看到，相同的“资产注入”，但反映到二级市场上的价格变化却大相径庭。君不见，有些上市公司确实在提出“资产注入”之后，股价稳步向上，具备有相当好的长期投资价值，但也不乏有些上市公司在提出“资产注入”之后，带来了一阵狂涨的热潮，其后高位下滑或高位横盘，更有暴涨过后跌停连连的惨状，也有一些公司在提出“资产注入”之后，股价表现并不怎么出色，依旧是吊在半空的横盘状态。那么做为一般中小投资者，要如何擦亮眼球，在众多拥有“资产注入”的上市公司掘到具有真正“含金量”黑马呢？资产注入对于上市公司来说，是雪中送炭，还是锦上添花呢？牛市中的资产注入，是制造泡沫还是填实泡沫呢？下边雨荷就通过这篇文字来跟一众博友探讨一下。


资产注入是指上市公司的控股股东把自家的最优质的资产注入到上市公司里面去，以有效改善上市公司的资产质量，进而提高上市公司的盈利能力与股价，从而达到控股股东与流通股股东“双赢”的目的。目前，A股市场资产注入上市公司主要有以下几种方式：注入资产作为股改对价；定向增发或自有资金收购大股东优质资产；大股东通过资产置换偿还历史欠款；借壳上市；通过吸收合并的IPO方式引入新的上市公司资产；控股股东变更所引起的优质资产注入。



做为投资者，我们在对待资产注入行为，第一件要做的是对收购是否合理作价进行判断。那么对于负债收购和增发收购两种需要注意以下的3个方面的问题。


1、我们要判断对于注入的资产总体的状况如何，是优质资产，还是上市公司产业链处某一个环节，这个环节的资产质量状况怎么样。对于该公司整体的营运空间，它会起到一个什么样的影响。这一点是相当重要的，理由如下：首先判断资产的质量状况，它的规模，它的效益，它的市场的占有率，以及对于整个公司的股权结构会起到什么的影响等等一系列的问题；其次得判断它的作价是否合理，目前的股市处于一个牛市结局的空间，一般来讲上市公司的业绩和经营状况也处于一个顶峰的时期，因为从目前披露的公司年报与一季度报告可以看到这方面的迹象，这样很可能上市公司的作价相对就会偏高。这一点投资者要特别注意的。


2、以收购的方式来看，如果是出现一种负债收购，无论是对广大的上市公司的股东，还是即将要收购的，注入资产的股东，根据杠杆的效应会导致风险系数的提高。


3、现在大多数是采用增发收购，通过市场增发，募集大量低成本的资金来收购母公司来实现整体上市，从某个意义上来说，这种收购方式所蕴含的风险已经被市场预先分散了，而且对收购、注入的资产整体后续的展望与评测，风险系数也会被相应的有所降低。


在资产注入的过程中，上市公司通常会以股票做为对价来支付资产收购的款项。如果股票的价格存在泡沫，估值水平高于现实经济中的产业投资市场，资产出售价格往往低于二级市场的股票估值水平。从理论上我们可以认为，当股市出现泡沫时，各种各样的资产并购，资产注入是有助于减少泡沫的。因为当一个上市公司的股票的估值高过于本身资产或者是明显偏高本身资产的情形出现时，我们就可以认为该上市公司的股票是出现了一定的资产泡沫了。如果是在这个时候，上市公司选择注入一定的资产，就会和市场上面的价格以及上市公司有效资产供需和货币之间，购买者的意愿方面就会发生供需关系的变化。那么从这个观点出发，上市公司的资产规模相对来说是被有效的增大。而当上市公司需要的资产明显是在增多的情况下，即使市场上购买的欲望很强，但对推高资产价格的泡沫形成的可能性就会降低。反之就是说泡沫被吹大的可能性也会被降下来，对于资产整个的减少泡沫也会会起到一定的积极作用。但是在这里，做为中小投资者一定要注意，上市公司注入的资产的状况一定要是良好的，比原来上市公司的资产还要好，这样才能起到有效减少资产泡沫的行为。如果说上市公司注入资产比原来资产差，甚至是在一时市场的氛围下，通过各种包装，乃至过份的包装，那么很可能化解不了本身存在的资产泡沫，反而会把泡沫越吹越大。所以在判断上面，最关键的问题，就是资产的质量问题。


从上边的分析我们可以知道，理论上资产注入的短期收益等于二级市场的估价减去资产售价的部分，因此，能够受益于资产注入的行业，应该是具备二级市场估价高于产业界资产售价的特征。那么做为投资者应该如何来判断，哪此行业具备有资产注入的特征？哪此行业的受益可能相对较低呢？接下来我们就一起来聊聊这个话题。


从目前的中国A股市场的表现来看，具有资产注入的行业大部分分布在传统行业，比方说机件、电力、钢铁或者港口等行业，这些都是在过去的上市公司股份制改改造过程中，剥离一些不良资产率先在A股市场上市。那么，发展到现在，母公司和控股公司也在利用上市公司作为桥梁，也实现了整体上市。那么在这个上市的过程中间，很可能会出现中国过去传达室统行业的上市公司的结构出现调整升级换代，那么我们也可以认为，表面上是整体上市，其实是一个结构调整的升级换代的一个过程。是一个产业升级，是一件好事。这无论是对于以虚拟经济增值的股票市场还是对于其本身在实体经济中的整合都是一个双赢的格局。