短期看，元旦之后走势是典型回归走势，前强现弱，前弱现强。应该是大机构新年新的交易逻辑，带来头寸调整引发。
中期来看，可能在美股泡沫破灭的影响下带来一波风险资产的跳水。
美股从历史上来看，14年经历泡沫破灭的概率很大。这和经济复苏或者QE都没有直接关系，或者说，简单认为复苏等于涨，并不理性。正如08年11月到09年3月美国经济冰点，但股市反而是底，那为何不能是美国经济最火热的时候股市见顶呢？表面上的逻辑是预期兑现，其实内部逻辑在于股市是企业内生性周期的晴雨表，而复苏指标通常都是外延性繁荣的结果指标。我之前有篇博文写过这方面的事（《经济繁荣＝商品价格上涨？帮你理解股市和商品两大市场的关系》http://blog.sina.com.cn/s/blog_7c8bec7f0101ohbh.html）。
问题在于美国股市泡沫什么时候破灭，也许就是现在。另一方面的指标是美国十年期国债收益率上破3％，这也具有标志性意义。这次美国股市将是领先指标。
短期来看，美元和贵金属是对抗风险资产下跌的标的而获得上涨动能。但中期来看，美元兑非欧系货币老早进入上涨周期，只是因为欧元权重太大。但欧元区复苏相对滞后，所以欧元前期一直在涨，但1.4关口是欧元一大考验。我认为，美元上涨仍是惯性的，不是开始涨，而是接着涨，兑欧元部分则可能是开始涨。
贵金属的中期逻辑稍有不同，主要还是亚洲需求和成本，所以贵金属和美元的翘翘板其实因这两方面因素而削弱了，这是中长期的背景变化。贵金属新一年在低位震荡的概率很大。两方面力量的结果是上下两难，但下的概率稍大。这一年，黄金可能要去1100。

黄金还有一个社会价值，就是在中国，它可作结构改革成败的指示剂。中国人热衷黄金，无非是对货币政策的不信任，对未来的不安，投资渠道的狭窄，财富再分配的不合理。而这些都是改革的对象。另外，资本项下开放的实现也能对冲一部分囤金需求。
大宗商品是这一切传导的最末端，影响最小，只会在风险资产领导品种刚发生变化时跟一段，空间不会很大。
原油和铜下跌都是因为前面有过一个多月的连续反弹，那么只是吃回这段反弹空间的概率最大。那不过证实它们还在波段运动而已。

中国是最大变数。个人认为中国硬着陆和美国退QE，欧洲复苏见顶，共振，会是14年最大的行情。所谓中国硬着陆，是指出现债务违约，或重要企业的破产。由于新的政府理念的转变，不排除硬着陆是有意为之。但是现在还是打补丁阶段，个人认为，一季度概率比较小。13年底几千亿的债务兑付已经通过借新还旧渡过去了。如果是主动为之，那么显性违约很可能是在3-5月，8月，10月。打补丁主要还是银行资本充足率的实现，优先股显然还不够，下一步是永续债、存款保险、地方的资产管理公司。估计这些动作都会抓紧。还有就是审计部门也会加大力度对债务进行进一步厘清。
很大程度上这也取决于习对经济动荡的耐受（《展望中国未来的政治经济形势》http://blog.sina.com.cn/s/blog_7c8bec7f0101t644.html）。
但如果债务不违约，按照现在每年20几百分比的增幅，是相当可怕的。而且资金价格高涨将长期化。
可能会出台一些新鲜的政策，比如中央对地方债务进行托底、以10年以上长期债置换目前的3-5年的中期债。但由于总量庞大，实际使用必须是组合拳。