提示：大指数受利好预期突破盘局上拉，但上方密集成交区已临近，大指数虽有惯性空间，操作策略需防风险。小指数短期调整乃板块资金挤压效应之故，此正常调整仍然未改中期趋势。

受8月经济数据走好与政策利好预期双重作用，周初大指数直接上跳空向上突破，打破市场持续两周左右的阶段牛皮盘整格局。并且很重要的一点，是直接突破了8月16日长上影。如此一来，大指数此前所假设的三－三－五结构格局处于第二个“三”的推论已经被推翻，实际的走势证明的则是第一个“三”段式上行仍没的走完。以目前的市场做多热情观察，市场明显出现做多热情亢奋，而盘面众多大盘股拉出中阳小盘股出现短期下跌特征，表明市场正处于流动性套利阶段的狂热时期，投资人的移仓行为，造成了流动性稍差的中小盘股阶段下调，溢出资金一致性地涌进高流动性低估值中大盘股中。

而上述市场行为，一方面表现出人们对经济数据转好，期待低市场周期行业的估值修复，而部分前期看空机构被迫翻多，也促使了短期市场出现高流动性的低估值品种整体出现流动性套利机会。但是，从小指数的下行与大指数上行形成反差看，实际市场是陷入一个板块资金挤压怪圈。这表明市场仍然处于一种拆东墙补西墙的状态中，市场实际的增量资金并不大，增量资金的主要成分，是前面蜇伏于市场之外的存量资金追高盘，以及部分过江龙性质的短期套利资金。

实际上本次突破盘局上行段，可与2010年10月中旬初段上行的格局相类。周一所留的上跳空缺口，在未来短时间内回补的概率很小。而当投资人皆处于情绪化的亢奋状态时，未来大指数的筑顶形式很可能呈现上升楔型状态。只不过目前上证指数上方筹码峰下沿，位于2280士5范围，以当前的股指价格看，已经临近这一区域，故而继续追高并非良策。但是如果未来结构可能的发展模式，类似于2010年10月末至11月初的上升楔型，则意味在未来市场大指数的格局，将以小区间中的波动缓慢上行，而市场的格局则会呈现出热点在高流动性个股中快速切换的轮动炒作。而此区间中前期处于高位的成长股，则会有资金阶段性溢出，迁徙至高流动性低估值品种中作短期套利，致使小指数阶段性反向调整。但是，我们仍然不认为这是小指数的见顶表现。由于普遍性的流动性稍差，不可能令其中的大量机构屯驻资金快速撤离，且小票中的部分细分行业龙头品种，未来的成长性依然能保持高增长。机构资金实无必要大规模撤退，目前所作的弃高就低迁徙，不过是出于对阶段热点把握以及净值管理需求。

但是，本质上讲，小指数的上行趋势依然没有因短期调整而改变。从筹码分布的角度观察，下方最近的密集峰目前仍处于1180的位置，虽比前几周上移了几个点。但高于此峰值之上的筹码，并没有出现大规模增加，这表明短期从小指数创业板中溢出的资金仍属少量的短线性质资金。回调的幅度虽有点吓人，但却仍不足以构成改变趋势的理由。另一个小指数是中小板指数，我们通过翻阅整个中小板指数群体观察，发现大部分个股在创业板指数强势上扬时反复筑底，相当数量的个股已经出现大级别调整结构终结的迹象。而从中小板指数的波动结构与筹码分布情况看，我们认为本次的小级别调整虽然还有一段时间，但是，幅度并不会很深，在现价下方的筹码分布空谷区，也就是8月19日低点附近会有很强的支撑。而从大级别结构看，起于去年12月初的上行结构，其实也是一个大级别三波段上行结构，这个结构目前运行的位置处于三波段上行的C段。而以三波段等长作合理预期，未来的C段上行的空间不小，且持续的时间可能会跨年度。所以，我们认为本质上讲，此前的大票上涨小票整体市场，持续的时间不会太长。从半年报所披露的机构持股方向看，这类群体才是目前机构的主要屯驻方向。短期的大票上涨，则是佯攻方向。

从我们近期与一些银行高管的沟通得知，9月份的宏观资金面仍然会出现局部紧张的情况。而6月的下跌风险令很多人记忆犹新，我个人觉得时间若到9月下旬初段，是应该作出相应的风险防范。尽管目前高层的对外言论有利于提振A股，但我仍然认为目前的经济状况并没有出现明显的走强迹象。外围大宗商品中工业品价格反弹结构结束后出现整体下行，或表明外围资本对未来经济的悲观情绪，这些负面的因素，不能不在季月中引起重视。

防范突发风险总是没错的，但并不意味着在上涨段没有结束前，就应该减仓应对。本次阶段性的上涨，其实还是一些高流动性品种的整体上行，所以，对大指数的推动力明显大于前几周。但是，这里的集中放量换手，是否会有持续性，可作为判断行情力度的辅助工具。对于小资本投资人而言，上行结构未结束前即减仓避险并非明智的策略，合理的策略是个股的某级主升段结束时先作半仓锁定利润，而余仓则在日线级别出现明显顶背离时撤出。这样的作法虽非利润最大化，但从安全性与获利率综合评判却依然是高效的。

上期的文字我们再度阐述了大小指数不同步的市场操作策略，其实这对管理稍大级别资金的投资人是也极为有用。市场二元不同步时，仓位配置一定要有所侧重，才可能获得更稳定的净值增长。而我们前面文字所述，目前大票强小票弱只是一个短期阶段性的市场特征，短仓调整偏重高流动性的品种本身并无逻辑上的问题。但是，应该注意的是，小指数与大指数互换领涨指数地位，只是一个短期行为，未来的中长期小指数仍然会处于领涨地位。因此，不必让大指数的佯攻动作所迷惑，实际的机构主要方向在未来一年左右的时间里，还是在非周期类的高成长中小市值群体中，尤其是那些代表着未来社会发展洪流推动方向的产业，未来的成长空间必然会很大，而这类的品种的运作周期通常都很长，是很值得投资人作为长期投资的标的关注的。

短期的市场整个还是处于一个上行结构中，只不过快速的上行可能不会有，受资金层面以及上方套牢盘的制约，空间或许并不是很大。但市场的机会会很多，我们认为本阶段的策略依然是持股做多，但需注意若日线级别出现背离，且大指数有效击破8日线时，应该作出风险防范动作。

Sulon 2013/9/12 11：48

PS：上周一盘基本没时间看盘，周一至周三都在外面，周四去了一趟合肥。拟挂牌企业搞定两家，尽调材料达到标，转入向编制向交易所提供材料阶段。下周这两家公司进入股改，要去上海注册股份制公司。周日又签下一家企业，这周要整理材料上报，下周人员进场尽调。这段时间特别忙，主要是为了抢时间节点。

以目前的进展看，内年挂牌两家有望，其中有一家很确定。明年这块业务可能会进入放量期，会更忙。还是制造股票比做股票有意思，炒股票赚的真是小小钱。

今天还要外面做尽调资料整理，还有债转股项目的谈判。

各位，自己玩吧，注意沪指上方密集成交区下沿风险，再大的利好，也需要有钱来供不是？9月末银行铁定是缺钱的，这要注意。