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《小指数依然处领涨》2013/02/22

(2013-02-25 09:27:58)
标签:

股票

分类: 证券市场评论

 

提示:大指数上证指数24日的扩张平台整理,演变成多重扩张平台整理,目前处于c段下行末端。预计未来小幅回拉后还会有一次筑小级别双底下压,持续时间跨度将至下月初,但再次下行幅度不大。这期间小指数依然领涨,移仓高控普通股阶段套利是规避大指数滞涨时的基本策略。

 

节前最后一篇文字中,我们提示到短期小指数处领涨地位,故而研判节后仍将惯性上冲。但市场折惯性上冲表现只体现在小指数中小板与创业板指数上,而大指数普遍出现回落,一度回落幅度达5.4%。很多人因节前预期节后仍会上涨,对大指数的下行并无防备,因此,短期在权重股方向有持仓的人损失比较严重。这事吧,其实也没办法,多数人以大指数论多空,对小指数与大指数之问的互动关系并不了然。而我们的叙事方式强调了二者的交替行进,领涨指数所涵盖的群体惯性上涨很正常,但本段却是公众指数大跌,站在公众大指数的角度,当然我们的预期是错的,但从另一个角度看却没有本质上的问题。

早在25日时,我们点评美元指数时就指出:“美元指数自21日低点上行貌似推动迹象,受此影响欧美股市普遍出现大跌。西方通胀推动的走牛存在很大问题,现在是该防范风险的时候。注意恒指,楔型下沿若被有效击破,应注意其可能对A股产生的短暂负压。从趋势讲,A股股指目前仍然没有风险。但推动指数上行的动力已经发生改变,金融股套利空间已小,风险正在加大”。而节前我们特别强调,小指数短期领涨,代表的普通股群体会趁大指数调整时趁机崛起。元旦后,以金融、地产为代表的低市净、低市盈、高流动性的群体上行时,消耗了大量的市场资金。那时,多数持有普通股的人群基本是只赚指数不赚钱。但既然市场是个趋势行情,且无迹象表明这个趋势已经完结。那么,板块的轮动以交替行进的方式就一定会有。而我们在强调金融、地产指数已经面临上方解套盘与获利盘双重压力时,再继续追涨毫无套利意义,不若转而关注高流动性、低价、有实质内容的品种,更有套利价值。从节后一周的交易中,我们注意到能逆大指数之势上行并创新高者,基本都是这类东西,它们的特征:一是控盘程度高的行业龙头股;一是近期有融资欲望的中低价地方国企股。

对于此次的大指数的下行,其实也没必要太过担心。原本预期24日之后,大指数只是做一个扩张平台整理,可节后的外部环境出现变化,令大指数形成多重扩张平台整理之势,其级次扩大了一个级别,而本次近6%的下行段,即是其中的C级推动下行。造成这样超出预想状态的下跌有几个因素,外部的美元指数走强,致使大宗商品大幅回落,对市场中权重板块的影响很大;二是关于房产税扩大试行,对地产板块产生了短期负压;三是安信录音门的观点,对短期权重股产生负面影响。其实,就美元指数的波动而言,自去年91478.60低点上行就不是一个推动,它只是一个中等级别的335式非推动上行。而我们前面评论自21日低点开始的推动上行,其实就是335结构中后一个5c级推动上行段。如若以此为框架推演,未来美元指数还会有个细级别上行段,但合理预期是越过去年1116日高点,而不应该去年724日高点。所以,短期美元指数的上行,对全球市场都会有影响,而这个影响可能在两周之后消除,届时大宗商品一掉头,仍然会对A股市场中的权重板块形成正推动。至于房产税这事,其实是一个必然的过程。在社会需求下降,地方财政出现问题时,向富户开新税源是必然的选择。我们笑谈当很多家庭开始有车时,社会保有量达到高位,提高油价向庞大有车族的中产阶级“收税”即为必然。仅提高油价还不够时,必然还会以“雾霾”以及空气污染的名义,推出高标高价汽油“收税”。同理,当多数家庭都拥有多套房时,房产税即是必然。而这些预期不是现在才有,它并不会对市场的上行逻辑构成破坏。有人利用热点事件制造市场恐慌,必然还有其他目的。而安信录音门即是在市场陷于恐慌时,媒体大面积炒作的另一热点事件。其实这事发生的时间应该在一月末,而媒体节前小范围炒作过并没有引起太多人关注,在节后市场下跌时,才出现大面积的传播。其中的观点对一些持有金融、地产大盘权重股的人造成了很大的冲击。但如果你仔细看看,去年1231日金融与地产板块指数的收盘点位,你就会发现,其实这样的冲击背后是有猫腻的。尤其是当你了解到节后社保基金大量开户,就应该明白所逼出的割肉盘,掉到了谁的手里。

这里面还有一件事,就是媒体上广为传播的一个美国分析师,去年判断124日的低点是如何神准,而在27日其发给客户的报告称,中国市场将有一次大约8%幅度的调整,其后仍然会上行。真巧,配合得天衣无缝。

我说上面这些,并不是我对市场很乐观。早在去年12月初行情刚起时,我就定义了这只是一个反弹行情,它并不是一个牛市,而是一个多波段锯齿型上行段。而最初将这段行情定义为可以03年末到044月行情类比的,也是本人首先提出的。事实上,现在的行情依然与那段历史行情相类。04年的锯齿型上涨,到了223日,出现了一次幅度达6%的调整,而其后市场依然保持升势,至4月中才结束整个上涨段。我们此前定义市场处于扩张平台整理,意料到市场要出一次级整理。而这次的下行,符合波动结构的预期,只是没想到有人会用这么极端的手段。

对于未来的行情,在二季度中段前,我们并不看空市场。其原因并不是因对市场乐观,而是目前上行的逻辑仍然没有遭到本质的破坏,且今年市场的逻辑就是为融资服务,当然不是指发新股融资,而是国企降低高负债的融资目的。现在这些任务都没大面积开始,因此,市场相对活跃,才是符合多方面的利益。而从大指数本身的波动结构,我们也能看出这样的市场预期,会更符合客观事实。因此,我们预期的短期市场,大约亦如042月末到3上旬一样,做一个短期的小双底。而这期间,依然会是普通股群体中出现板块轮涨,直到权重低市场蓝筹中大级别资金调好仓后,市场再度出现一个整体的上行。市场这里见顶的机率很小,后面的高点仍然会高于前高的预期是合理的。因为,高点下行非推动,后市必有新高的原理,在通常情况下都会出现。最最不济且最为悲观的情况,也会有去年35月般的回升。

而对于小指数,创业板指与中小板指,目前均无法确认其高点是已经背离的,只是目前其波动亦呈现平台整理局而,故而显现出其受大指数调整所拖累。。从结构上看,前面我们说过创业板指数应该上行回试11年末的下跳空缺口,目前尽管已经达成此目标,但从筹码分布的角度看,其上方的阻力区仍然在较远处。而中小盘成长股历来流动性较差,故供其运作的空间要足够大,才能使控盘者有足够的空间腾挪。

从这点上讲,在大指数调整的间歇期,小指数所涵盖的群体反复走强,是市场的必然选择。既然市场向好的的逻辑没有变,市场必然会选择阻力最小的路经行进。而目前的市场看,你仍然从涨跌幅榜上感觉不到市场将进入走熊的迹象,大、小指数没有形成合力的下杀,通常亦只是虚跌公众认知度高的指数。随着后续增量资金梯次回补低市盈低净值股,市场仍然会被托起。而如果从大指数看,今年至今的上行幅度已经极微,主流出于年度利润预期,也不可能在二月末就放弃市场的运作。通常主流的运作方式,是上半年前两季努力顺大势周期股做多,而在一季度末即开始运作所谓主题投资,即独立控盘股。这样的套路每年都在重复,只不过内容是根据适时的政策导向所决定。

 

 

 

 

Sulon  2013/02/22 14:48

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