罗善强

怎样看待后几个月的股市走势？我个人看法是：今天两市放量成交12400多亿元，上证指数上摸3091点后下跌164点，一是给近期上涨行情写了个小句号，大概率是未来2～3个月股市从强劲上涨转为了震荡整理； 二是虽然看到了近期高点，但头部以怎样的形态形成需要观察，不可主观认为下跌浪已经开始；三是现在基本面积极因素还很多，股市将继续保持活跃；四是市场个股结构性盈利机会与结构性下跌风险并存。

这里我特别想讨论的是当前股市的结构性盈利机会与个股结构性下跌风险并存问题。这是一个值得关注的新情况。现在大家都在说我们的股市走势是结构性牛市，意思是在股市的上涨中，是股票一批一批地上涨，而不是总体上涨。我个人认为，2013年和今年10月之前，这样的理解是正确的。但从今年10月之后再如此理解就需要商讨了。现在或明年的行情可能是东边日出西边雨，一边是火焰一边是海水，在一批股票持续上涨的同时，另一批股票却在不断下跌。未来的一段时间，投资者最重要的要关注的投资问题应是，努力发现和持有能持续上涨的股票的同时，尽量回避未来一段时间持续下跌的股票，防范个股的结构性下跌风险。

现在有人说股市疯狂了，其实，我们放开一点思维就会发现，当前的股市总的来说走势、交易量和大盘价值股的估值总体上是正常的。第一，去年、今年以来，创业板上涨了三倍，中小板上涨了一倍，而现在主板才上涨了约50%，涨幅并不是很大；第二，尽管2007年股市有过近6000亿元的成交量，但那时没有全流通，没有融资融券，没有沪港通，现在可供交易的股票数量多了，参与投资的资金也多了，在股市高涨活跃时日成交量上万亿元并不过分。第三，十八大以来，一方面反腐败、实行八项规定、国企高管限薪，使国企上市公司节约了开支，规范了管理，另一方面，高铁建设加大投资，实行自贸区等，国企大公司有了很好的发展机遇。当前，大批国企大盘股市盈率在10倍以下，估值并不高。所以说，主板现在的表现很正常，还很有投资价值。这就是所谓的结构性盈利机会。

当前在把握好股市的结构性盈利机会的同时，投资者要注重防范股个股结构性下跌风险。主要应提防这样一些股票：一是行业不佳、业绩下滑的公司的股票，二是两年来涨幅太大，股价有泡沬的股票，三是管理不善、业绩有水分的股票。自10月以来，有很大一部份这类股票已形成了下跌通道，未来还会跌得更深。

                                                                      2014年12月9日