提示：大指数回补去年8月1日上跳空隐性缺口后出现逆转，小指数再度创出新高，市场已进入大小指数同步合力上行段，短期市场做多人气再度聚焦，市场做多风险不大。

去年12月初市场进入下行之后，我们从波动结构的时空波幅美感上提出，这轮大指数上证指数B-c段的下行，回试去年8月1日的上跳空隐性缺口会比较合理。周一（1月20日）上证指数回补该缺口并顺势下探1984.82后出现逆转，长时间受压抑的市场多头情绪爆发，令本周指数出现较好的升势。上周周评我们的判断再次被市场走势证实，其实后面的逻辑也很简单，即短期虽然资金层面利率仍然是上浮的，但对证券市场的影响已经减小。而市场的运作资金，在新股发行高峰之后，也逐渐恢复平静。市场的存量资金由场外迁徙到场内套利的冲动增强，毕竟春季行情是人们所期望的，尤其是其后还包含着人们对今年“两会”改革的期许。

我挺反感走极端的人，见市场一跌就一无是处，可以飞着唾沫将大指数直接看到创新低。实际大指数从波动结构的角度讲，调整是不可能直接下去，尤其当市场的抛压减轻之后，割肉盘已经微乎其微，这时仍然持有大指数必创新低者，一定不会有准备布仓做第一季行情的心理。因此，不可能在指数出现低位逆转时会有主动性的操作。同样，在对待小指数的走势上我们也建议不要过于偏激。虽说小指数所涵盖的个股中，有很多是创新型的成长股，以其受产业发展洪流推力的作用看，此时多数的相关个股会出现群体性大涨。但是，我们从考量各时代创新型企业发展的历程看，这类企业的死亡率非常的高。初创阶段有如百鲤过江，但是，你不知道最后有哪几个可以跳过龙门。对于创业板指数的强势上行，虽前面我们也做过定论，而且它的上行具有确定性。这让很多人不能理解。但如果你从企业经营的层面去考量，就会理解移动互联时代的必然性。而时至如今，虽然我们仍然看好创业板指数的上涨，但这也是有前提的。我们很反对脱离企业基本面情况的瞎炒一气，如果随着创业板指数的继续发飙，而得到大多数人的认同。那时，反倒是应该提高警惕的时候。

事实上，市场小指数强势与大指数弱势形成明显的反差，本质上是人们对行业兴衰变迁的预期发生了改变，以致于资金出现的大规模迁徙所致。但是，大小指数虽是市场的二元，谁了不可能独立执掌股市整体。二者的交替运行始终存在，二者的相互牵制亦始终存在。如果大指数继续弱势，小指数即难于出现独立强势突破的能力。因此，只有当大指数结束下行趋势掉头向上时，小指数才有能力再创出新高。但市场中的短多盘资金，始终会在这两类品种中游移，大指数如果走强，会令考量充分流动性的主流资金增仓，而增仓所引起的涨势，会吸引短多盘转移目标套利。这也就是为什么大指数强势时，小指数反而不如大指数走势好。而我们注意到周五的走势，基本就是这种性质。大量的后下手的资金，选择流动性高的品种以及基本面向好的低价高流动性重组股加仓。其实，这样的表现让人感觉它更具有反弹的性质，当一些人既不愿承担风险又怕踏空时，往往超跌反弹股会引起它们兴趣。

其实，过于关注指数的波动细节，并以些作为资金进出的依据对投资型资金并不是什么好事。投资型资金首先应该关注的是产业的发展方向，而后在其供应链上选择最先产生现金流的标的进行布仓。原则上受社会发展洪流推动的方向会有多个，而且与此洪流相关联的各个产业的发展也会有先有后。如果是做投资组合，应该如何在处于产业发展萌芽期、产业发展爆发期、以及产业发展持续稳定期，上述几个不同的时期中进行配次持仓。通常讲，产业发展的萌芽期，相关个股在低位区域作无序箱体波动的时间很长，虽然在安全边际符近安全性很高，但资金利用效率很低，这类的仓位原则上应该低于三分之一，最好在资金总量的五分之一之内即可；而在产业的整体爆发期，是一种群体性的鱼龙混杂的野蛮式生长，该阶段的上涨非常纷乱，只有产业的龙头企业会涨得更好些，而在此阶段，可将五分之三（超三分之一的仓）的资金布仓于同类的一至三个标的中，因为，你永远都得到涨完之后才能知道哪个涨得最好，分散大级别资金的布仓，本身也是对风险控制管理的一种行为。而这部分仓并不是固定的，在几个标的之间，随时是可以根据企业的经营情况进行调整，最终好的结果是保留下最有生命力的那个标的。爆发期的涨势快速而迅猛，在快速的上涨之后，如果没有企业进一步的利好信息做支撑，股价会出现回落，而在回落之后，哪个标的的活跃度以及弹性更好，是可以作出更为明确的判断；对于产业持续稳定期的标的，其实已经是白马股了，这时以五分之一的仓持有，让利润自己奔跑会更好些，通常处于该时期的标的，多半会呈缩量上涨态势。原因在于，其中的持筹相对稳定，资金的预期方向一致，交投会处于相对不活跃的状态。此时这类的品种难于做短差，或者说它们已经不是短多盘的菜，走势会呈趋势性上涨。而所持仓位下降的原因，一方面是这类仓的浮盈大，却很难预期未来的风险在哪里，预先做锁定利润的操作减少仓位，也是为了保证未来的收益不过分缩水。从产业链的角度可以这样配资，同样，从不同标的所处的波动结构位置，也可以按上述方式配资。这么做无非是为了提高资金利用效率，达到更好控制风险的目的。

对于指数方面，其实也没更多好讲，上周周评已经阐明了应该逢低布局做春季行情的观点，事实上春季行情已经开始，大指数的企稳为市场创造了一个很好的做多环境。但是，你不能预期大指数从此就开始走牛。今年的经济情况会很复杂，我们认为今年是一个颠覆传统的年份，小票涨得会比大票好，大票中符合国家战略方向以及社会发展洪流推动方向的会涨的好。细数下来无非就是军工业中的高端装备制造业；应对人口老龄化的医疗服务业以及基础药业；社会从追求物质向追求精神方向转变的文化传媒业；能源替代方向的页岩气生产服务业、核电、新能源汽车产业链前端动力电池子行业、光伏与风能发电的储能业；移动互联方向的安全、大数据处理、流量入口平台业、物流配送业等。而其它的一些传统大盘绩优股，在这段行情中至多就是一个长期下行趋势中的中等级别的反弹，操作娴熟者可以短多套利，而投资型资金最好暂不参与。

市场下周进入大节前的最后一周，在有效套现日之前，预期还是以振荡调整为主。此时要做的还是逢低布仓不过分追高，当指数恢复上行时，春季行情的认同度会逐渐加强。所以，指数的持续升力不会有大问题，只不过要注意的是，对大指数而言，也就是一个反弹结构，它未来最为疯狂的举动，有可能是利用一线权重股，推动大指数再次去挑战上方的天花板，那里堆积着数万亿的套牢筹码，不经历几次冲击，是不可能主动割肉。但由于今年货币供给方向是去杠杆式的，旧债换新债的形式即使可行，也会将货币乘数拖低。所以，一季度之后的变数以及风险是不能不防范的事。

小指数目前大家看的都是创业板指数，以创业板指数本身的结构，可能是处于某级上行推动的V－iii段中。而在它有效站稳1450之上后，市场的认同度呈几何级数增加，会令其短期的冲力显现。但是，考虑到其结构是在某级推动结构的末段延伸中，显然会继续向上，但该结构完成之后的同级回拉，是不可不防的风险。故此，我们提醒开始看好的人，要注意追高的风险。小指数其实不止是创业板指数，中小板指数也归类于小指数范畴。而今年市场的特质，更可能是中小板指数的补涨，这点我们在去年10月时已经说过。而中小板股指的波动结构现在也在良性上行中，上方空间要比创业板指数大。所以，我们建议对与创业板中同类的品种横向比价效应予以关注，未来收窄二者之间的差距，必然会是市场选择的方向。

Sulon 2014/01/24   14：43