提示：大指数10月14日见高2242.98后，进入平台整理之c段下调。就目前看该结构回试下方上跳空缺口为合理预期。小指数同步下调且高位有筹码发散，但仍然未破坏上行趋势。短期暂转为守势，不作激进操作为妥。

上周我们提示各位看官，以大指数的波动结构看，自9月27日低点上行段，其内在的结构并非上行结构，因此，该段上行从性质上讲为某b段上行的可能性更大些。如此一来，无论其后是不是走成扩张b，在上行段完成时必然会有一个下行c段紧接其后。而从筹码分布的角度看，在上证指数2280以上的区域，套牢筹码的堆积量至少是全市场的四分之三，以当下的市场资金面状况，绝无可能令上证指数冲过2300整数关口。根据流体阻力最小原则，当然市场选择向下调整的概率会远大于向上突破的概率。因此，上周我们给予各位的建议是，操作上应该转为防守，以规避市场可能出现的c性质下行段的价格下跌风险。就本周的走势看，周一虽然大指数仍然惯性向上一冲，但从板块贡献上看，已经是杂乱无章的小票乱涨，大票群体中的高铁板块受短期消息刺激拉板，对当日大指数的贡献大。可随后市场出现今年以来一直领涨的小指数开始领跌。以至于市场出现小票群体的一致性杀跌，因此，市场自周二起出现持续的下行。

其实，上述的市场表现，如果要从市场热度与板块切换，是很难预先感知到市场将进入另一轮调整。我们上周的标题强调的是大指数调结构没有完成，后面还有一次下调风险，且此次的下调，要比9月12日至9月27日的下调段风险更大。为何如此说？我们所说的大指数调整结构，其实是从9月12日见高2270.27之后，就已经进入这个中等级别的调整结构。这个结构分成三块组成：第一段是9月12日高点2270.37至9月27日低点2149.59，这是一个三波段小型之字型整理，在结构中可以定义为a段；第二段则是9月27日低点至10月14日高点2242.98，由于它的起点上行并非推动上行结构，因此，在上一个周五（10月11日），我们写周评时已经提示过，这个位置的上行只能是个b段性质的上行段，它不可能成为突破2300整数关口的上涨段。同时，我们也在上周指出，这个b段的上涨，无论如何变化，后面紧跟的必然是个c段的下行推动段；第三段的下行则是10月14日之后的c段下行推动，从结构上的合理预期，是击破9月27日的低点。（但如果是强势调整，也可以做成收敛三角状态）。

从波动原理上讲，在一轮调整开始后，单向做多的股票市场是可以在A段的下行中不用刻意回避调整风险，这其中的原因是A性质的下行段之后，必然还会有同级的B段反拉，往往B段的反拉很多时候会有A段上行幅度的0.618或者更多。但是，B段上行结束时，是应该回避市场的调整风险。为何？因为，所有的C性质下行，概率上讲，所花的时间会远大于A段，其幅度也会大于A段。尤其是如果C段的原始点出现下行推动特征，那么，这个C段的下行将难以预期其深度最终会至何处。出于风险层面的考量，在风险来临时且大指数已经处于获利盘与解套盘双重压力之时，选择策略性的减仓回避风险，应该是第一时间的本能反应。至于最终这个下行C段会跌至哪里，你可以用很悠闲的心态慢慢观察。

通常平台型整理结构，C性质的下行段击破A段的低点是合理预期，但这只是规则型平台整理的经典形态。平台型整理结构有很多变种，强势的市场中还可以有不规则平台整理的扩张平台以及收敛平台。如果是扩张平台，其B段会比A段的起点高；收敛平台整理则是C段的终点将小于A段的低点。但是，出于对资金的保护以及资产净值不在调整中出现过大缩水的考量，当C性质的下行段来临时，你首先不应该考虑支撑位会在哪里，应该考虑的是先做风险回避操作，其后再考虑支撑位会在哪里。因为，持有货币时回避了阶段下行，人们的心态总是会更好些。心态好时再细分析，出错的概率当然要小得多。

就当下的情况看，大指数上证指数其实下行的第一个参照点很明确，我们此前所提示的上证指数9月9日的上跳空缺口，其实就是这个参照点。而它，恰好在9月27日低点的下方。至于这个位置是不是回补后市场就会恢复上行，我们思维不能那么单向。我们在考量调整结构是否结束，并不是以一个简单的点位，而是要看结构在该点位区域附近，是否有低位背离迹象，以及其后的上行细节中有没有再度出现低点上行推动。只有出现这样的结构特征，我们才可以说大指数的中等级别的阶段调整结束，市场将恢复上行。

就目前的市场大结构看，起于2270.27的中等平台结构整理远没有结束，通常c段的调整时间会远长于a段，理论上应该以a段时长的1.618作为合理预期，这就是为什么我们直接无视上周众多的名嘴看多声，指出此次的调整时长会超出人们想像，如果在11月中旬前能结束就不错了。因为，它是个中等级别的复合之字型整理结构的概率更大。作出这样的逆市场预期判断，道理在于多数人的预期，往往是不会实现的。而我们的分析体系中，所考量的因素，除了波动结构之外，还有筹码分布以及宏观面的综合评判。

此次的调整是因一直领涨的小指数转为领跌状态，小票群体的大幅上涨已经到了无序状态，这种时候有点鸡犬升天的样子。因此，短多获利盘弃高就低的迁徙，必然会对领涨的小指数产生巨大的影响。当领涨指数转为领跌时，意味着一次市场热点的切换。而从小指数创业板指数本身看，此次的调整出现了高位的筹码发散状态，这表明确有部分资金自涨幅过高的小票群体中撤出。但从小指数创业板指数的筹码分布看，1285士5处的下方筹码堆积上沿，仍然有极强的支撑力度。对比上下的筹码堆积，我们不认为高位的堆积量是个大威胁，主流机构要在这个低流动性的群体中完身而退，决不是直接向下就能解决得到的事。而此处小指数略做一个小级别调整，还会有高位的反复振荡。在我看来，小票中的权重股短期的下跌，是引领此次小指数下跌的重要因素，而这其中，与其大量的融资盘堆积有关。如果真像推论的这样，那么，在杀完短期融资盘之后，市场出现反拉的机率就大增。而我们上周给予小指数的判断，是1323.76的隐性上跳空缺口必然回试，只要上行趋势线以及9月27日低点不被有效击破，都还无理由判定小指数已经见顶。这样的调整只是阶段性对浮筹的清理，未来如果该假设成立，则小指数调整结速之后，仍然有再创出新高的能力。

就目前的市场状态看，我们明显感觉到市场的弃高就低的倾向。而市场的主要热点在低价并购重组股中，我不认同市场会出现风格转换的观点。因为，就目前的宏观层面看，周期类品种的总体市值下行的趋势远没有结束，介入其中做短期反弹并不是好的选择。选择低价中大盘股中的非周期类，且未来有发展前景的板块，才是规避大小指数同步调整风险的良策。而并购重组类品种会有其突发性，未来市场的调整中应该由它们提纲主角。

短期能给的建议还是防守操作，在市场未出来明显的低位背离迹象以及上行推动结构之前，不要轻易回补已经减仓的他仓位。至于牛市论听听笑笑就可，真的不必太当真。很负责任地讲，牛市要来还早着呢，这里充其量就是一个大的三波段结构的反弹，而此次的调整只是这个大级别三波段反弹中的次级中等下行结构，在其之后虽还有一次上行，但总体上还是反弹结构，明年仍然要经历一次大级别下行的考验。

Sulon 2013/10/18 09：15