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“四大暂停金刚”连续上涨 参与资金何处获利？

   年报披露期，上市公司可谓是几家欢喜几家愁。业绩剧增的公司受到资本市场的追捧，业绩亏损的企业在考虑如何扭亏的同时，还要面临命运大考。

   从已经发布业绩预告和业绩快报的公司数据可以看出，64家发布业绩预告的公司中，有44家公司成功扭亏。上述扭亏的ST公司业绩虽然还要等年报最终数据发布，不过，大面积ST公司摘帽已经成大概率。

   据统计显示，今年以来，沪深两市共有35家公司发布了股票可能被实施退市风险的提示性公告，退市的理由主要是因为公司去年业绩亏损带来的退市风险。

   对于ST或*ST股票而言，每年年初的年报披露季往往预示着一轮投资机会，那些预期实现扭亏的公司有望脱星摘帽。不过，却有那么一批投资者“反其道而行之”，开始重点布局那些可能连续三年亏损并将被暂停上市的*ST股票。

“暂停四大金刚”

   最近一段时间，被市场称为2017年“暂停四大金刚”的*ST吉恩、*ST建峰、*ST昆机、*ST钒钛出现连续上涨的行情。

   其中*ST吉恩表现最为出色，并在昨日收获涨停板，其股价自今年1月17日触底后，已经累计反弹26%。*ST建峰昨日也大涨4.22%，自1月17日底部以来涨幅接近18%；*ST昆机同样自1月17日的底部算起，累计涨幅超过20%，昨日上涨3.08%；*ST钒钛昨日上涨1.57%，自1月25日底部以来涨幅也超过了13%。

   从经营业绩来看，上述四只股票均已在2014年、2015年连续亏损两年，按照各自披露的业绩预期，2016年也难逃亏损。*ST吉恩预计2016年亏损19亿元至22亿元；*ST建峰预计2016年亏损6.5亿元至6.9亿元；*ST昆机预计2016年亏损3.75亿元左右；*ST钒钛业绩最为糟糕，预计2016年亏损60亿元至63亿元。

   如无意外，上述四家公司在年报披露后将被实施暂停上市一年的处理，一年期结束后，视公司经营业绩恢复情况以及持续经营能力等多方面因素，可向交易所申请恢复上市。但如果企业不满足恢复上市的条件，则可能被交易所强制退市。不过，为了继续留在资本市场上，这些公司正在通过重组、破产重整等方式来实现涅槃重生。

   *ST建峰于2016年9月12日推出重组预案，拟作价约15亿元向控股股东建峰集团出售其拥有的全部化工类资产和负债；同时以5.93元/股的价格向间接控股股东重庆化医集团以及深圳茂业等22名重庆医药股东合计非公开发行股份约11.3亿股，购买其合计持有的重庆医药96.59%股份，标的资产作价约67亿元。重组完成后，公司主业将由化工变为医药流通业务。

   由于*ST建峰的重组目前处于证监会反馈意见阶段，而公司年报披露日在4月26日，按照规定，公司年报披露日公司股票将申请停牌，深圳证券交易所在停牌起始日后15个交易日内作出是否暂停公司股票上市的决定。公司要想重生，则需等待本次重组的顺利实施。

   而对于*ST吉恩来说，可谓命运多舛。公司于1月4日宣布重组失败，并且终止2016年7月份推出的41亿元增发募资方案。1月21日，*ST吉恩宣布全年亏损额在19亿元至22亿元。

   重组流产，亏损包袱大，前景迷茫的*ST吉恩最终走上了破产重整的道路。3月2日，公司收到吉林国投通知，其以上市公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向吉林中院提出对公司进行重整的申请。目前，公司尚未收到法院通知，该申请是否被法院受理，公司是否进入重整程序尚存在重大不确定性。

   相比于*ST建峰和*ST吉恩在为“重生”而努力，*ST昆机和*ST钒钛暂停上市已经进入倒计时，但从目前上市公司的公告来看，未有明显的动作，它们能否涅槃重生目前存在很大不确定性。

   *ST昆机发布的2016年业绩预告显示，公司预计净亏3.75亿元。而对于*ST昆机来说，公司如果想通过重组来实现“保壳”，被证监会处罚或将成为一大障碍。彼时，*ST昆机大股东曾终止向紫光卓远转让股权，遭到证监会的立案调查。

   今年2月份，*ST昆机收到证监会《行政处罚决定书》，处罚原因是交易各方在信息披露中有“重大遗漏”，未及时披露对交易有重大影响的“生效条件”。

   而预计2016年业绩亏损60亿元的*ST钒钛，虽然公司去年曾多次出手，想通过剥离不良资产注入优质资产来“重生”，但公司仍未在2016年实现盈利，*ST钒钛暂停上市已成定局。公开信息显示，*ST钒钛2016年报预约披露时间为4月20日，距离暂停上市时间仅剩下45天。

豪赌制度性红利？

   根据常理，投资即将被暂停上市的公司意味着资产的流动性将面临一年以上的冻结，同时还面临着企业可能无法恢复上市甚至退市的风险，为何仍有部分资金选择买入这些股票？

   一位曾经多次投资暂停上市股的资深投资者向记者表示，这些资金看重的是暂停上市股在恢复上市成功后的“制度性红利”。所谓“制度性红利”，即公司在恢复上市首日不设涨跌幅限制。

   该投资者以协鑫集成的前身“*ST超日 ”向记者举例。*ST超日当年同样因为连续三年亏损而被暂停上市，但暂停上市期间该公司实施了重大资产重组，被光伏组件巨头协鑫集成借壳，并于2015年8月成功恢复上市。恢复上市首日，该公司涨幅达到了惊人的980%。

   一朝恢复上市即可博取数倍的超额收益，这是部分资金选择暂停上市股的最大利益出发点所在。“不仅如此，上市公司保壳意愿强烈，暂停上市期间很大概率会进行重大资产重组，这对于公司的基本面也有很大改善。”上述投资者表示，“特别是国资背景的暂停上市股，保壳的任务更为迫切。”

   此外，“暂停四大金刚”无一例外的都是国资背景。其中，*ST吉恩背后是吉林省国资委，*ST昆机背后是沈阳市国资委，*ST建峰的背后是重庆市国资委，*ST钒钛背后是鞍钢集团。

   “投资暂停上市股，本金在暂停期间同样可以用作打新市值，而且不会受到二级市场波动影响。”前述投资者表示，但他同时指出，买入暂停上市股依然是一项高风险投资，一旦公司无法恢复上市，则可能面临血本无归的风险。“譬如2015年暂停上市的*ST新都，能否恢复上市至今仍不明朗。”

谨防公司业绩变脸

   还需要注意的是，在上市公司发布业绩预告的同时，不少公司也会发布业绩修正公告。以2016年年报业绩预告为例。2017年3月6日，已经有2339家上市公司发布了2016年度业绩预告，有51家公司对业绩预告进行了修正。

   其中不乏山东墨龙、GQY视讯这样的将业绩预告从预增改为亏损的变脸公司。不过，也有不少业绩向上修正的上市公司受到市场青睐，如*ST中特、*ST合金、*ST舜船等。

   对于业绩变脸的公司，投资者无疑应该警惕。以山东墨龙为例，2016年10月26日，公司三季报称，预计2016年净利润为600万元～1200万元。随后公司股价震荡走高，并在2016年11月2日盘中高至13.55元，创一年多来新高。11月23日，公司实际控制人张恩荣之子、总经理张云三减持750万股，套现逾8000万元。张恩荣也在2017年1月13日减持3000万股，套现近2.8亿元。随后，公司股价震荡走低，截至3月6日收于7.54元，若以13.55元的高点计算，该股3个多月跌逾44%