作者：川扇假

　　金利科技最近很倒霉，接连触到了证监会两个“霉头”——高送转与高溢价并购。4月8日，刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上表示，“10送30的高送转方案在全世界罕见，必须列入重点监管范围”。很不幸，金利科技正准备10送30，于是立即“从善如流”直接下调至10送6，不过依然没有现金分红。

　　高溢价并购则更加纠结，自2015年9月公布以22倍溢价，共计18.41亿收购棋牌网络游戏公司微屏软件后，资产重组方案最终遭到证监会的否定，在今年4月金利科技重整旗鼓继续“死磕”微屏软件，几次修改并购方案，却迎来了证监会17条问询，几乎要掰着手指头问金利科技准备怎么花钱，对于已经把并购资金降低为9.5亿的金利科技，这心里肯定很苦，怎么就盯上我了？

　　没办法，谁让你是有“前科”的。

　　金利科技原来是一家表面材料生产公司，妥妥的传统制造业，在2014年经历巨亏后，原控股股东把金利科技一股脑的卖给了珠海长实和嘉实资本，自己带着11亿彻底拜拜，珠海长实的郭昌玮成为金利科技实际控制人。

　　珠海长实作为一家私募股权投资基金可不是开善堂的，接手后就剥离了金利科技原有资产，在2015年斥资约21亿元收购海外游戏电商平台MMOGA（摩伽），此次收购的增值率高达34.6倍，这个溢价现在看是相当惊人的，但在“那个年代”，游戏产业这个溢价水平都算低的。只可惜摩伽被金利科技夸成了一朵花，却跟大多数游戏公司高溢价并购一样，业绩水平一出来就露馅了，2015年还完成了业绩承诺的99.78%，2016年就只完成了业绩承诺的87.25%，典型的一年不如一年。

　　现如今想要“故伎重施”收购微屏软件，怎奈遇到了强监管周期，过去的那一套不灵了。

　　如果单从金利科技公布的数据看，微屏软件的业绩还是不错的，2016年度营业收入2.4,265.64万元，净利润14,864.94万元，微屏软件根据现有业务给出业绩承诺2017年度、2018 年度和 2019 年度的扣除非经常性损益后归属母公司所有者的净利润分别为17,560万元、20,992万元和21,780万元。在此次并购方案中，金利科技还要拿出5个多亿，投资微屏软件的地方棋牌手游业务和海外市场拓展，更能提升微屏软件的业绩水平。

　　但数据总归是纸面上的，业绩效果也是展望，当下情况如何呢？

　　在微屏软件两大核心产品“人民棋牌”和“掌心游”的网站上，川扇假分别只看到6款和4款游戏，这与微屏软件公布的16款和35款游戏相去甚远，连自己的网站都羞于把自己的产品摆出来，这有点说不过去吧。

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“人民棋牌”网站能看到6款游戏

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“掌心游”网站能看到4款游戏

　　不仅如此，在川扇假通过网站下载“人民棋牌”一款游戏后，提示需要下载“游戏大厅”，再去网站点击下载“游戏大厅”却遇到尴尬的网页不存在！“掌心游”旗下的一款游戏“四川麻将”等待凑齐另外三个牌友足足花了三分多钟，对于一局顶多三分钟的游戏，这种游戏体验实在不敢恭维！

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先下载“游戏大厅”再下载游戏才能玩，这种游戏体验真的是21世纪吗？

　　而微屏软件引以为傲的地方棋牌游戏如《掌心福州麻将》、《掌心泉州麻将》、《掌心宜春麻将》，自称推出后占据 App Store 棋牌类游戏排行榜前列。而川扇假在App Store中，接连搜索“棋牌”、“棋牌游戏”、“麻将”三个关键词，前三屏均未出现这三款游戏。在ZOL软件下载和PC6下载站公布的棋牌游戏排名前十中，也未看到微屏软件的身影。

　　地方棋牌游戏是微屏软件核心产品，金利科技准备为微屏软件地方棋牌游戏在3年内，75个地区推广85款地方棋牌手游，光每个城市的推广费用就超过200万元，这不由得让人联想到实体企业搞线下门店的“跑马圈地”战略，最终能带来收益而不亏损的项目又有几个呢？游戏可不能跟线下门店比，再怎么说线下门店投出去还能弄点营收，一个游戏，如果没有足够的流量与付费用户，就是纯赔钱的买卖。

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3年75个城市，微屏软件仅地推就是一笔不小的费用

　　至于微屏软件的海外市场拓展，虽然有中国游戏产业海外进军的热潮，但微屏软件的底子可是棋牌游戏，中国的麻将、斗地主能否在国外引起“共鸣”，这赌注下的有点高。

　　虽然艾瑞咨询发布的《2016 年中国地方性棋牌游戏发展报告》表示，棋牌类网络游戏作为网络游戏行业的一个细分市场，2016年度，国内游戏玩家规模达到2.58亿人，同比增长5.90%，游戏收入达到58.60亿元，同比增长48.35%，但这个市场同样面临游戏同质化严重、游戏缺乏创新问题，微屏软件在这个市场竞争力并不凸显。

　　如此不难看出监管层也不是光看数据不看市场行情的，金利科技用103页6万多字回复了证监会的17个问询，几乎把每一分钱花在哪里都写了出来，对微屏软件是志在必得。珠海长实买来金利科技就是布局游戏产业，如果摩伽接着盈利不佳，金利科技再没有新的盈利点刺激，买下这家公司并不一定会赔钱，但“烂尾”的损失是珠海长实无法承受的。

　　珠海长实今年在资本市场频频出手，中润资源、上海证大都已收入囊中，这些上市公司都在等待资本的“嗷嗷待哺”，如果金利科技不能顺利实现转型，高溢价并购屡次打脸，那么上了证监会的黑名单，珠海长实恐怕要吃不了兜着走。

　　所以不管微屏软件的并购如何困难重重，这已经不是一家上市公司的资本运作问题，而是珠海长实到底是“真实业”还是“玩资本”的问题，在当前监管层“审必严查必纠”的风气下，微屏软件就算是苦果，金利科技也得憋着气吞下。（川扇假 首发富凯财经）