又到年底了，日不好过的上市公司们纷纷开启各种卖资产的模式，或是为了保壳或是为了充实净利润让报表做的好看，不管是出于什么原因这么做，反正都不是什么好事。但南宁糖业却挺耿直，停牌一周后公告定增募资9亿元，其中5亿元用于偿还银行贷款，剩余部分用于补充流动资金。

从南宁糖业2017年三季报可以看到，归属于上市公司股东的净利润-9990万元，经营活动产生的现金流量净额-8.18亿，2014年以来，更可怜的是，南宁糖业资产负债率水平一直维持在70%以上的较高水平，要不是国企背景八成早撑不住了。关于使用4亿元资金“补血”，南宁糖业理由还挺充分，主要用于补充公司未来三年日常经营所需的营运资金缺口，通过预测计算得出，至2019 年末公司预计新增流动资金需求规模将达到 5.51亿元！

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这钱缺的不是一星半点，可能南宁糖业股价已经是跌无可跌了，连动态PE都-25倍了，定增补血的消息出来后，南宁糖业的股价反而是涨上来了！这让中金环境、力帆股份、泰和健康等，一众把优质资产都溢价出售补充资金缺口的公司，看红了眼睛。

制糖行业具有自己特有的生产特点，一般情况当年11月至次年4月为榨季生产期，也是对资金需求最高的时期，对于南宁糖业来说，虽然没有到了没米下锅的境地，但一年干到头，自己手里也剩不了多少。三季报显示南宁糖业长期借款6.29亿，短期借款37.22亿元，应付债券2.08亿，相比于前三季度16.87亿的营收，挣来的钱大多数都付了利息。

南宁糖业也说得直白，公司在榨季支付的蔗款大量依靠银行借款，导致负债过重，公司自有资金难以满足公司做大做强主业的发展规划。此外，最近三年，南宁糖业的财务费用分别为1.81亿元、1.44亿元、1.86亿元和1.59亿元，财务费用等支出也对公司的盈利影响较大。

面对企业的这种窘境，利用资本市场进行融资就显得再正常不过了，而且参与定增的也都是老熟人，大股东关联方南宁产业投资集团有限责任公司认购额度为1亿元，广西农村投资集团有限公司认购8亿元，广西农投为广西自治区国资委100%持股企业，南宁市国资委是南宁糖业的实控人。大股东带队认购，也算是给上市公司鼎力支持，比那些大股东带队高价卖资产的不知道好到哪里去了。

定增资金全部用来还债和补充流动资金，这在定增里算是比较少见的，但鉴于南宁糖业这样拮据的公司，对于提倡虚拟经济扶持实体经济的当下，通过的几率还是很大的。只不过对于南宁糖业的股价上涨，川扇假就有点看不懂了，这买股票可不比找老公，选个老实巴交的人过一辈子总没错，买股票最终还是要看企业业绩和整体实力的。

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好一年坏一年的企业成绩真心辣眼睛

从2015年开始，食糖价格开始回升，未来糖价可能继续保持较高位波动，这对于南宁糖业来说是行业利好，但公司扣非净利润在2011年糖价每吨在7000元以上时候是盈利的，其后几年都是亏损，对于食糖价格的严重依赖让南宁糖业的业绩水平具有较大波动性。好在今年上半年南宁糖业的双高基地面积又扩大了10万多亩，提高了自产甘蔗的产量，降低了营业成本，现在糖价格每吨在五六千元徘徊，按照南宁糖业前三季度的净利润水平，能够打平已经是难能可贵了，想再有盈利提升难度很大。

经过数年去库存，市场普遍预期在2017-2018年度全球食糖将再次出现过剩，国际糖业组织（ISO）预期2017-2018制糖年全球食糖生产过剩约300万吨，而国内食糖正迎来新一轮增产周期，甘蔗价格回升有望刺激种植面积扩大，市场预期在这期间国内食糖产量将突破1000万吨。

为此南宁糖业不断通过扩大双高面积减小公司的营业成本，毕竟现在的原料和劳动力成本就占到营业成本的80%以上，能少点是一点。但双高基地的运营也需要前期的成本支出和作物培育，而居高不下的三大费用，对于南宁糖业来说，才是真正的拦路虎，资本市场能够解的了近渴，不能开源节流将来照样是缺水的。(作者：川扇假 首发富凯财经)

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前三季度三大费用合计就达到4.54亿元