文 / 恒生金融研究院

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Kickstarter是一家位于美国纽约的众筹平台，公司的使命就是“Bring creative projects to life.” Kickstarter从780万人那边众筹了15亿美元，并支持了20万个富有创意的项目，领域包括电影，音乐，舞台秀，动漫，游戏，技术和食物相关的项目等。其创始于2009年4月，创始人是Perry Chen。

/ Kickstarter的运营模式 / 项目发起人选择最低筹资额和截止日期，如果在截止日期前筹集失败，资金退回，如果成功资金会打入项目人账户。而Kickstarter会收取5%的总筹资额作为佣金。与大部分众筹平台不同的是，Kickstarter不会入股任何一个项目，且所有项目成功后，项目介绍和视频会永久保留在网站上。而项目的好坏由投资人自行判断，Kickstarter不会提供任何建议，相对的，如果他们的项目没有达到他们允诺的那样，项目发起人也会面临一定的法律风险。

Kickstarter是一家以商品众筹为代表的众筹平台，也是目前全球最知名的众筹网站，各类有趣有创意的想法都可以被放到在该网站上，其不入股平台项目的特点也独树一帜，也获得了广大创业和有好想法的人的青睐。这样的特例可能在现阶段很难得到国内平台的认可，因为我们的平台大部分会对项目做尽职调查，平台本身与项目的契合度是项目成功与否很关键的一环。完全把项目交给投资人来判断目前不一定是很好的方式。我们也可以在下面一个国内股权众筹的平台案例中看到这一点。

2011年11月11日，天使汇诞生！以“光棍节”为生日。天使汇致力于让天使投资人和创业者迅速摆脱“单身”，高效“联姻”。创始人兰宁羽。

根据IT桔子2014年一份关于天使汇的数据报告，截止到2014年10月平台已有超过 16090个创业项目入驻，2109位认证投资人，230多个项目共计完成 10亿多人民币的融资，成功的项目包括众多知名公司，如嘀嘀打车、黄太吉、面包旅行、大姨妈等。

在中国股权众筹界，天使汇是规模比较大同时体系也比较成熟的一家平台。和大多数股权众筹平台类似，主要投资方向也是互联网类的初创行业：

从天使汇提供的这张图标看出，除本地O2O和社交类工具外，其余类别创业或融资的行业较为分散。

而目前天使汇的投资模式主要有两种：一种叫闪投，另一种叫快速合投。闪投（Speed Dating）其实是一种线下路演的推广方式，天使汇认为靠谱的创业者，理应一次见遍所有优质投资人，从路演走到融资成功；而优质的投资人，理应直接面对最好的项目。所有天使汇通过闪投，创业项目上午集中路演，中午和投资人共进午餐，下午和有投资意向的投资人进行一对一私密约谈，晚上签订投资意向书。

如果说闪投其实是线上平台宣传，线下实际操作的一种方式，那么快速合投则是传统股权众筹平台运行的模式——（领投 跟投）。目前包括天使汇在内的 / 大部分股权众筹平台的合投流程 / ① 项目筛选→ ② 创业者约谈→ ③ 确定领投人→ ④ 引进跟投人→ ⑤ 签订投资框架协议(TermSheet)→ ⑥ 设立有限合伙企业→ ⑦ 注册公司→ ⑧ 工商变更/增资→ ⑨ 签订正式投资协议→ ⑩ 投后管理→ ⑪ 退出。这其中相比流程中协议签订等一系列法律上要求的繁琐事项，对于投资人未来收益最为重要的就是确定领投人。这是因为从大量的创业企业中选出好企业很困难，这种眼光只有少数专业投资人采用。而且投资后也需要持续关注企业的成长，在适当机会退出实现收益，也都需要很专业的能力。所有股权众筹平台想要做的好，知名的领投人是非常关键的。

约拍，是一个绕过影楼获得摄影师个性化拍摄服务的P2P应用。/ 用户痛点 / ① 基于样片参数拍摄，无法灵活变化；② 不考虑消费者的个性需求；③ 摄影师只能得到服务费用的15%，大部分会花在服装、材料、化妆、场景上。约拍是国内第一个P2P模式的摄影服务平台绕过影楼机构，直接对接摄影师和消费者，不仅满足了用户个性化的摄影需求，而且让摄影师获得更多的报酬。

约拍上线2个月，已经进驻了近千名摄影师，结构化了1378个服务项目，目前APP日均下载过千，已经产生成功对接的案例。

约拍在2014年6月7号在天使汇发起快速合投，并在8月24号完成合投，募集天使轮资金300万人民币。主要资方包括英诺天使基金、明势资本及紫辉投资。

Pebble是Kickstarter史上最为成功的众筹项目，共筹集了$1030万美元的金额。

而Pebble众筹的过程也是十分惊艳，2012年4月11号，本来预计众筹10万美元的Pebble，对投资者表示只要投资115$美元即可以在项目成功后获得一个Pebble Time，而原价是150$。上线2小时后，项目就达到了10万美元的目标，在仅仅6天内，就成为了Kickstarter最为成功的案例，共筹集了470万美元，而此时离截止还有30天。

Pebble的第二代产品Pebble Time也同样通过Kickstarter众筹到了超过2000万美元的资金，创造了商品众筹史上的神话。

证监会在今年8月份的时候搞了个股权融资平台的专项检查，对国内处于火热期的股权众筹平台提了个醒。监管细则也会很快发布，并对公募和私募进行严格区别。可以预见的是，未来股权众筹会被监管部门放到放大镜下，反复研究，不过相比P2P平台，股权众筹的环境还算不错，毕竟国家鼓励创新鼓励中小企业发展，相信这个黄金期还会持续一段时间。

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