自上个世纪90年代中期以来，日本央行长期实行低利率政策，日本由此成为全球流动性的主要提供者，国际游资借入大量低息日元，换汇为其他各主要货币，并投资于高收益的国际资产，从中牟利。每当全球避险情绪升温之时，会促使部分日元套息交易平仓，美元对日元也随即出现下跌，而日元的升值又会进一步刺激日元平仓潮的涌现；相反，当风险偏好上升之时，日元套息交易再度兴盛，其表现就是美元对日元汇率的上涨。

所以日元贬值是扩大了风险敞口，实际上借贷日元有了更多活力空间，从而活跃了市场。

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