牛市顶部与熊市底部分析与操作误差的艺术

                  ——摘自本人正在写作的《理性随机投资》书稿

                              罗善强

投资分析与操作都是有一定误差，投资者不能指望牛市高位自己减仓后大盘马上就跌，也不能指望熊市低位自己加仓后大盘马上就涨。投资者对这种误差要有正确的认识，否则会把正确的分析与操作当作错误去纠正，导致本来正确的操作转化成为错误的操作。

讲一个我们去年11月所犯的错误。去年11月，创业板、中小板已经基本走完了自2016年2月以来的中级牛市，主板也表现出了接近结束牛市的市场特征。基于这种分析，我们开始把仓位降到了合理程度。但是减仓后股市没有马上就跌，今年1月主板强势快速从3300点向3500点上攻，一时感觉到牛市还将向上延续，导致操作上从轻仓再次转向重仓。就是这种卖出股票后便希望股市很快就跌的不良心态，导致了2018年一定程度的陷入了中级熊市的困难。

 这也是很多投资者的一种通病，在大盘的接近顶部，卖早了一些，股市并没有马上下跌；在这种情况下，又重新加仓，最后正确的分析与操作转变为了错误的行动，错过理想的离场机会，在快速下跌的牛市顶部及熊市初期陷入被动状态。

实际上，每次大盘高位时，一般投资者都会有想把股票卖在最后高点或赚到股市最后一天上涨的钱的想法，2015年6月中旬大盘5000多点时，谁都知道风险了，但大盘还在涨，每天都有股票涨停，每天买入了股票当天就能赚钱。就是这种贪婪导致市场拐点出现了断崖式跌停时无法出局，最后把当年所赚的利润全部回吐，很多融资投资的由赚钱变成了血本无归。

与此同理，大盘在底部区域的时候，投资者也很容易从正确的判断被市场的曲折性倒腾成为了错误的操作。比如，2018年国庆节前上证指数2600多点时，很多投资者都判断到大盘不破不立，2500点上下会是此轮调整的底部点位。但是真到了10月19日大盘跌到了2449点后，很多投资者反而又改变了当初的判断，在大盘反弹至2600点上下时，空起仓来，这时他们认为大盘的底部还将更低。

投资的难点就在于股市运行从常规上是反人性的，也在于面对反复无常的股价波动人们不可能精准把握。我们都想在熊市最低点买到股票，都想在一买到股票后股价马上就涨。这反而导致了我们不断从正确走向错误，或是从错误走向更大的错误。

 我们说投资的分析与操作有一个对待在牛市顶部与熊市底部误差的艺术问题，其第一层意思是牛市不追求把股票卖在最高点而要卖在次高点，熊市买股票不追求买在最低点而要买在次低点。第二层意思是买入与卖出股票后要允许大盘有一个变化的时间，牛熊市的转变会有一个过程，这个过程投资者会有分析误差，不承认这个误差或不允许误差的存在，我们就会把正确的判断误认为是错误的判断，从而从正确转化为错误。

                                              2018年12月6日