的政策倾向是要限制定增改成配股。这就回到20年前的故事了。
　　
　　说了这么多，一句话：上市公司再融资猛于虎。而且是以韭菜们看不到的模式悄悄进行的。但不管哪种形式的再融资，归根结底将来是要股民买单的。也许你可以不在乎，不理会，但今明两年解禁的股票越来越多，只要有一小部分人要出货，规模就可能达到数千亿元乃至上万亿元，而且，这些参与定增的资金绝大多数是不会回到股市里来的，是实实在在的从股市中抽血。
　　
　　如此收割韭菜，你是不是还漠然置之？因为你觉得这件事情对你没有影响而已。
　　
　　但最大规模的收割韭菜，是以定增名义实施借壳上市的。其中的内幕无法再一一细说。我们简单说一下消息发布吧：某公司计划资产重大重组，要发布公告了，以前的时候是会把资料做好后传到沪深由交易所发布。结果不行，还没等交易所公告，无数买盘已经把股票打到涨停板了还买不到（谁走漏了消息是谁买的）。后来要求这样的公告，必须交易所审核通过才能发（审核总需要几天时间），再后来，要求监管机构许可才能发（时间就更长了）。再后来为了避嫌，要求发公告之前股价不能涨，如果涨了就不能发。再再后来，漏洞还是堵不住，就要求准备资产重组之前先停牌，然后才能进入实质程序。但宣布停牌之前，你以为真的就没有人知道了吗？
　　
　　
　　第四层次：无为无不为……
　　
　　2015年，中国股市成交金额逾250万亿元。这意味着卖方仅仅交易印花税就高达2500亿元，如果双方再各支付万分之五的佣金，则各种税费合计就是5000亿元。这一年，IPO有2500亿元，定增有1.2万亿元，各种投资者的总支出超过2万亿元，而全市场分红规模8000亿元，去掉国企大股东的部分，剩余投资者实际所得其实不到4000亿元。如果这样的趋势延续10年，是什么结果？股市里还会有韭菜吗？