前一周在周评（《反弹切入目标区，注意追高风险》2011/07/01）中逐条反驳看多者关于希腊债务危机与CPI见顶的观点时说道：“货币供应量的放开，从来就不是CPI见顶的时候，而是相对滞后四个月左右”、“希腊的事，是欧美互斗的结果，就算去希腊撒些钱，仍然救不了欧元区。现在有问题的不仅仅是希腊，西班牙、葡萄牙、意大利，几个欧洲弱国哪个没一屁股烂帐，欧元区只不过是苟延残喘”、“美元指数的下行，只不过是一个小平台C的下行段，所以，它会给很多人美元不行的感觉，等再过两周你再看看，那时美元指数的走势会推翻你们上述的结论。”。

昨晚的意大利、法兰西很悲催，意大利FIMI指数下挫－3.96%，法兰西则是－2.71%。

http://hqgjgppic.eastmoney.com/EM_Quote2010PictureProductor/Index.aspx?imagetype=KL&id=cac7&unitwidth=6&refrence=flm&rt=0.358958341348431
比较惨的是，意大利最大银行裕信(Unicredit)跌停后复牌，投资者疯狂抛售，最高跌幅超过10.5%。上周二至今，裕信跌幅接近25%！

Mediobanca分析师表示，有对冲基金在大力做空金融股，以提高其做多德国国债/做空意大利国债的表现，因为做空银行股是影响意大利国债息差最直接和简单的办法。

两周前，我们对市场的看多情绪给予善意的提醒，但很多人并不以为意。现在事件发展的模式，差不多仍然是按我预期的在发生。请注意一下，对冲基金的动作，一边做多德国国债，一边做空意大利银行。这种打击是双向倍增的，它会令欧元区的流动性迅速冰冻起来。从现在发生的事，我们更能理解淡马锡为什么要套现中国银行股。

应该说相对于欧洲弱国，中国银行业的情况要比它们好得多。但回想08年美国发生金融危机时，全球市场上有很多极有投资价值的品种也出现迅速下跌。在流动性被冻结的时候，根本就不是淡价值投资的时候。考虑在大蓝筹上去做多盘杠杆、并以相应的做空盘对冲，才是合理的。

6月11日上海之行，与一帮私募基金的朋友私下有个聚会。有位管理着上百亿的私募基金经理跟我说，很看好未来中国联通的前程，并且在海外与国内的市场上也布了不少联通做多杠杆盘，问我怎么看这事。我说，外盘联通我没有注意，但我知道中国联通在网络通道上未来的份额会增大，增长速度也会很快，这是没有异议的。但是，我对它的结构很不放心，我认为这种低点上行非推动的结构，未来再出新低是很正常的事。如果是我，我会先去杠杆。之所以作出这样的判断，非关乎联通本身的投资价值，而是在一个不合适的部位做多，本身要考虑未来的博弈风险。只有在一轮做空危机渡过之后，你才有资格跟人讨论价值投资，否则带杠杆的做多盘，只能加速你流动性萎缩的速度，最终可能导致做多盘的全线崩溃。

我前面说过，美元上77是很正常的事。我不知道为什么它们。。。（以下省略50字），怎么会看不出来主宰全球经济的美元指数波动。它背后显现的是美国国家意志，至少在目前世界范围内，暂时还没有哪个力量能与之对抗。国家间的博弈，进入新世纪后，更多地体现在金融层面上的博弈。美国的金融资本，是为美国人利益服务的。对外的攻城拔寨，多是金融先行。高盛再度唱多黄金，令黄金出现与美元指数同步的上行，这里面有没什么猫腻后面就知道了。其实，这让我感觉像是在攻城，攻城之略，攻三缺一。预留黄金一个避险做多盘，可以令被做空的欧债与银行中的止损盘，朝一个有利润预期的避险方向跑。

欧债的事并不以希腊为结束，兴许希腊还只是开始。现在漫延到意大利，风险敞口继续扩大。这事算是个预演，未来对冲盘会不会在海外搞搞中国银行股的做空游戏，国内目前的做多资金有没有能力对抗这种做空？非得在金融业面临未知风险时做价值投资吗？那你最好多备点钱。还是小心点未来金融业的风险敞口吧，它与投资价值无关，只与杠杆有关。

看到两条消息，一是地方债流标；二是统计数据显示公募基金持有者数量下降，持仓平均值下降，显现“富人出逃、穷人坚守”。其实，它们都反映着流动性不足。在流动性不足，且下半年仍有测算的3300亿融资盘的情况下，你还预期会有创新高的牛市吗？

我都懒得说股指了，前两周的文字在下面，自己看。我的观点大方向上自去年11月以后就没有变过，过程中不是可套利的次级反弹，都不值得说。

我还是相信，未来的十年，将是高成长股的天下，现在看上去很美的很多权重股，将严重债券化。市场需要新鲜血液，如果投资者群体中已经没有前赴后继的新鲜血液，那就从市场的投资主题去找新鲜的东西。未来有些行业会非常好，但是现在很多人都看不懂。未来会有一些想都想不到的职业兴起，它后面一定伴生着一个代表社会发展进程的方向。

我非常希望机构投资者们，从创造性的前瞻主题方向发展，而不希望看到他们总站在忽悠投资人的立场上。个人投资者群体已经大幅萎缩了，没有大量新进散户投资人，你还能忽悠谁。到了末了，只不过是大机构忽悠小机构，这个市场就变成狮子与狼群的撕咬。

sulon  2011/07/12   8:58