我们在上几篇博文谈到了巴郡公司，它其实是一个很复杂的商业模式，是大型产业并购基金，而且是用了很高的杠杆。其总资产5261.8亿，净资产2430亿，负债2786亿，超过净资产值。因此巴郡公司是在足够的精算假设前提下，用低成本的保险浮存金来并购大型企业，并大发“股灾财（国难财）”，例如2008年底买高盛的优先股。估计美国银行的认购权也是这么来的。任何认为老巴只买不卖、或者说他只买消费类公司的观点，都是平面和幼稚的。

巴郡公司的精算能力和大型杠杆并购模式显然是独一无二的，虽然全球有好些大型保险公司以及再保险公司，但在投资领域能这么出神入化，还是前无古人后无来者的。所以，我们就只能远观，多学习其中的思想精髓和人生哲理吧。照猫画虎、邯郸学步就免了。

回到人间，普通人在股票市场，基本上只能是“二级狗”。就是在二级市场的红海里艰难求生。我所了解的二级市场投资，基本上是这两种模式：其一是通过对行业和公司的理解，大致匡算出合理的估值，然后通过时间来平滑掉短期的波动和噪音；其二是捕捉市场的波动，赚取差价。

对于第一种模式，难点在于对行业和公司以及商业模式、社会变迁的理解。谁知道1997年如日中天的四川长虹会衰败成这样？当时的BB机（传呼机）如今安在？曾经的微软如今已经是二流公司…….谁又知道一款QQ聊天软件能成为企鹅帝国？

但是难归难，总还是有个概率，多算胜少算不胜，何况无算乎？多做研究，多分析，总归比瞎猫死耗子强。一个不完全恰当的比方，类似高考，在大概率上能按照勤奋、努力、智商、能力等对考生大致做出筛选。绝大部分公司招聘，还是要看文凭、看就读的学校的层次的。虽然高考和我们的教育制度被如此广泛地诟病，但比这更好更有效的方法还没找到。美国高校招生也是考试的，只不过不是一次性考试，他们的SAT考试可以考很多次，但招生也是要看成绩的。从概率上说，广泛的阅读、深入的思考、适当的分散，应该能伴随经济体的增长而获得合理的收益率。

第二种模式，通过市场波动赚取差价，这是最容易入门的方式。因为股票有足够好的流动性，每秒钟都有差价。但难易是相对的，越是（貌似）门槛低的，其实是门槛最高的，因为博弈的是全市场、全体参与者。这一门派的历史上曾经有很多高手，例如著名的《股票作手回忆录》的里弗莫尔，是自杀了结的。他自杀的时候，并非穷困潦倒，还有几百万美金的身家，在当时也是大富豪的。我私下猜测以个人观察来猜测全体参与者的心理，以有涯对无涯，内心深处是否有永难抚平的无力感？当我们在5000点附近面对巨幅振荡的时候，到底是猜测大妈有多任性还是猜测政府平抑狂躁的决心有多大？怎么猜都是忐忑的，怎么出牌都是心存侥幸，心中千万遍暗念菩萨保佑的――假如对行业和公司不能够足够了解的话。

关于交易，最近张志雄在《value》杂志上摘录了刘易斯的《快闪大对决：一场华尔街大对决》中很精彩的几个片段。由于美国的做市商制度，如果一个高频交易者每次都能因为速度原因从交易中赚取蝇头小利，一年下来可以高达200亿美元的利润。这足以让他们耗费巨资修一条“越直越好”的光纤线路――比原有的路线少了100英里。

话说这些高频交易，也是蛮拼的。我理解这也是基于科学计算的。完全不是瞎和盲。所以真正的交易者，建立在科学模型基础上的话，和价值投资并不矛盾。

另外还有一种是宏观对冲基金，其中的泰斗是索罗斯。他融合了经济周期、宏观政策、人口和资源要素、商业模式……进行大类资产的乾坤大挪移。狙击英镑是经典战役。这也是我们一般投资人学不来的。

无论哪种模式，都有存在的合理性，都有其优点和缺点。最关键的是，需要知道某种方法的缺陷和短板。怕的是看技术分析的人突然用“价值”来说服自己高位站岗；或者说看企业内在价值的人，没有做好头寸安排，在市场踩踏中，很不幸地前浪死在沙滩上。成功的投资一定是在值博率和赔率上都比较好，失败的投资则五花八门，难看的死法不胜枚举。

说一千道一万，八仙过海各显神通，条条大路通罗马，各种方法都能在股市上赚钱，但最终是要知进退、舍贪嗔、求善终。