提示：大指数于4月16日开始的假设中的3－3－5结构大三波段反弹结构疑似尚未结束，本周小幅下调亦属平台型整理，预计此调整应在下周初结束。若此后再出上行推动，原则上仍以持仓做多为主要策略。中小板指数则有补涨需求，后面有能力挑战上方整数关口。

周四日经指数的断头铡，令全球市场都出现震动。中国市场也不能例外，出现了同步的下行。但是，我们仔细剖析目前大指数的波动结构，可以看出自5月20日午盘前段高点开始，就进入一个小级别的平台型整理。周三上午收盘前，这个小级别平台完成了b段上拉，之后便进入了c段的下行中。周四上午10：30左右，c段下行完成了初跌段，但是，请注意，该段的下行并不是合规的推动下行。因此，我们推测，整个c段应该也是个三波段下行。之后周四的上拉段，实际应视为c段下行的第一次同级反拉，力度强而有诱骗性，其后的主跌段才是受日经指数大跳水影响而出现的推动下行段。但从周五的市场表现看，多头的做多意愿仍然很强，这可能表明前面的资金外流，只是局部的短多盘套现，而大量自4月初介入的资金，并没有出现全面出逃现象。从4月初以后的筹码分布情况看，短期的平均持股成本上移至2240附近，比前面的2214又上移了几十点。而上方堆量不足下方的堆量三分之一。因此，我们作出资金并未出现大量外流的判断。所以，我们此前规划的4月16日之后的3－3－5上行结构模型依然有很强的参考依据。以目前的小结构判断，如若本次起于5月20日高点的小级别平台整理，能在5月8日高点之上止住，则未来大指数之上证指数仍应创出新高。就上证指数本身而言，距周五收盘价上方还有三个缺口未补。而预期回试两个缺口，是合理的目标区域。因此，我们认为目前出现的小级别调整，并不需要太过担忧。且细级别结构，这个小级别平台c段下行已呈楔型状，故可以预期在下周初即可能出现调整结束的信号。不过，对于注重安全性的投资人而言，我们所说的预期只是预期，下周初即便上证指数出现小级别平台结束，仍得通过盘口观察背离情况以及是否上行推动。如是，则可增仓做多，如非，则继续等待到信号出现为止。

上面说是条件出现时可增仓做多，但是，做什么股却是很有讲究。就目前大、小指数的差异，以及市场的资金量情况看。对于普通投资者来说，选择大指数所涵盖的品种可能不是好的方向。大指数整体走势强不起来，跟市场的资金总量有关，而市场仍然缺乏增量资金参与是不争的事实。这种情况下，做大票者如果不是选择符合未来社会发展洪流方向的大票，除了流动性好易于进出外，实在是很难实现好的套利空间。而真正有前景的大票并不多，除了轨道交通的设备生产商，我实在找不出更好的标的。或者重装机械类的可以看看，但它们中目前亏损的多，倒是不易把握。所以，为了解决这问题，我们对市场的分类指数作了筛选。发现就目前而言，是中小板指数出现全面补涨的需求。去年末以来，创业板一直处领涨地位，但是，目前的结构虽仍不能判定见顶，但部分混水摸水上涨的品种，已经出现了风险。故该方向上，已经不适于新开仓做多，只能在老的长线仓中做波段差价套利，即非持有大浮盈底仓者，很难再作新开仓的标的。

而我们注意到，最近上涨的品种，多数是以网络传输流量为基础的设备生产商以及内容提供商。随着移动终端更为普及地被大众应用，特别是宏观经济不景气的情况下，大众网上购物、网上游戏、网上看视频的流量大增。而涉及这部分的设备生产商与内容供应商的创业板股票，早已在前期出现较大的上涨，而现在中小板中的同类品种，则是属于补涨段，所以，它们未来仍有一定的空间。当然，仅凭此推论尚不足以为据。但是，我们观察中小板综指的上行结构，感觉这样的推论会有一定的道理。

从中小板指数的筹码分布观察，自去年末上涨以来，中小板综指的筹码分布在现价下方有两个最大量密集峰分别在5144与5277处，下方大量堆积区上沿在5448处。而现价上方筹码堆积量要小得多，分别在6000关口与6370两处有两个分布空谷。而在这二者间有一个小密集峰，峰值为6119。从波动结构看，中小板综指波动结构与创业板指数相类，但1月中旬至4月末的横盘段，有着大量的换手。我们推论这个区域的换手，还是奔结构性行情而来的。换句话讲，就是这个区域目前可以视为建仓成本区。中小板品种的流动性其实与创业板相类，也是流动差稍差，建仓所需的时间要比主板其他老票长得多。所以，目前这个下方堆积区的筹码没有发散，表明这位置仍的拉高的需求。而上方可以预期的空间，即是筹码空谷处。其实，上方在下行过程中还留有缺口，感觉此次行情的上行，会奔那个缺口而去。因此，我们认为未来一段时间，由于市场的增量资金仍然不存，大票仍然不是资金套利的首选。相反，中小票反而易于吸引到资金跟风。因为，创业板就是它们的榜样，而榜样的力量是无穷的。

我们这里所阐述的板块选择，其实与前面在讲宏观产业的转型期，市场的衰退行业老票市值会不断下降，新兴产业的次小新票市值反而会上升。所以，我们前面始终判定大指数方向无大戏，有戏的只是小指数方向。而大指数在此间只是起到维护市场重心的作用，市场的持续性热点，则是在两种不同的小指数涵盖的品种中切换。而此论点已经自春节后就被市场的走势所验证，目前看这样的行情仍然没有结束的样子，只是到了阶段性的切换而已。

从市场的二元论分析方法讲，哪类指数领涨，就应该将资金投放到哪类指数所涵盖的群体中去，这样的套利效果才会好。而目前看，大指数深成指与沪指每日折腾闹得欢，其实都是受期指交易影响，真正可以作为市场涨跌依据的并不是大指数本身。习惯于只看大指数论涨跌着，应该说从去年末至今的套利效果并不好。所以，我们建议还是要有所偏重地将资金布局于易于上行的群体中。就目前看，中小板中的一些业绩并不算差，且价位较低的群体，已经有了上行的迹象，以目前的大指数波动结构看，现在布局于上述板块间，可以利用大指数未来的一段上行套利，只要不是追高涨幅已高的品种，风险还是不大的。就以中小板指数可预期的空间看，实现有效套利的裕度还是很充足的。

当然，上述的立论建立在大指数是否回踩前高之上。所以，下周初所要观察的要点即于此。外围的市场最近不太稳定，我们也不建议投资人过于急进，毕竟已经处预期的末段上行结构段，防范风险还是首要的任务。以日经指数周五的收盘看，其高点下行非推动，后面会有个修复动作然后再缓跌。所以，我们判定日经指数的影响会慢慢小去，倒不是最应该关心的事。

Sulon  2013/05/24 14:48