提要：大指数如预期中下行，目前结构有进入某级主跌段的嫌疑。未来下方整数关若击破，短期预期会有多头反扑，但融资盘量能梯次递减，不应有太高的预期。该方向仍然应以锁定利润会风险防范首选策略。小指数2月5日高点下行应非推动，若此为真，则未来回试下方隐性缺口不破前低再度上行推动，可定义其为同级ii回压。如此，该方向仍有操作价值，但择股方向建议在低位的替代能源类中。

    去年11月杭州讲课时，我们强调过未来市场仍然会有一次较大幅度上涨。但从大级别结构上，我们强调过这是起于1849之后的大级别三－三－五结构的C性质上行推动结构的末段上行结构。因此，从波动的角度讲，我们从来不会将其定义为牛市。从波动研习者的理念，一切上行非推动的上涨，都属三波段反弹性质（耍流氓），无论它的结构幅度有多大，称之为牛市都是不合理的。真正的牛市，应该是起于低点的上行推动结构的上行市，而且，它应该配合宏观的经济面出现企业内生性增长的推动。因此，我们将这个起于去年6、7月时的行情，定义为“抬高抵押物市价行情”。它的出现，完全是一种人为的市场外部因素推动，是与指数大结构相匹配的人为外部政策因素推动呈正相关关系。但是，波动是一种符合自然波动法则的生命体，任何违逆自然波动法则的过激市场行为，最终是要付出疯狂的代价。我们在杭州讲课时，曾经跟在座的同道们有个约定。一旦指数出现波动结构完成，并且市场出现风险时，我会在新浪微博上发布“摔杯为号”的风控信号。

而这一时点，是在1月27日中午11：38时发布的（见图1），其后的大指数虽然只跌了

8%多，但很多该方向的盈利损失已经达到了20%以上。

图1

以今年新进的私募产品若配备最低融资比例1：6（1：3结构化产品加券商1：2配资杠杆）杠杆，有一批初生牛犊式的新私募，已经光荣完成清盘。即便是还没有达到清盘线的，也会在反复不断的止损与急于扳本的心态中，在后面“千金难买牛回头”的口号中，倒在未来的反复抄底中。事实上，清理伞型信托杠杆盘与银行收缩杠杆比例，是最近市场量能梯次递减的主要原因，这与我们在两周前预期市场的融资盘能量会出现递减的预期是一致的。而为什么会出现这样的现象，我们在上周的周评《预期，是一种不得不防的风险》一文中已经作过明确的逻辑链条梳理。实际上当市场的上行，达到已经大部分完成政治目的时，且市场已经蕴藏局部风险时，政策性的逆转是必然结果。总要有人为疯狂付出代价，总要有人为国企改革买单。既然有人愿意会财富再分配贡献力量，市场总会有机会慢慢接收这些资本。当民间资本庞大到足以撼动政权时，总会出现一次惨烈的洗牌动作。这不是阴谋，而是明明白白的阳谋。如果你不贪婪，是可以看清那个坑。

    市场的调整性质，很多人仍然会认为是“千金难买牛回头”的好事。但出于风控的防范，我建议你最好分析一下未来的政经格局，国家的主要目标是在哪个方向上。市场上有多少人，就可能有多少种看法。无论什么样的观点，都不能让你在参与市场中缺少风险控制这根筋。在过去市场杠杆盘比例没有那么大时，市场的波动风险尚不会在短期之内出现如此之大。市场的环境变了，市场的新生代有很多新的玩法。他们的玩法无一不是冲着短期暴利去的，而作为在市场中厮混足够久的老鸟，都知道市场中的财富在没有坐实之前都是纸面富贵。曾几何时前面两三周一千万就赚了几百万沾沾自喜者，到这两周还是那帐号已经倒亏几百万。你觉得他会离场反思吗？人性的本能会促使他继续留在市场，并以扳回本为奋斗终身的目标。人在局中，有几个人能客观冷静。大多数人的习性，是会去选择对自己仓位有利的观点，吸收并且接纳，而对于不利于自己仓位的观点，或是选择性失明或是嗤之以鼻。如果没有相对长的时间维度，他们很难分清是非。前面我们之所以提醒那些东西后面的坑，并选择不去参与非理性套利，是因为浸淫于市场多年，我们深知人性的本能会在利益的面前迷失，直到风险来临时全然不将风险放在眼里。有句话要送给85后的市场新进者，你们“图样图森破”，市场的凶险你们经历得太少。虽说人一定要有梦，但财富梦可不是这样做的。现在身家千万之上的人，哪个是没有人生的积淀就能承载。如果没有一番磨砺，来得快的去得也快。这世上历来是时势造英雄，从来就不是英雄造时势。如果因时势而得一时的成功，错以为是自己的能力造就，那后面仍然是要交学费重新回炉学习。

    我知道我上面的话很多人会不爱听，甚至仍然会认为现在不过是一时失势。后面终归是牛市，总会有再度东山再起之时。我相信有少部分能自省的人，会有脱困的时候。但是，你有这种想法时，我建议你先考虑一下你的仓位暴露在未知风险下的敞口，你的资金如果是有融资成本的，时间就可能是你最大的敌人。未来牛市一定会有，我甚至相信未来的一年半内可能出现牛市。但如果时间不是你的好友，那你则存在在倒在黎明前的可能。2010年与2011年初，都有跟你一样思维的人存在，可后面很多人从市场中消失了。你肯定不能跟中央汇金与主流机构比，他们2010年初开仓的金融股，直到去年11月前还是亏钱的，可人家有能力等到了后面两个多月的行情获得不错的回报局出。如果你的现金流不能支撑你做同样的事，是不是应该考虑一下你的仓位风险应该如何控制。

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