纺织化纤行业不景气是众所周知的事情，甚至谁敢去碰这类股票都会被其它股友笑话，但就是这样一个行业里，让新凤鸣九年来净利润翻了十倍，以至于2017年的利润翻倍对于新凤鸣来说，不是特殊情况，而是正常表现，这，就很不一般了。

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在新凤鸣的业绩快报中，2017年，公司实现营业收入229.63亿元，与上年同期相比增长31.39%；归属于母公司的净利润14.97亿元，与上年同期相比增长104.57%；每股收益2.6元。同时新凤鸣控股股东提议，2017年度向全体股东每10股派发现金红利2.6元(含税)，同时每10股转增4股。

作为2017年4月18日上市的次新股，新凤鸣流通股本只有7730万，流通市值在30亿元，目前股价也达到40元/股，并不算便宜了。股价高、未分配利润高、业绩好、股本低，这样的好题材只可惜落在了差行业上。

化纤行业曾经是严重产能过剩的行业，尤其是2015年，涤纶、锦纶、腈纶等多个主要化纤产品的原料均遭遇了滑铁卢，出现大幅下滑行情，一度击穿2008年以来历史最低水平。随着行业进入调整期，由于产能过剩问题的凸显，以及供给侧结构性改革的持续推进，化纤材料也逐渐由传统的常规合成纤维走向了高端化、功能化、智能化的化纤新材料。

从新凤鸣的业绩水平上也能看到，虽然总体呈向上走势，但是在2012年和2015年营收都有明显的下滑，近两年业绩逐渐好转，主要是涤纶长丝行业受国家供给侧改革积极影响，行业新项目产能释放增速下降，去产能、去库存成效显著，行业景气度提升。

就像此前钢铁行业去产能导致钢价上涨，大型钢铁企业普遍受益一样，供给侧改革对于一些企业带来的不止是关停、整改，更是行业资源的集中和优秀企业的成长。涤纶长丝自2016年下半年开启新一轮景气周期，行业开工、库存情况、盈利水平有明显改善，已经不能再用过去眼光看待了。

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在供给端产能投放接近尾声的情况下，2017年的聚酯行业量价齐升，处于景气上行期，聚酯行业产能呈较快增长。2017年聚酯瓶片、涤纶长丝、涤纶短纤新增产能292万吨，复产装置88万吨。2018年聚酯新增产能更多，其中涤纶长丝扩产主要集中于桐昆与新凤鸣两大龙头公司，废旧聚酯回收禁令也将利好原生聚酯需求，在需求扩张的情况下，聚酯产能增加是行业景气度上行的结果，终端需求和贸易需求能够消化新增产能。

新凤鸣是国内年产百万吨级以上的涤纶长丝生产企业之一，主营业务为民用涤纶长丝的研发、生产和销售，主要产品为POY、FDY和DTY。收入主要来自POY产品，占营业收入的比例为超过70%。

新凤鸣的主要产品涤纶长丝的上游为石化行业，PTA和MEG为生产涤纶长丝的主要原材料，约占涤纶长丝生产成本的85%左右，为解决原材料供应短板，新凤鸣还计划在平湖市独山港投资建设220万吨/年PTA产能，预计2017年底开工建设，2020年投入运行。

在技术和产能提升上，上市不久的新凤鸣正好赶上了行业触底反弹的好时候，过去几年，新凤鸣产能快速扩张，由2012年的100万吨/年提升至2016年末的269万吨/年，IPO募集资金项目为中维化纤4万吨/年超细扁平纤维项目和湖州中石科技45万吨/年功能性纤维项目，其中4万吨/年超细扁平纤维项目已于2016年4月投产，45万吨/年功能性纤维项目将于2018年上半年投产，2018年底公司涤纶长丝产能有望接近360万吨，较2016年增加约90万吨。

新凤鸣还借助资本市场力量，在2017年中公布拟发行不超过21.53亿元可转债，投资建设中欣化纤年产28万吨改性纤维、中维化纤锅炉改造、年产4万吨差别化纤维柔性智能化生产项目、中石科技年产26万吨差别化纤维深加工项目。

聚酯涤纶行业的竞争依然激烈，产业结构整体的调整优化仍需要持续一段时期，在此背景下，继续扩大规模，以进一步彰显规模等综合优势成为企业的重心，向上游产业延伸也成为行业的趋势。

作为行业龙头的荣盛石化旗下拥有中金石化，年产芳烃200万吨，目前约占全国芳烃总产能的11.5%；恒力集团“2000万吨/年的炼化一体化项目”预计将于2018年10月投产；恒逸石化目前正在加快建设文莱PMB石油化工项目；荣盛控股与桐昆集团等合资企业浙石化建成后将具备4000万吨/年炼油、800万吨/年对二甲苯、280万吨/年乙烯的产能和规模。

随着行业周期的上行，涤纶企业在提升产生的同时，通过向上游发展逐渐建立起自己的保护圈，劣币驱良币的历史一去不复返。聚酯涤纶能否像钢铁行业一样，在供给侧改革下走出自己的低谷，只能说万事俱备，只欠东风。(作者：川扇假 首发富凯财经)

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